【文匯網訊】據證券時報網報道，競爭激烈的香港證券經紀業近期再起硝煙。香港本地證券行耀才證券日前突然宣佈，新客戶在網上買賣牛熊證及窩輪每單交易的收費統一為4.88港元，且交易金額不設上限。這一收費標準相較舊佣金費率大幅降低——舊佣金費率標準為0.0668%，最低50港元；另外，現有老客戶可於12月1日起申請以指定賬戶享受同樣4.88港元/單的收費優惠。
消息一出，香港業界嘩然，有人稱這是券商為搶奪客源打起了「割喉戰」，凸顯出香港本地證券行競爭之激烈和生存環境之嚴酷。
警號：耀才劍指實力稍遜之同業
實際上，耀才證券並非是第一個打響降價戰的證券行。僅在10月下旬，就先後有一通、金道和利家安等多家香港本地證券行推出了「5港元平價佣金」的優惠招牌來吸引客戶。耀才證券隨後在10月26日宣佈輪證每單交易佣金按4.88港元統一收費，此舉被業界視為對競爭對手挑戰的主動回應。
據瞭解，耀才證券在推出佣金優惠時就標榜其收費將是「全港最便宜」，並給新客戶有一個月的免佣金期。耀才證券毫不掩飾自己打壓對手的意圖，其相關負責人公開表示，推出4.88港元統一收費優惠的用意，就在於正面反擊「沒有實力的證券行」，搶佔市場佔有率。該公司職員向記者表示，只要客戶在耀才開戶時出示其在一通、金道或利家安的交易月結單，即可享受按舊證券行提供的輪證佣金再打八折或上限4.88港元的優惠。
「香港證券行的生存環境嚴酷，這是不爭的事實，本地小券商靠打佣金戰來爭奪市場份額也是司空見慣的事情。」香港康宏證券及資產管理董事黃敏碩對上述現象分析說，「尤其是在金融海嘯之後，市場氣氛低迷、成交淡靜的情況下，情況更是如此。此次有證券行推出低價位收費優惠，其中不排除有炒作的成分。」
香港資深證券業人士阿湯則分析說，通常港股的輪證投資者大多為高頻交易客戶群，以耀才證券為例，輪證佔其成交總額的比重雖然只有約30%，但如果以交易量計則高達50%，可見降低佣金對高頻交易客戶的吸引力很大。阿湯指出，由於輪證交易無須繳交印花稅，其最大的成本就是經紀佣金，「如果證券行以低佣金收費去變相鼓勵散戶增加短線投機交易，這將對證券行爭奪客戶群和提高交易量起到明顯的提振作用。」
現狀：佣金是C組小券商生存之本
為何耀才證券剛剛打出佣金優惠這張牌，就引起業界一片嘩然？
據瞭解，香港的證券經紀商主要分為A、B、C三組。通常，A組經紀商的客戶群主要為機構投資者，這類經紀商在資金和研發力量上都有很強的實力，多為外資大行，例如大摩、花旗等；C組的客戶群構成多以中、小散戶投資者為主，主要分佈在香港和珠三角一帶，這類經紀商多為香港本地證券行；介於A、C兩組之間的經紀商則劃為B組，目前此類證券行多以中資券商在港設立的分支為主。
據業內人士介紹，A組經紀商的收益來源主要由企業再融資顧問、新股公開發行(IPO)、包銷等幾大業務構成，經紀佣金業務收入對其利潤的貢獻比例很小。與A組經紀不同，以中小散戶投資者為主的C類經紀商的收益通常一半來自於「孖展」融資利息，另一半則來自佣金收入。「C組經紀商對佣金的依賴程度很大，有的C組經紀商收入甚至100%都來自佣金，這也就是為什麼在競爭激烈的情況下，香港本地小券商熱衷於以打降價戰作為制敵取勝的殺手鑭。」一位港資證券行經紀人說。
