【文匯網訊】據東方早報8月22日報道，中央國債登記結算有限責任公司的消息顯示，鐵道部於8月21日上午招標發行了2012年第四期中國鐵路建設債券，總計200億元。至此，鐵道部的債券餘額已達6320億元，突破淨資產40%的紅線。
機構觀望為主
據新華社報道，鐵道部昨日發行的債券中，「12鐵道05」發行金額100億元，期限10年，中標利率為4.68%；「12鐵道06」發行規模100億元，期限15年，中標利率為5.00%。
據參與招標的交易員透露，兩品種鐵道債的全場認購倍數分別為1.96倍和1.15倍。
「可以看到，15年期品種的中標利率較上一期4.75%的水平出現大幅度攀升，超出了我們的預期。」華龍證券固定收益研究員牟治陽在接受記者採訪時指出，「由於15年期券種屬於非主流期限，流動性稍差，加上其投資主力保險機構配置需求趨弱，因此認購交投清淡並不出人意料。相對而言，10年期屬於交易盤喜歡的高等級主流品種，因此吸引了部分機構的積極追捧。」
「單從供需角度考量，未來鐵道債投放規模並不小，且都集中在三季度，但其需求明顯較弱。」一位參與招標的商行交易員告訴新華社記者。
上述人士又說，「目前僅銀行有配置的需求，鑒於近期資金面並不樂觀，預計後續認購倍率有下降的可能。而投機資金方面，一級市場收益率的逐步抬高，使得投機資金不敢貿然介入，尤其是現在處於利率風險逐步釋放的過程之中，所以機構還是會選擇以觀望為主。」
負債率仍可能上升
機構的謹慎或許不難理解。因為鐵道部發債其實已經突破「紅線」。
按《中華人民共和國證券法》第十六條的規定，企業公開發行債券累計餘額不應超過企業淨資產的40%。截至2012年3月31日，鐵道部總資產為40084.14億元，淨資產15785.78億元。依此測算，鐵道部公開發行債券餘額不應超過6314億元。而在發行完今年第四期鐵路建設債後，鐵道部的債券餘額已達到6320億元，突破了淨資產40%的紅線。
值得關注的是，根據國家發改委7月18日發佈的批覆文件顯示，今年鐵道部發行鐵路建設債券將達到1500億元。而算上已經發行的四期850億元債券，今年年底前鐵路債還有650億元。這也即前述交易員所稱「未來鐵道債投放規模並不小」。
在多數業內人士看來，雖然鐵道部目前負債水平仍處於較合理的區間，但隨著鐵路建設投資規模的擴大，未來發行人資產負債率仍可能上升。
顯見的是，根據8月20日發佈的《2012年第四期中國鐵路建設債券募集說明書》（下稱《公告》），鐵道部確認了最新的2012年全國鐵路固定資產投資計劃。今年鐵道部固定資產投資增加至5800億元，其中基本建設投資增加至4700億元。這是鐵道部今年第二次調增兩項投資總額。
依照最新數據，按照鐵道部8月9日公佈的「2012年1-7月全國鐵路主要指標完成情況」計算，鐵道部1-7月基建投資完成額約佔全年計劃的40%。
據財新網報道，一位鐵道部的官員對於「紅線」之說稱，鐵道部已有意向向國務院提出是否可將鐵道部公開發行債券按非公司制處理，在符合法律規定的條件下，達到放寬限額的目的。 | 
