【文匯網訊】據財經報道，6月27日的上海陸家嘴論壇，香港證交所行政總裁李小加在「加快推進人民幣國際化和金融市場開放」圓桌發言時對當前的股市進行了評價：「下週一是一個比較關鍵的時刻，對於已經入市的人，尤其需要冷靜。冷靜下來大家都可以騎上牛，而如果驚慌了就一定會引來熊」。
昨日A股市場遭遇罕見的股災，逾2000只股票跌停。各大指數均遭遇重挫，上證綜指報收4192.87點，下跌334.91點，跌幅7.40%;深圳成指收於14398.79點，下跌1293.66點，跌幅8.24%，創業板指數更是暴跌8.9%!
對於目前中國股市的大起大伏，李小加理解這與這個「廣場大媽式」的市場特徵有關：每個人可以敲股票，大媽跳完廣場舞，每個人拿著板凳看曲線。沒有專業機構幫投資，情緒波動特別大。
每有這種暴跌，證監會主席肖鋼很容易被市場情緒推坐到「火山口」上。李小加為肖鋼鳴不平：「漲的時候怎麼不給他一點獎金?」
李小加表示，中國股市發展到今天，注定了監管當局永遠放在火上烤的。」大家一定要理解中國市場，一定要理解監管當局不是把市場弄完了就是折騰大家的，市場的初衷就是要保護投資者的」。
「人家用一兩百年的時間把股市建立起來，中國20年就建了一個速成版。中國是世界上唯一一個穿透性市場，中國一億股民每個人都直接把戶開到交易所登記結算公司，托管銀行。」李小加稱。
在李小加看來，中國股市是世界上最安全的市場，最透明的市場。「這個市場全民皆股，水之清，清到沒有什麼養料，大魚不允許吃小魚，是非常乾淨的市場」。
「監管目的不一樣，哲學不一樣，要給監管者騰挪的空間，最終資本市場是所有的投資者和用錢的人之間的博弈，價值反映在用錢權益預期上反映價格。」李小加表示。
以下是李小加講話實錄：
人民幣國際化題目挺大的，而且從5、6年前已經開始進入到快車道，在快車道裡人民幣國際化第一就是要不要做，中國資本市場要不要開放?為什麼非要雙向開放?這個問題今天不可能在這個題目上展開了，這個基本共識我們的經濟已經是全球相連了，而這樣一種全球相連的經濟，自己的金融體系自己的貨幣還沒有真正全球的融入。這個肯定是不可持續的，大趨勢來說是不可能改變的。作為人民幣本身從一個封閉型貨幣，向自由貨幣過度的過程中間，肯定有磕磕碰碰，兩個市場的開放實際上人民幣是一個載體，這個問題真正的人民幣國際化，大家最關心的到底是路徑是什麼?大家覺得方向沒有人有異議，但是到了那個方向的感覺，前面還是千山萬水的，怎麼過去?飛是飛不過去的，必須要走過去。有很多路徑要選擇，每個路徑的選擇都有每個路徑的機會和挑戰。
人民幣國際化無外乎就是兩句話，請進來，走出去。要麼把別人請進來，要麼自己走出去，人家能夠帶著人民幣進來，假設外面有足夠的人民幣，外面要有人民幣的生態圈，有一定的人民幣在國外長期存下來。請進來，走出去是開放的途徑，有的請進來再走出去，對應起來，人民幣就有這樣的通道和載體，有它的用場。請進來，人民幣國際化和中國資本市場雙向開放，這兩個題目是完全連在一起的，請進來無外乎請流量進來，或者請產品進來。流量進來就是把外國的投資者請進來，外國投資者請進來就是讓他們到我們這裡投資，把他們的產品請進來，就是到我們這裡發產品，把他們的產品發給我們的投資者。
走出去，就是我們的流量走出去，投資者走出去投資。要麼就是產品走出去，發行者的產品可以拿到國外讓國外的投資者來投。就這麼兩個基本概念，把請進來、走出去再稍微細分一下，有兩個辦法請進來，走出去。第一種辦法，是直接請進來，直接走出去。第二種辦法組團請進來，組團走出去。看看直接請進來，和直接走出去。直接把流量請進來，就是QFII，RQFII，直接進到中國投A股市場。二十幾年，外國人一直投中國進不來，只好在中國香港發的H股，紅籌股，美國的中概股，間接把錢給中國公司，中國公司把錢拿出來發展，現在覺得已經不滿足了，真的想直接投資市場本身，和我們的市場流量共同投資。