阿湯表示，「其實『割喉』在粵語中有多種不同的解釋，除了有和對手肉搏拼到底的意思外，還有自殺的意味。耀才證券這一策略近乎貼身肉搏，每單交易只收4.88港元的佣金顯然不足以抵消它的運營成本。可見耀才證券此次目標很明確，就是要打垮對手、爭奪更大的客戶人群。」
怪相：短線投機客頻繁更換證券行
價格戰對於以香港本地小券商占主導的C組經紀的負面影響非常大，可以說，單從成本角度來看，C組經紀商中沒有一個能成為降價戰中的贏家；而對A組和B組經紀商來說，影響則微乎其微。那麼，究竟誰是佣金戰的最終受益者呢？
阿湯介紹說，A組經紀多為外資大行或大型銀行背景，其客戶群多為高端人群，佣金費率相對固定，一般在0.15%∼0.225%之間；而B組經紀現在以中資券商為主，它們的客戶群主要為內地投資客，「此類券商的客戶群也相對穩定。」對於證券行的客戶群體而言，短線投機客顯然成為降價戰的最直接受益人。
一位港資證券行交易員告訴記者，由於香港本地小券商經常大打價格戰，甚至像耀才證券一樣推出第一個月免佣金的優惠政策，因此有個別的短線客就利用這個有利條件，每在一家證券行完成一個月的交易後，就馬上轉投另一家，如此往復，頻繁更換戰場。「有的證券行甚至每隔兩三個月，就又能見到老客戶來重新開立賬戶了。」該交易員說。
困境：佣金戰是一道沒有答案的題
據悉，香港證券行業此前曾訂立0.25%的最低佣金制度，後在2003年4月1日正式撤銷。時任香港財經事務及庫務局局長的馬時亨表示，此舉是為了提振證券交易活躍度和增加證券經紀從業人員的收入。馬時亨曾表示，「在市場激烈競爭的情況下，最低佣金制早已名存實亡。」
但事與願違。取消最低佣金制度後，香港證券經紀行業的競爭更趨激烈和無序，香港C組經紀商的收入不但沒有增加反而市場份額越來越低。香港證券及期貨業職工會表示，由於銀行及保險公司加入市場競爭，搶去了證券行不少客戶和生意，所以市道低迷時C組證券行的市場佔有率更跌至只有10%左右，且預料其市場佔有率仍會繼續下跌。
那麼，在降價戰中存活下來的券商會不會藉機去兼併收購同業對手呢？「當然不會。」香港致富集團的一名高管分析稱，「在香港，開設證券行的門檻很低，只要有一張經紀牌照、有一個營業場所和三五個職員負責日常運作，就可以開設一個家庭作坊式的小型證券行了。所以，存活下來的券商要去收購兼併同業是沒有意義的。由於進入門檻低，舊的小證券行倒下去的同時，新的小證券行又會很快冒起來，這就是為什麼香港的C組經紀競爭總是那麼激烈的原因之一。」
出路：探尋多元化經營模式
事實上，香港本地小券商相互競爭、打壓對手的現象已經維持了相當長的時間，這樣拼下去結果究竟會如何，誰也給不出一個確切的答案。
據一名不願透露姓名的業內人士介紹，由於香港證券市場經紀業務競爭激烈，一些有實力的證券行逐步轉移業務重心，尋求多元化經營的突破路線。他舉例說，有一家香港本地起家的小券商，就通過經紀業務積累了一定的資本後，逐步將觸角伸向投行業務，而在投行業務獲利並再次擴大自身資本的積累後，又開始開展資產管理業務，並發展為多元經營的資本集團，近年來擴張勢頭甚為迅猛。該人士透露，目前該集團的管理層還計劃進軍內地，拓展小額信貸業務。
「我認為，香港本地券商還是要將眼界放開一些。畢竟其所面對的本地和珠三角客戶群的交易量相對有限，市場拓展空間也不大，如果再加入新的競爭者，勢必造成僧多粥少的局面。尋求多元化發展，將是一個不錯的選擇。」阿湯說。 | 
