【文匯網訊】審計署掀起的地方債務審計風暴已在全國刮開。此前有媒體報道稱，江蘇很可能是國內地方債務最嚴重的省份。近年江蘇GDP總量一直處在全國各省市中的第二位，因此江蘇的地方債也自然成為市場關注的焦點。
據華夏時報報道，「江蘇的地方債即便不是最重，也是很重。」對於江蘇的地方債務規模，該省一位審計部門人士表示，「以江蘇揚州市為例，2012年債務肯定超過300億元。」揚州市位於蘇中地區，經濟總量在江蘇省13個地級市中屬於中游水平，因此從該市的債務水平應可以管窺整個江蘇省的情況。
根據Wind數據統計，截至目前，江蘇省城投債餘額就達到3263億。記者獲得的一份大型券商研究報告顯示，江蘇13個地級市中，除南京外共有6個城市實際債務占財政總收入的比例已經超過100%。
地方債的「糊塗賬」
地方債務審計早已非稀罕事，記者查閱江蘇省審計廳官方網站看到，從2010年至今，各市縣關於地方債務審計總結方面的新聞就有十餘條。然而時至今日，江蘇並未公佈一項地方政府債務數據，地方債務基本成了一本「糊塗賬」。
「中央不瞭解省裡的情況，省裡不瞭解地市的情況，所以這次才要清查。」上述江蘇審計部門人士說，「地方債務的確切數據，不要說媒體掌握不了，就是審計廳估計也很難掌握準確的數據。」
2011 年，審計署首次對31個省(自治區、直轄市)和5個計劃單列市及所屬市縣的地方政府性債務進行大規模審計。審計結果顯示，截至2010年底，全國地方政府性債務餘額10.7萬億元，其中：政府負有償還責任的債務6.71萬億元，占62.62%;政府負有擔保責任的或有債務2.34萬億元，占21.80%;政府可能承擔一定救助責任的其他相關債務1.67億元，占15.58%。
國家審計署副審計長董大勝在2013年3月全國兩會期間再次通報，目前全國地方政府性債務總額為15萬億至18萬億。
「上次只是摸底。」上述江蘇審計部門人士坦陳，地市級審計數據往往是最真實的。「我們匯總的數據其實比統計局的真實多了。」他說。
一位熟悉政府審計流程的財稅專家也指出，之所以此前極少有地方政府公佈債務數據，主要是因為「各個省互相觀望，浙江看江蘇的，江蘇看山東的，一家看一家，誰也不願意第一個公佈。」
債務負擔沉重
江蘇地方債務到底有多少?截至目前，恐怕誰也無法給出一個確切的結論，但是目前可以從地方發行的城投債規模來管窺該省的地方債務水平。
根據Wind數據統計，截至2013年8月初，江蘇省城投債的發行餘額達到3263億元，其中2013年以來新發的城投債共計835.5億元，這兩個數據在29個省級地區中均位居第一。
上述券商研報顯示，從各城市來看，截至2012年7月，蘇州市城投債餘額為428億元，為江蘇省最高，其次為南京，達到418億，常州和無錫分別為354億和340億元，而揚州城投債餘額為126億。從城投債占財政收入比例看，占比最高的是鎮江，超過了100%，常州則達到了93.40%，揚州市為56%。
上述數據主要基於發行城投債的融資平台披露的年度報告。而實際上，融資平台的負債，只是地方政府負債的一部分。
「這樣的推測方法實際上對地方性債務是有所低估的，因為只使用了發行過城投債的融資平台的數據。而實際上，各個區、各個縣等都有多個融資平台，大多數沒有發行過城投債。」一位券商宏觀經濟分析師表示，「城投債大約只能佔當地債務總額的50%。」
上述江蘇審計部門人士以蘇中城市揚州為例告訴記者：「2010年末光揚州本級市債務就有180多億，鄉鎮達到35.5億，總共超過215億。」該人士稱，2010年該市財政收入大概在400億元，照此計算，當年政府債務占比達到54%。