直接請進來就是RQFII和QFII，產品直接請進來就是將來上交所[微博]好多合夥人，他們的夢就是國際板，把國際的產品請進來，就是直接請進來。直接請進來的好處是不言而喻的，外國人直接在我們家就地國際化，在我們這裡國際化。你們要接受我們的監管，接受我們的市場機制，接受我們的交易習慣，基本上是按照中國的標準，中國的規則來做的，這是最好、最理想、最終極的。
走出去，直接走出去，就是流量直接走出去QDII，現在很快有QDII2，自己拿錢就走了。以前QDII1是買一個基金的產品，基金把錢拿出去投資。這個剛好推出的生不逢時，在金融危機之前推出去的，剛買的東西世界的股票都掉了，QDII1大家都不滿意，生不逢時。你的產品走出去，直接走出去，已經走了很長時間了。H股已經走了23、24年了，直接走出去。直接進來，我們家國際化，我們證監會[微博]全管，銀監會全管，保監會全管，這是最好的。
直接走出去就什麼管不到了，百分之百人家遠走高飛了。直接走進去有一點像旅遊自助游，人家這些人願意來，是對中國很瞭解，會說一點中文，什麼事都自己搞定，也不怕特別有冒險精神，有資源人家願意直接來。中國人也有很多比較牛的，自己出去看世界，自己也能說英文也可以吃法餐和漢堡包，出去看洋景，世界的奇跡，自己走出去。這個都是直接請進來，直接走出去。
直接請進來最大的挑戰是我們的制度，我們的系統，我們的交易習慣和國際的東西目前還有巨大的差距，這個差距不一定是我們查，很多方面比我們好，一會兒可以展開講。這種差距造成了真正自助游進來的人，相對比較有限。我儘管希望全世界到我這裡來稱臣，這畢竟是未來十年，二十年，三十年的事，力度比較小，規模比較有限，走出去勇敢的人們還是少的，但是大部分的人要麼外國人不想到中國來，根本沒有興趣。要不然是中國人頂多在中國國內游游就夠了，不想出去。中間一大塊的人口屬於很有興趣想來中國，很有興趣游世界，但是不會說英文，不想吃西餐，不知道怎麼搞定機票、酒店，想吃中餐聽著中文，唱著中國的歌，有中國人搞定，像沒有出國一樣，除了景是外國的，其他都是中文的。還有老外一大堆車來，上長城、兵馬俑，就回家了和中國人打個招呼就完了。第二種方式叫組團請進來，走出去。大的實驗就是我們兩家搞的滬港通，一會兒再講。
人民幣的國際化我特別同意Frederic Oudea講的，不是想多快就可以多快。剛才許臻說，他們是建路修橋的，但是人家走多快不是我們決定的，只能把路開了，橋修好了，最終大家要不要走是很關鍵的問題。滬港通是組團的投資，滬港通是唯一世界上大規模跨境互相的互聯互通，不是每個人扛著錢過境，到對方開戶交易，每一筆交易都來來回回的進出邊境的，既沒有把錢拿出去也沒有拿進來，滬港通實際上是電子通，是虛擬的通。電子廣場通了，大家都用電子單下單，上交所把所有中國人民的單，接到港交所去，王大媽的單和史密斯的單可以連在一起，他們兩不認識，但是清算結算本地清算結算，中國人民都在中東清算結算，國際人民都在港交所。兩邊買賣軋差之後，外國人買的裡面多了欠中東錢，外面賣的多了欠中東券，中東整個上交所到香港來買的多的，中東就欠我們錢，反之就欠我們券，每天下午7點半，8點兩個人過境交錢交貨，其他中國老百姓(74.12, -8.23, -9.99%)回家睡覺，外國人也沒有事了。
這叫組團投資，大家在家裡用自己的交易所交易對方的股票，規模能搞這麼大，就因為你不用出境就出境了，有本事走的人是少數，有些人又想玩，又想簡單就用滬港通和深港通。不存在將來把滬港通和深港通關了，總有人越來越勇敢，就走了不用滬港通了。走一個人不用滬港通，有十個人想勇敢的組團旅遊，有些人先看國內的景，但是突然有一天想出國。先組團出國，最後自助出國，中國人民都是這麼走的，滬港通永遠組團有人有，組團永遠是最大的。勇敢的人永遠是最少的，最多的人什麼都不想幹，過幾個天又想了。
