【文匯網訊】據韓國《亞洲經濟》報道，股神巴菲特曾警告過世人，投機色彩較濃的金融衍生品市場出現大規模損失後，投資者就會遭受巨大沖擊，經濟就會倒退。
在韓國市場，衍生品市場雖然發揮著規避風險的作用，但由於畸形膨脹，有可能帶來多種負面影響。
▲衍生品市場過量增長
韓國衍生品市場從1995年開始啟動，市場投資額在過去的15年裡迅速增加，目前已經成為世界最大的衍生品市場。
金融監督院與韓國交易所15日消息稱，今年韓國衍生產品市場的交易額將達到3.035萬兆韓元。這不僅包括了KOSPI200的期權、期貨、美元期貨、國債期貨、股票掛鉤權證（ELW）等場內衍生商品，還包括與股票、利率、貨幣、信貸等掛鉤的場外衍生品的交易額。
韓國的衍生品交易額連年出現增長趨勢，2006年首次突破1萬兆韓元，達到1.048萬兆韓元，2008年又突破2萬兆韓元，達到了2.1147萬兆韓元。
特別是場內衍生產品市場的規模相對較大，截至上月底，今年場內衍生品的交易額累計達到了1.4266萬兆韓元，是同期有價證券市場與創業板市場的交易總額1.0908萬兆韓元的7.5倍。
與世界主要資本市場相比，韓國市場在交易量上也佔有一定的優勢。去年韓國交易所的衍生品成交合約達到了37.52萬億個，佔全世界交易總量的16.8%，是排在第二位的德國市場的近2倍。
KOSPI200的期權市場在全球股指期權市場所佔的比重達到了69.0%，是排在第二位的印度的7倍。韓國交易所的市價總值為1095.1萬億韓元，全球排名第17位，衍生產品市場已經出現過量增長。
問題是這種過度增長帶來了一定的負面影響。由於個人投資者與海外投資者或機構投資者相比專業性相對較弱，在畸形發展的衍生品市場遭受的損失也非常大。去年場內衍生品市場的個人投資者交易比重達到了32.3%，高於海外投資者所佔的31.5%的比重，與機構投資者的比重（32.3%）相同。
▲ 股市震蕩致衍生產品市場膨脹
據分析，2001年美國發生的「9•11事件」是造成韓國場內衍生品市場畸形發展的主要原因。這場突發事件導致股價暴跌，大部分投資者陷入恐慌，開始大量投資期權和期貨市場，巨額資金不斷湧入衍生品市場，市場在短期內出現膨脹。2001年期權市場平均每天的交易量與前一年相比增加了4倍以上。
2008年9月美國雷蒙兄弟公司突然破產，一個月後期權價格最高上漲了130倍，衍生品市場交易量進一步增加。
2008年年初，期貨市場的交易額還在10萬億韓元徘徊，在雷蒙兄弟公司事件發生後的9月，交易額突增至30萬億韓元，10月份達到了44萬億韓元的歷史最高值，這一最高值一直保持到今年的8月份為止。
與場內衍生品不同，場外交易衍生品市場的增長速度在2009年以後得到抑制。這是由於場外衍生品觸發了2008年全球金融危機，之後韓國政府強化了對這個交易市場的限制政策。
韓國政府為防止美元大量流動，階段性地加強了對期貨外匯的限制力度，減少了在場外交易市場占70%的外匯期貨交易與掉期交易。
此外，與貨幣有關的場外衍生品交易從2006年的3749萬億增加到了9595萬億韓元，2009年與2010年同比分別增加了5.1%與1.0%。
而信貸衍生品則面臨了生死存亡的問題。信貸衍生產品中具有代表性的可轉讓定期存單交易從2008年的6.4萬億韓元增加至2009年的5.3萬億韓元，今年上半年達到了4萬億韓元，但由於銀行退出了這一市場，信貸衍生產品今後能否繼續存在還是一個未知數。
金融投資協會方面表示，如果出口增加，經濟增長，場外衍生品的交易自然就會增加。但由於政府對外匯市場的限制，房地產市場的貸款規模萎縮等原因，導致利率交換增勢減緩，場外交易市場規模也將隨之出現萎縮。 | 
