日前，法國議會下院已批准擴大歐洲金融穩定基金(EFSF)的法案，德國雖仍需要等待9月末議會的表決，但近期德國政府的態度也有所軟化，這使得市場預期有所好轉。按照既定計劃，即使確定EFSF干預市場的實踐指導原則後，EFSF規模的擴大仍要等待所有成員國議會的通過——雖然一旦德法通過後，小國的博弈將不那麼引人注目，但更多的障礙仍然會出現。
除了援助規模、援助觸發條件等敏感問題亟待清晰，經濟下滑，稅收銳減，失業激增的現狀，將令減債任務變得異常艱難，即使歐洲金融穩定基金重新獲得「彈藥」，要拯救整個歐元區經濟，也明顯力有不逮。這也是近期針對希臘的「債務重組」和「有序退出」說法漸漸升溫的重要原因。
另外，對希臘這些歐債危機的主角來說，拿出更令人信服且嚴格執行的減赤方案，也同樣至關重要。同時，對造成歐債危機的根源——財政各自為政，缺乏足夠監管的現狀，歐盟也必須找到合理的解決方案。針對這些問題，歐盟內部仍將面臨激烈的政治博弈。
「寬貨幣」預期升溫
歐洲逼仄的財政政策空間和紛繁複雜的政治博弈意味著，未來一段時間內貨幣政策仍將扮演至關重要的角色。面對歐債危機逐步升級，市場開始預計，歐洲央行將會在年內降息，而非僅僅滿足於通過特殊工具向市場輸送流動性。
巴克萊資本首席歐洲經濟學家卡羅(Julian Callow)稱，歐元區經濟增速下滑，且很多歐洲國家陸續推出附加財政緊縮計劃，但鑒於歐元區諸國在上個世紀90年代亦曾面臨同樣壓力，這次也應該能順利渡過難關。但在這中間，歐洲央行應在貨幣政策上予以配合，以寬鬆的貨幣環境抵消負面因素對經濟的影響。
在9月初的議息會議中，歐洲央行下調了今明兩年歐元區經濟增速預期，其中，2011年歐元區經濟增速為1.4%-1.8%，2012年經濟增幅為0.4%-2.2%;而6月時的這一預測區間則分別是1.5%-2.3%和0.6%-2.8%。但其對今明兩年的通脹預期，卻幾乎沒有變化。
美銀美林歐洲經濟學家布恩(Laurence Boone)認為，歐元區經濟增長緩慢，資金市場緊張，而通脹壓力卻開始趨緩，歐洲央行也開始強調經濟前景的不確定性以及金融市場壓力對實體經濟形成的 「溢出效應」。雖然在上次議息會議中，歐洲央行並沒有釋放明確的降息信息，但如果三季度數據仍然沒有任何起色，歐洲央行仍可能在11月下調利率。而一旦歐元區主權債務危機升級，降息的時間點甚至可能提前到10月。
不過，在德意志銀行駐倫敦經濟學家莫伊克(Gilles Moec)看來，歐洲央行的降息不會來得那麼快。「雖然不能完全排除歐洲央行在10月就調低利率的可能性，但歐洲央行新任行長德拉吉即將上任，從政治角度考慮，這個可能性就有所降低。」不過，他也表示，經濟數據疲軟的趨勢並未改變，劇烈動盪的金融市場正在影響實體經濟，這些因素，將推動歐洲央行在年末最終做出降低利率的決定。 | 
