【文匯網訊】2012年6月10日上午，中國金融40人論壇舉行內部研討會，來自學術機構、商業組織、政府部門的專家、學者圍繞歐債危機的前景與中國的對策進行了討論。一個基本共識是：希臘短期內不會退出歐元區；歐債危機的長期化將使歐洲經濟陷入衰退；對歐債危機惡化的衝擊應堅持不輕視、不恐慌，堅持深化改革是應對當前危機和突破發展瓶頸的根本出路。
希臘短期內不會退出歐元區
21世紀經濟報道刊登金融街論壇會員、上海新金融研究院特邀研究員賈寧的分析文章稱，希臘為減赤耗盡經濟和政治資源。圍繞財政緊縮爭議的希臘社會分裂和與歐盟之間的政治博弈，使希臘退出歐元區的可能性加大，但是這場危機短期內難有最終結果。2001年希臘通過財務造假加入歐元區，搭上了統一貨幣聯盟創造的低成本融資便車，獲得了與德國幾乎相同的外部融資條件（希臘5年期國債收益率與德國同期限國債收益率的差距從1998-2000年平均3個百分點降至2001-2007年平均0.16個百分點）。但這並沒有促進希臘推進結構性調整，反之在民粹主義的刺激下，以過度融資、透支財政為手段維持高福利水平。與此同時，加入歐元區後希臘的去工業化跡象明顯，出口以低端產品和服務為主，本國經濟缺乏實際競爭力。2009年債務危機爆發以來，希臘政府為削減赤字和爭取外部援助，服用了財政緊縮的藥方，但導致經濟衰退和失業率上升。2010年二季度以來希臘經濟持續負增長，失業率由2010年一季度11.1%攀升至2012年一季度21.5%，引發社會動盪，減赤也喪失了民眾的政治支持而幾乎成為不可能完成的任務。
希臘退出歐元區看似很美實則更痛。理論上，退出歐元區將使希臘重獲貨幣政策的自主權，新貨幣的大幅貶值可以使本國產品和服務在全球市場上重現價格吸引力，糾正加入歐元區後的被動高估。但是，希臘退出歐元區不僅無助於治癒本國經濟缺乏實際競爭力的痼疾，而且新貨幣貶值導致的對外債務成本增加和通貨膨脹上升，將使希臘經濟和社會面臨巨大的負面衝擊。希臘社會深知此害，反對財政緊縮不等於支持退出歐元區，這更多的是民眾宣洩對政府的不滿，因此不要期待希臘政治鬧局有最終結果，反對財政緊縮的政黨上台有可能改變立場，而支持財政緊縮的政黨上台也有可能要求與歐盟重談援助條件。
歐洲經濟將陷入長期衰退
歐洲不會輕易放棄歐元。歐元區的整體財政狀況好於美國和日本。2011年，歐元區的赤字率和債務率分別為4.1%和87.2%，同期美國和日本的赤字率分別為9.6%和10.1%，債務率分別為102.9%和229.8%。因此，單就希臘的經濟和債務體量，歐洲完全有能力救希臘，但關鍵在於防止債務危機向經濟和債務體量更大的西班牙、意大利蔓延。希臘一旦退出特別是無序退出歐元區，歐洲金融系統將面臨資產調整和歐元重估、邊緣國家國債收益率飆升惡化財政狀況、銀行系統性風險大幅上升等一系列連鎖反應和重大衝擊，嚴重程度可能甚於2008年雷曼倒閉引發的國際金融危機。在建立有效的金融防火墻之前，歐洲不會輕易將希臘退出歐元區。從積極的方面看，西班牙、意大利不同於希臘，本身具有競爭力的工業，危機也不全是債務問題，也有流動性問題。進一步講，貨幣一體化是歐洲人五十多年努力的結果，任何一個歐洲國家和政治領袖都不願承受歐元區解體的後果和責任，因此歐洲一定會全力阻止危機的蔓延。事實上，危機爆發以來歐洲始終在進行自我救贖。當前的僵局更多的是援助國與受援國、各國政黨與選民之間的博弈，以期獲得於己更有利的籌碼，短期不會爆發「急性病」。但要警惕2013年德國大選民眾對默克爾政府的去留抉擇，一旦失去德國的強力支持，歐元區將面臨嚴峻考驗。
