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【文匯專訊】據證券日報報道，一年前，上市房企還在忙著依靠「不斷刷新紀錄」來爭做「地王」，然而「地王」實際回報給上市房企的並不是金牌而是高負債。隨著宏調背景下「現金為王」的回歸，「地王后遺症」已經顯現：一方面上市房企負債率進一步推高，並可能成為上市房企業績繼續提升的瓶頸；另一方面體現於二級市場上，負重前行的上市房企普遍遭到了機構的拋棄，更跑輸了大盤。
高負債危如累卵
據證券日報數據中心統計，截至2008年8月21日，兩市共有75家房地產類上市公司披露了半年報。這些上市房企上半年共負債達到3514.7億元，比去年同期的2128.7億元大幅增加了65%。其中，負債總額超過100億元的公司有7家——萬科A、保利地產、金地集團、首開股份、北辰實業、金融街、泛海建設，這7家公司的負債分別達到了752.78億元、334.31億元、258.65億元、197.09億元、143.12億元、117.82億元、100.71億元。
75家上市房企的平均資產負債率為59.55%，且具體負債率水平差別較大：負債率超過100的公司有1家、負債率低於100%但超過80%的有5家，負債率在70%-80%之間的有16家，負債率在60%-70%之間的有24家，負債率在50%-60%之間的有9家，負債率在40%-50%之間的有11家，負債率在30%-40%之間的有5家，負債率低於30%的有4家。
分析人士指出，由於房地產公司的結算實際上有「滯後效應」，因此，上半年樓市銷售的慘淡在房地產公司半年報中並沒有完全體現出來，但在明年披露的2008年年報中，這一情況會得到體現。
事實上，在房地產企業中，上市房企的負債率可以說是大大偏低的。這是因為，上市房企的融資渠道較非上市房企更多——2007年以來，上市房企紛紛充分利用了公開增發、定向增發、發行公司債、發行短期融資券、信託融資等方式進行融資。非上市房企的負債率目前普遍超過了75%，在部分省市，房地產行業的平均負債率甚至超過了80%。
昨日「地王」今不在
與2008年的債台高築形成鮮明對比的是2007年的「地王頻出」。
2007年，上市房企及其母公司在全國一二線城市掀起了一股競拍土地的高潮：蘇寧環球集團以6.7萬元/平方米樓板價、44億元天價拿下單價「地王」；上海豫園商城以35.02億元天價競得武漢市一塊土地，創下武漢「地王」紀錄；萬科旗下的東莞新萬公司以26.8億元的價格拿下東莞塘廈大坪地塊；北辰實業與北京城市開發集團聯合體以92億元奪得長沙一塊土地，樓面地價超過每平方米3500元；深圳振業集團以10.6億元摘走天津河東區新開路東側一塊3.68萬平方米的地塊，樓面地價每平方米8800元……
難怪香港四大地產商之一恆隆集團主席陳啟宗當時曾在博鰲房地產論壇發出警告：「內地土地交易實際上出現『麵粉貴過麵包』的現象，也就是說土地的價格高過周邊的房價。」
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