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 【文匯網訊】據人民日報海外版報道，美元量化寬鬆下，熱錢「陳兵」香港導致房價大漲，逼特區政府出招。
索羅斯們真的又回來了？
截至11月21日，港元對美元仍然逼近7.75的聯繫匯率上限。這意味著，近期欲將美元兌換成港元進入香港的熱錢數量依然不可小覷。一些分析認為，這是繼2009年熱錢危機之後，香港特區金融管理局所面臨的又一次嚴峻考驗。有評論甚至稱，「索羅斯們又回來了」，香港要進行新一輪的「金融保衛戰」。
香港目前執行的是1983年開始的「聯繫匯率制度」，即金管局通過政策干預，以確保港元兌美元匯率維持在7.75-7.85港元間，當觸及7.75港元兌換1美元的水平時，金管局便會買入美元；當觸及7.85港元兌換1美元的水平時則會賣出美元。
隨著美聯儲實行QE3(第三輪量化寬鬆)措施，估計總量超過1000億港元的資金持續流入香港。為穩定港元匯率，從上月中旬到本月初，香港金管局已經連續10次入市，累計向市場注入322.26億港元，但目前來看，「入市干預」效果並不明顯。很多學者及分析員認為，由於QE3至少會持續到2015年，所以熱錢充斥香港將會維持較長一段時間，國際投機者一定會利用「聯繫匯率制度」進行套利活動——這也是引發當前針對聯匯制爭論的根源。
面對「雙刃劍」如何取捨？
主張「存」和主張「廢」的觀點各有論據。
特區政府財政司司長曾俊華近日表示，「聯繫匯率制度」並不是資金流入香港的主因，而是「保持香港貨幣和金融系統穩定的基石」，特區政府認為「沒有需要、也沒有意圖改動這一制度」。
看來這種觀點目前仍然佔據主流。事實上，過去很長一段時期，通過聯匯制港元與美元掛鉤，為香港提供了一個穩定的、低成本的、高效率的交易結算工具，確保了香港國際貿易與金融中心地位，適合香港這個「細小而開放的經濟體系」。
不過這個制度是把「雙刃劍」，其弱點也是很明顯的，1998年亞洲金融危機就是明證——如果某種強大的外來衝擊使公眾信心動搖，導致相當比例的港元存款要擠兌美元的話，香港就有可能發生信用危機。
有觀點認為，該制度「已經過時」的表徵之一就是讓香港喪失了貨幣政策的自主性。因為存在7.75到7.85的區間限制，聯匯制自身沒有彈性，對資本的流出和流入沒有調節，使得國際資本進入香港不受匯率風險約束。基於這種前提，國際資本幾次三番有恃無恐地湧進來「打劫」套匯，完事就走。
值得關注的是，前任金管局總裁任志剛今年也拋出「應開始檢討」的觀點。而他在任時曾聲言，「聯繫匯率制度最適合香港」。
假如不用聯繫匯率，用什麼？
歷史上，香港的匯率制度多次做出過改變。從1935年改變「銀本位」，「與英鎊掛鉤」，再到1972至1974年間的短暫與美元掛鉤，然後變為「自由浮動」，直至沿用至今的「聯繫匯率制度」。
雖然爭論很多，但從長遠角度來看，改變聯匯制的聲音似乎要更響亮一些。對如何改變目前有兩種意見：一種是與人民幣直接掛鉤，另一種是與「一攬子」貨幣掛鉤。
香港科技大學經濟學系主任教授雷鼎鳴稱這兩種意見都有問題。他舉例說，如果海外炒家湧入，做空港元的時候，香港怎麼辦？按照目前香港人民幣存量看，遠遠難以滿足需求。
有專家則發表文章建議，港元不妨與「一攬子貨幣」建立關係，人民幣也可成為「一攬子貨幣」中的一種，隨著未來人民幣國際化程度的提高，及香港與內地經貿關係的更為緊密，人民幣的權重可逐漸提高，香港可據此對現行匯率制度進行過渡性安排。這樣的嘗試有助於人民幣國際化，也能使港元避免因美元氾濫而受到衝擊。
但願景雖好，目前僅限於「紙上談兵」。
還是香港一位業界人士的觀點最為務實：「聯繫匯率制度雖然缺陷很多，但在找到一個明確有效的替代制度之前，仍然有存在的必要。遺憾的是，目前各方還沒有找到一個行之有效、能確保香港經濟穩定的替代制度。」 | 
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