打破財政緊縮的惡性循環是解決危機的關鍵但任重道遠。歐債危機爆發以來，由德國主導的危機解決基本思路是堅持財政緊縮，但由此陷入了經濟下滑、銀行壞賬、政府支出、財政惡化的惡性循環，在緊縮中解決問題導致問題越來越多。打破這種惡性循環的關鍵在於保持政策靈活，促進財政緊縮與經濟增長之間的平衡，在增長中解決問題。德國顯然已經開始轉變，財政緊縮的立場有所鬆動，甚至提出歐洲版的「馬歇爾計劃」。這是一種積極現象，包括歐洲金融穩定基金（EFSF）、歐洲穩定機制（ESM）、歐洲央行的長期再融資操作（LTRO）等各類金融防火墻也在不斷夯實，但歐債危機源於歐元區的南北結構性差異，暴露了缺乏財政聯盟有效約束和保障的貨幣聯盟的內在不穩定性，因此這場危機的解決將是一個長期過程，歐洲可能陷入經濟長期衰退的「慢性病」。
歐債危機的前景與中國對策
對歐債危機應堅持不輕視、不恐慌
文章表示，不輕視歐債危機惡化對中國經濟和金融的衝擊。在實體經濟層面，中國已高度融入全球經濟體系，對外敏感性上升，外部衝擊使中國經濟難以獨善其身。歐盟作為中國第一大貿易夥伴（2011年雙邊貿易額占中國對外貿易總額的37.2%）和第三大外國直接投資來源地（2011年來自歐盟的FDI占比為5.5%），歐債危機惡化對中國經濟具有較大的負面溢出效應，如果內需不能補充和替代外需，經濟下行壓力降進一步加大。在金融層面，中國銀行業對歐洲的直接敞口總量較小且主要集中在英、德、法三國，即使希臘退出導致歐元區銀行資產質量惡化蔓延到核心國，潛在損失也有限且可以承受。但是涉及實體經濟的貿易融資、跨境貸款等對歐洲的間接敞口，由於分佈面廣、差異性大，在歐洲銀行業加速去槓桿化進程中容易受到衝擊，此外更有外匯儲備的資產安全問題。
深化改革是應對危機的根本出路
危機面前避免過度恐慌。希臘退不退出、歐元區解不解體的問題，於中國重大，但於歐洲自身更為關鍵，歐洲仍有能力和意志解決危機。應堅持冷靜觀察、嚴密監測、認真分析，避免人不亂而我自亂，過於悲觀而過早、過度實施經濟刺激措施，加重國內經濟發展的不平衡、不協調和不可持續。即使希臘退出歐元區，本身有利於推動歐洲加快解決危機。正如沒有2008年雷曼倒閉，美國政府未必能及時援助金融市場，全球主要經濟體也未必能空前團結地應對危機。危中有機，沒有必要過度恐慌。
改革開放三十多年來，中國經歷了各種外部衝擊。實踐表明，做好自己的事情是我們應對危機、實現發展的根本出路。
加快轉變經濟發展方式。做大做強實體經濟是應對外部衝擊的關鍵，堅持深化改革是出路。改革不能僅僅靠等時機，應著眼長遠發展，不因一時的風險而停滯。應繼續堅持調結構、擴內需，推進關鍵領域改革，加快形成自主、可持續的經濟增長格局，降低對外部環境的脆弱性。在符合結構調整方向的前提下，靈活實施必要、有限的短期經濟刺激政策，緩衝經濟大幅下行壓力。
文章最後表示，切實促進民間投資發展。進一步支持、鼓勵和放鬆民間投資，特別是推進對民間投資的市場准入開放，這既是做大做強實體經濟的需要，也有利於避免民間資本去實業化湧向房地產、金融投資等領域而積聚風險。
積極參與雙贏多贏的國際合作。2008年國際金融危機時，美歐國家救助金融機構最終都收回了成本並實現盈利，救助沒有「打水漂」。應審慎把握當前歐債危機中的機遇，既不能盲目援助、抄底和接盤，也不能固步不前。同時，歐洲因身陷債務危機而示弱，為中國的和平崛起騰挪出空間。應抓住當前歐洲和國際社會於我有求、對我有利的時機，在雙邊和多邊國際合作中積極申明、主張和實現符合中國長遠發展的國家利益，做好謀篇佈局。
加強危機管理。建立健全多層次、跨部門、高級別的危機管理體系，全面梳理風險、密切監測形勢、細化完善預案，做好應對歐債危機惡化的應急管理。 | 
