【文匯網訊】去年9月末，聯盛的負債總額僅72.57億，至今年6月末負債總額已達315.16億;資產規模也從去年9月末的137.12億增至506.8億。
據證券時報報道，因7000萬元嫁女而聞名的山西柳林首富邢利斌近日又上了次「頭條」，其名下企業山西聯盛能源上月底因無力還債，不得不將企業甩給法院重整。
證券時報記者瞭解到，目前山西呂梁中院民案庭已受理聯盛重整案。此前向其提供融資的一批銀行、信託公司也因此陷入貸款本息難收回、信託到期難兌付的泥淖。
事實上，聯盛去年以來資產膨脹近3倍、負債增長超過3倍，令原本脆弱的資金鏈再度繃緊。此前北京信託、山西信託給聯盛發放的信託貸款已經出現延期。這幾家信託企業最終兌付還算有驚無險，但近日到期以及尚未到期的貸款和信託貸款就沒那麼幸運，能否收回本金將取決於聯盛的重整方案和結果。
過快擴張釀苦果
聯盛能源是山西省最大的煤炭民營企業，經營業務以煤焦化為主。作為聯盛能源董事長的邢利斌，因去年豪擲7000萬元嫁女兒而成為「炫富專家」，而今他的煤炭帝國一夜坍塌，邢利斌又被戲謔為「負翁」。
據新華社報道，今年11月29日，山西省柳林縣人民法院依法受理了山西聯盛能源的重整申請。近日，山西呂梁中院一人士告訴記者，目前由呂梁中院民案庭負責聯盛能源重整案。
從「富翁」到「負翁」的巨大落差看起來偶然，實則是山西聯盛能源去年以來的快速擴張早已埋下的隱患。去年三季度以來山西聯盛能源的負債規模膨脹了3倍多，依靠舉債等方式實現快速擴張，其資產規模在不到1年的時間裡快速增長接近3倍。
山西聯盛能源的信託貸款材料顯示，去年9月末山西聯盛能源的負債總額還只有72.57億元，至今年6月末負債總額已達315.16億元，增長334%。聯盛能源的資產規模也從去年9月末的137.12億元增至506.8億元。
「資產規模擴張的方式有增加應收賬款、存貨、投資、存款等，但需要對外借款或增加應付賬款、預收款等途徑增加資金來源，比如擴大投資通常需要對外借款。」深圳某城商行人士分析稱。
邢利斌接受採訪時稱，煤炭價格下跌、企業大規模技改擴建等因素是導致集團財務出狀況的原因。
大舉融資投入技改項目，同時由於項目盈利需要時間，不能立即產生現金流入，山西聯盛能源的資金鏈因此越發緊張。
無獨有偶，目前陷入兌付困境的某信託公司松花江77號山西福裕能源項目收益權集合資金信託計劃，資金用途就是山西福裕能源有限公司正處於項目建設期的450萬噸洗煤項目、180萬噸焦化項目和20萬噸甲醇項目。「用款人暫無盈利來源。」該信託計劃報告稱。
「煤炭價格近年來的下跌使得煤炭企業的現金流更加捉襟見肘，隨著產品價格的不斷下行，企業現金流入持續減少。最終負債規模過大的企業只能靠不斷舉新債還舊債來維持資金鏈，但一旦新債接不上資金鏈就會斷裂。」上述城商行人士稱。
債務危機早現苗頭
聯盛能源還款出現困難此前已有徵兆。北京國際信託發行的聯盛能源產業投資集合信託計劃的優先級A類信託份額去年9月達到2年期的預定期限，但是當時只支付了優先級本金的90.8%，融資方申請延期支付投資目標收益差額款項，此後於2012年11月5日信託公司才收到剩餘的信託本金和收益。
今年年初山西信託為聯盛能源發行的一款信託計劃也選擇延期。山西信託2011年發行的山西聯盛能源投資有限公司權益投資集合資金信託計劃(二期)於2013年1月28日到期後並沒有立即兌付，山西信託因此發佈了延期公告，信託計劃延期6個月。
但以聯盛進入重整為時間截點，此前雖然延期但最終兌付的信託計劃已屬幸運兒。某信託公司2011年發行的松花江77號山西福裕能源項目收益權集合資金信託計劃共六期，期限均為2年。其中2011年11月成立的一期和二期均已於上月到期，出現了兌付困難。剩下的四期也即將於今年底和明年一季度到期，合計需兌付信託本金9.727億元。
除了信託公司外，還有包括國開行、晉商銀行以及多家上市銀行向聯盛發放的貸款可能「打水漂」。有消息稱，山東信發可能接盤聯盛，介入後者的資產重組。此前可以參考的重整案例，是無錫尚德債權人最後收回債權本金的比例為31.55%。
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