【文匯網訊】國際金價在過去幾天出現由暴跌到反彈的巨幅波動，石油、銅等大宗商品也出現了大跌。此輪大跌的根本邏輯在於美元的走強，逐利資金從商品市場撤出開始買入美元資產。而下一個面臨危險的，則有可能是新興市場的樓市和資本市場。
背景
據騰訊財經報道，無論是塞浦路斯售金，還是機構大幅斬倉，都不足以解釋為何黃金會有如此巨大的跌幅，也無法解釋其他商品為何大幅跌價。
今年以來，日美歐股市屢創新高，ML全球高收益債券、西班牙國債、美元等資產2013年以來表現強勢，吸引來了眾多資金進場。
黃金領銜商品大災難
自從上周五以來，國際黃金價格出現劇烈波動，本周一金價放量大跌逾9%，自上周五以來已經累計下跌14%。這兩個交易日也是1983年以來最嚴重的連續兩日大跌。
值得注意的是，黃金金價從2011年9月的紀錄高點1920.50美元/盎司已經下跌逾20%，分析人士稱，按照跌幅超過20%即算進入熊市的慣例，金價可能結束長達12年的牛市，開始進入熊市。
黃金下跌的同時，其他大宗商品也一同大跌。自上周以來，油價下跌近6%，周二凌晨布倫特油價一年來首次跌破100美元，銅跌至一年半低點，鋁觸及三年半低點。即使小麥、玉米和大豆的價格也下跌。
金價下跌有自身因素。這次黃金價格大幅暴跌的導火索，是塞浦路斯準備賣出黃金儲備來償還債款。由此引發市場擔心黃金儲備豐厚的意大利和葡萄牙會效仿。
此外包括各大投資機構、對衝基金對黃金的斬倉也加劇了黃金的跌幅。特別是全球最大黃金ETF的黃金持倉量降至2012年初以來最低，製造了市場的恐慌情緒。
不過，這些都不足以解釋為何黃金會有如此巨大的跌幅，也無法解釋其他商品為何大幅跌價。這輪巨大波動的根本邏輯在哪?
大跌的根本邏輯：美元走強
事實上，塞浦路斯黃金儲備僅有14噸左右，對於去年全球黃金需求約4405噸而言只是滄海一粟，而且即使意大利、西班牙等國也沒有表現出迫切地想要出售黃金的意願。
而對於國際投行的大幅斬倉，興業銀行首席經濟學家魯政委對騰訊財經表示，這是由於要遵守投資紀律，因此必須要止損。
現在的黃金市場已經遠不是傳統意義上的資金避風港了。誠然，自從2008年金融危機以來，發達國家不斷印鈔，在貶值作用下，通脹預期高漲，投資者於是買入黃金避險。黃金價格從2008年800美元左右，到2010年1200美元左右之間，確實在起到避險功能。
不過隨著美國開啟量化寬鬆政策，歐洲、日本等國隨後加入，全球流動性泛濫，令大量熱錢蜂擁進入金市，導致黃金市場成為資金驅動型市場。2011年起，投資者大肆買入黃金ETF，使金價在2011年最高曾到達過1900美元的歷史高位。至此，黃金市場已經泡沫橫飛，避險功能盡失，僅靠熱錢與投資者的盲目信心支持了。
如今隨著美國經濟穩步復甦，美聯儲退出量化寬鬆的預期逐漸明朗，美元不斷走強。而新興市場卻陷入經濟增長放緩，對商品需求不斷下降，黃金等商品泡沫料將逐個破滅。目前市場上的資金撤出商品市場，轉向美元資產。
因此，美元走強，才是導致黃金等大宗商品暴跌的根本邏輯。正如一位投資經理所言，“一旦一只雞開始跑出雞舍，所有的都會慌忙出逃”，市場總要為下跌找到一個直接的理由，因此塞浦路斯售金、機構斬倉成了導火索。
新興市場面臨泡沫破裂危機
黃金價格接下來是怎樣的變動，尚難以預料，畢竟金融市場的波動受到太多因素的影響，而留給投資者和消費者的只有嚴重的信息不對稱。
但有兩個邏輯需要投資者和消費者留意，就是美元的繼續走強以及新興市場面臨資產泡沫破裂風險。
2013年3月29日歐元兌美元匯率報收於1.2816，一季度累計下跌0.0386，跌幅為3.01%;而美元指數收於82.999，上漲3.233，漲幅4.05%。隨著塞浦路斯局勢惡化，歐洲債務危機可能再度引起市場擔憂，而美國經濟卻仍然保持著緩慢的復甦，因此，歐元兌美元還可能走低，美元可能繼續走高。
另一方面，對於新興市場而言，則要面臨資金流出之後可能出現的資產泡沫破裂風險。
今年以來，日美歐股市屢創新高，ML全球高收益債券、西班牙國債、美元等資產2013年以來表現強勢，吸引來了眾多資金進場。而白銀、黃金、布倫特石油以及銅則成為表現最差的資產，資金也從中抽出。
對於新興市場而言，今年以來經濟開局並不樂觀，不斷趨緊的樓市調控，監管層對銀行表外資產和影子銀行的監管越來越嚴，國際熱錢極有可能回流美國。
一旦出現大規模資金流出，則樓市、資本市場的波動又將加劇。因此，面對目前的一些階段性底部誘惑，投資者和消費者都要引起極大注意，不應盲目抄底。
結語
黃金泡沫已經破裂，其底部何在難以預料，隨後的巨幅波動會成為常態。在全球經濟走勢不確定的情況下，投資者切勿盲目判斷“底部”。
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