【文匯網訊】據中國經濟周刊報道，「2011年中國對外投資巨虧268億美元」——某媒體的一篇報道因「爆出」這個數字而引起了廣泛關注，但這一說法卻完全經不起推敲。
「對外投資巨虧268億美元」之說，源於國家外匯管理局2011年中國國際收支平衡表上的「投資收益」欄目下的「差額」項目為-268億美元，但該項目是中國對外投資收益減去外國在華投資收益後的淨收益數據，與中國對外投資整體虧損完全是兩個概念。
事實上，在該表「投資收益」欄目下，「貸方」項目為1280億美元，換言之，2011年中國對外資產投資收益流量為1280億美元;只是由於「借方」項目為 1549億美元，換言之，當年外國在華投資收益流量為1549億美元，兩相抵消，最終結果才是淨收益-268億美元。只有在中國吸引外資和對外投資均由一個主體進行的情況下，才能根據上述數據認定中國對外投資虧損268億美元;在中國無論是吸引外資還是對外投資活動都由政府、企業、居民等千百萬個主體進行的情況下，把淨收益-268億美元等同於對外投資整體虧損268億美元，只不過是混淆基本概念而已。
在中國發展的現階段，投資收益差額為負數的格局有其合理性;即使在更長髮展階段上考察，當中國達到更高發展水平時，投資收益差額不為正數也未必是壞事，很可能是好事。
為何?投資收益差額為負數，是因為外國在華資產中收益率較高的直接投資多，而中國對外資產中收益率較低的官方儲備資產多。由於外商直接投資通常能夠帶來相應的技術、管理和銷售網絡，要承受更多的市場不確定性，獲得較高收益是合理的;而作為一個後發的發展中國家，外商直接投資比組合投資更有助於我國實體經濟部門的提升和發展，更有利於夯實我國經濟可持續發展的基礎。與這些收益相比，為此而付出的較高外資投資收益不過是浮雲。
正因為如此，儘管吸收外資購買其債券可以支付較低的回報，美國政府仍然制定了5年內吸引1萬億美元以上海外新直接投資的計劃，主要投資領域集中於基礎設施方面，為此頒布總統令建立橫跨23部委的招商引資工作組—— 「選擇美國」(Select USA)辦公室，是美國歷史上第一個有行政約束力的跨部委吸引海外投資工作小組，也是美國歷史上首次將招商引資工作提到總統令的高度。
中國需要改善自己在國際投資收益分配格局中的地位，但過分強調投資收益差額將導致國內產業空心化，進而喪失經濟社會可持續發展基礎動力;還有可能將中國推向國際收支風險壓力之下。
為什麼?如果高度強調投資收益差額，順理成章的結論就是應該大力推動對外直接投資，減少國內直接投資。儘管我們現階段確實應該擴大對外直接投資，但無限制地促進對外直接投資發展而損害國內實體經濟部門投資，其結果只能是國內產業空心化和幫助海外競爭對手發展壯大。
同時，儘管外匯儲備收益率貌似較低，但為了避免陷入國際收支危機，只要人民幣尚未成為國際貨幣體系的主導貨幣，中國就需要保持較高的外匯儲備水平。須知，作為一個發展中國家，資本和外匯缺口曾長期困擾中國宏觀經濟和社會穩定，進而對中國宏觀經濟和社會穩定性造成長期威脅。為了避免陷入覆巢之下無完卵的國際收支危機，在國際投資收益差額方面付出一定代價，本質上相當於必要的保險費，我們的追求不能因小失大。（作者：梅新育） | 