QFII是少數，大巴組團的需求是因為兩地市場不同，今天的A股市場如此動盪，也和兩地市場的不同完全一樣，不像WTO那時了，不是我們不想改，而是有些時候太先進了不想跟落後的人改。說我們的股市很先進，的確，人家一百年，兩百年股市搞起來的，我們20年搞出來的是速成版。設計的時候要看中國國情，中國開始是散戶為主，隨著整個市場的設計，國外市場是什麼設計?就是從券商開始的，成立交易所。所有的投資者都在券商後面，是一個金字塔式的市場，交易所只是價格發現，會員都是券商，客戶都在券商後面，交易所不知道客戶是誰，只跟會員打交道。
像在一個大廣場裡面，中間是交易所交易，周邊都是機構投資者，散戶都是客戶。大廣場裡面，交易所只跟會員打交道，中間都是會員把大家的錢收集起來，把大家的券收集起來，想了很多產品和主意，天天給散戶主意，每個不同取好的機構，給客戶不同的產品。國際整個市場的產品非常豐富，中間的券商和基金他們這些機構投資者有巨大的利益，願意把產品賣給人家。
作為散戶直接到大廣場中間交易所的門檻很高，都是通過中介機構大的機構來做的這是機構型的市場，會有很多聰明人在博弈，整個市場又和另外一個大的宇宙在博弈，那個宇宙就是發行商、上市公司。上市公司和市場的博弈是資本市場博弈的根源，如果上市公司不能自由、隨時進市場，把這條路管制，這個市場就是散戶自己博弈的市場，應該屬於和公司之間的市場，我們市場設計的時候，現在已經不是這樣了。
國際市場這些券商偶爾也會有壞蛋，把客戶的錢騙了挪用了，外面的監管假設大家都是好人，碰到壞人就抓。散戶太多，證監會要保護散戶，我們把市場設計的時候，特別是十幾年前券商大面積貪腐，大面積挪用資金理財的時候，一個大的清理整頓，就是把券商基本上趕出市場了。
我們的廣場交易所在中間，中國是世界上唯一一個穿透性市場，中國一億股民每個人都直接把戶開到交易所登記結算公司，托管銀行。是最美好的目標，最美好的理念，最美好的出發點來設計的市場。這個市場是世界上最安全的市場，最透明的市場，最扁平的市場，最民主的市場。這個市場全民皆股，水之清，清到的沒有什麼養料，大魚不允許吃小魚，這個市場是非常乾淨的，假設這個市場有很多壞人，我們把很多規則體現在軟件裡面，規則裡面，交易系統裡面。所有的錢都是中央管起來的，所有券都是中央結算統一起來，沒有人把錢和券拿來用。
這個市場裡面沒有什麼養老，也沒有什麼機構投資者可以存活，也沒有辦法提供很多產品，老百姓是最民主的資本市場，有一個問題廣場裡面誰都可以投資，廣場裡面立一個大屏幕，每個人可以敲股票，大媽跳完廣場舞，每個人拿著板凳看曲線，我看曲線絕對看不過大媽的。這種情況下面，市場就有一個很民主的市場，上市公司不能隨便拿錢，20倍的市盈率不能超，打新股肯定賺錢。
這些東西我們每天都怪證監會，昨天股市之後，網上到處是各種各樣的，肖主席下班被人家追，這個東西要問責肖鋼，你漲的時候怎麼不給他一點獎金?中國證監會做的工作，一方面你不漲你要罵，稍微漲了一點，趕快上上市公司拿一點錢。最後中小企業拿不到錢，拿到了減持太多了怎麼辦?全民民主沒有機構可以幫我們，大家交易中間不再說產品好，風險偏好是什麼?每個人都在看旁邊的人在幹什麼?現在風險在於市場的波動性特別大。
星期一是挺關鍵的時候，大家我估計誰也不敢講，我就走了，星期一是一個冷靜日，對於已經入市的人，星期一是一個冷靜日。早上誰見了大伙第一句話是早上好，第二句話是別瞎跑。每個人都覺得我跑的肯定快我腿好，肌肉特大。只要大家都跑是誰都跑不出去，冷靜下來大家都可以騎上牛了，如果驚慌了就一定引來熊，熊不敢擋你，要冷靜。我希望星期一入市的人要冷靜，沒有入市的人機會來了也別瘋，希望每個人投100塊叫學習日。星期一是學習日，如果下午三點鐘升了，賺了我很牛，丟了我學習了。廣場上，廣場舞音樂可以，但是廣場舞千萬不要播雄赳赳氣昂昂的，不要老大聲廣播了，大喇叭一喊挺害怕和著急的，可以放一些小夜曲讓大家輕鬆一點。
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