【文匯網訊】據中國證券報報道，本周股指高位震盪四個交易日後，昨日在2012年12月通脹數據公佈的背景下出現回落。一方面，股指調整預期強烈，經濟數據公佈只是導火索；另一方面，上證綜指挑戰2300點難以一蹴而就，需蓄勢震盪為後市上行提供基礎。就目前股指而言，短期仍存在調整預期，但反彈趨勢尚未改變。
經濟數據「誘發」股指調整
最新公佈的數據顯示，2012年12月CPI同比上漲2.5%。其中，食品價格上漲4.2%，非食品價格上漲1.7%；消費品價格上漲2.5%，服務項目價格上漲2.5%；同比漲幅創下2012年6月份以來新高。
仔細分析，近期CPI升幅在一定程度上受到季節因素的影響，春節假期因素會導致物價出現不同程度的波動。同時，北方地區的極寒和冰凍天氣導致鮮菜價格出現大幅上漲。整體而言，食品價格上行影響通脹抬頭，但依然在可控範圍內；食品價格上行引發的供求關係不會發生太大變化，物價會穩中有升但處於溫和水平。
第四季度的經濟數據顯示，連續三個月PMI指數企穩回升，顯示製造業生產繼續擴張，表明經濟處於企穩回升態勢中。同時，去年12月我國進出口規模雙雙創歷史新高，好於市場預期。最新數據表明工業品價格也加速回暖，839家上市公司業績在第四季度400億，比第三季度300億有明顯的增長。上市公司業績從2012年四季度開始逐漸擺脫了下行格局，對整體股指具備支撐作用。
CPI數據的公佈令投資者擔憂通脹上行從而導致貨幣政策從緊，但從歷史規律分析，每輪經濟復甦的初期，通脹均會呈現小幅度的上行。雖然數據對股指短期會產生負面效應，但從中長期而言，不足以改變整體市場反彈趨勢。
市場做多熱情並未停歇
股指自1949點上演逼空行情，一路上行至2300點附近，邏輯是權重板塊發力以及城鎮化概念的炒作；與此同時，從觸摸屏概念到軍工題材全面爆發，市場熱點此起彼伏，風險偏好持續提升。就目前而言，股指只是借助經濟數據公佈的契機進行調整，而非反彈結束。主要可從以下方面進行分析：
貨幣政策方面，整體依然呈現寬鬆態勢。從2012年下半年伊始，整體信貸條件明顯放鬆，信貸增長的加快是支撐近期投資和經濟活動反彈的主要原因。此外，隨著行情轉暖，各大機構的理財產品趨之若鶩。多數新增信貸是以信託、債券、票據等方式投放的，過去依賴新增人民幣貸款和M2數據反映真實的貨幣需求已存在紕漏。而理財產品資金的湧入，為二級市場注入新的流動資金。
情緒方面，根據中登公司的數據顯示，上周A股持倉賬戶數降至5509.22萬戶，再創近兩年的最低水平，A股持倉賬戶占比跌至32.77%，由此說明近期市場上漲並非散戶資金所為。歸結為QFII、基金、保險等機構建倉和加倉行為，而從基金倉位的變化也略見端倪。即便短期行情有所修整，但機構資金的湧入將延伸市場上漲的持續性。
熱點方面，權重股優先啟動為股指打開上行空間，也為業績股和年報行情拓展空間提供了平台。雖然昨日房地產、銀行等權重板塊的調整帶動股指下行，但在反彈趨勢未徹底改變之前，題材板塊仍將繼續活躍。市場運行步驟可從以下進行梳理：
首先，年報行情進入第二階段炒預案的含權行情，該階段業績有支撐，優質成長中小盤高送預期品種將會得到市場關注，逐步活躍起來。隨著聯創節能闢謠高送轉後，該股進入調整階段，意味著年報高送轉行情從初始階段進入第二階段，即由炒預期到炒預案含權行情，而炒預案的含權行情會隨著相關公司的預案披露慢慢展開。此類題材品種仍將受到資金青睞。其次，二線藍籌品種反彈並未結束，以汽車、化工等有業績上漲預期的品種仍將反覆活躍。再次，以軍工、信息化、城鎮化等題材品種的反覆活躍將帶動市場風險偏好提升。
綜合而言，股指已從全面上漲到板塊逐漸分化階段，股指攻堅已進入第二階段，即股指震盪調整的蓄勢階段，需要價量配合方能完成後續的上漲。短期股指的調整更多可以理解為打開上行空間的前奏而已。 | 