「經濟越發達債務越多，蘇南城市估計是揚州的兩倍。」前述江蘇審計部門人士表示，根據他的觀察，蘇州、無錫等蘇南城市的負債規模將遠遠超過蘇中城市。這一觀點也得到了財政部駐江蘇專員辦一位人士的認同，「因為經濟總量大，債務規模也比較大，蘇州、無錫、南京都比較重。」
據前述券商研報測算，江蘇12個地級市中，除南京外共有6個城市實際債務占財政總收入的比例超過100%。從分佈看，蘇北的城市，債務率普遍低於100%，但這並不說明這些地區實際的債務率較低，可能這些地區發行城投債的融資平台不多而已，如宿遷市發行城投債的平台數量只有兩個，而蘇州、泰州、鎮江等，能夠發行城投債的平台數量有五六個。
「如果這個比例是比較貼近實際情況，那這是一個很危險的規模。」南京大學一位學者表示，即便以上市公司的標準，負債率超過七成也是一個很危險的信號。
償債高峰即將到來
今年7月8日，江蘇和山東兩省被納入全國地方政府自行發債試點範圍，兩省財政廳隨後分別開始組建地方債承銷團，首批地方債發行規模分別為153億和112億。不過記者日前從江蘇省財政廳瞭解到，目前地方債發行還沒有時間表，需要等待財政部的統一安排。
事實上，無論是融資平台還是政府發行，這些債務主要用於固定資產投資。江蘇省統計局數據顯示，江蘇2012年和2013年固定資產投資依然保持20%以上的增長，其中2012年投資額達到3.04萬億元，增幅為20.2%;2013年上半年固定資產投資增幅為20.1%，完成投資16557億元，總量居全國第一，其中國有及國有控股投資增幅為17.5%。
「在今年經濟增幅放緩的壓力下，地方想辦法要穩投資、穩增長，下半年投資力度只可能加大不可能減小，如果不加以控制，地方債務將會繼續膨脹。」上述南京大學經濟專家認為，「投資是穩增長的必要措施，看起來每個項目都有充分的上馬理由，但實際上很多項目過於超前，並沒有與經濟發展相同步。」
實際上，真正讓業界擔憂的是，地方融資平台的償債能力和創造現金流的能力普遍較差。
Wind 數據顯示，截至目前，江蘇省地方融資平台數量達到541個，其中風險無覆蓋的有41家。券商報告顯示，從融資平台現金流量表上的經營活動現金淨流量來看，只有南通、宿遷、鹽城、無錫四個城市的融資平台是正的，其他城市均為負。將2012年經營活動現金淨流量與2011年相比，多個城市融資平台經營活動現金淨流量惡化。
而與此同時，地方融資平台的投資積極性卻依然高漲。從最近3年的融資平台投資活動現金流量看，蘇州、常州、南京、南通、鹽城、無錫、揚州、鎮江等城市2012年投資活動現金淨流出均超過100億元，其中蘇州和常州投資現金淨流入分別達到298.26億和291.05億元。
「這個數據說明，依靠投資活動，融資平台也無法產生現金淨流入。」上述券商宏觀經濟分析師表示，這種長期「入不敷出」式的舉債，將加大未來償債的難度。
「從融資平台的數據推測江蘇各個城市地方性債券規模，我們認為，無論從債務率，還是償債率指標，以及償付的時間分佈，多個城市的地方性債務都具有較大的償債壓力，經濟發達的江南地區，以及揚州、泰州等城市尤應注意地方政府的償債風險。」券商研報指出。
前述券商研報數據顯示，鎮江、南京、揚州、無錫等城市城投債平均到期期限為4年左右，相對較短。以鎮江市為例，2014年、2015年、2016年、 2017年、2017年以後分別需要償付185.57億元、205.37億元、222.77億元、228.07億元和258.07億元。這就意味著，鎮江的5個融資平台，每年需要至少籌集250億左右的資金，才能順利運營。
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