【文匯網訊】A股6月中發生突而其來的超級股災，直至上週五期指結算日三大股指期貨全線報升，「國家隊」的「A股保衛戰」首階段戰役告捷。此次救市，證金公司運用大批資金入市維穩，巨量資金如何退出，成為市場恢復常態模式的關鍵。據《財經》報道，監管機構已經開始考慮救市資金的退出方案問題。
目前證金公司的資金分為兩部分，一部分是21家券商以2015年6月底淨資產15%出資，合計1280億元，另一部分是證金公司從銀行體係獲得的資金，知情人士向《財經》記者透露，截至7月17日，這部分資金的買入規模超過萬億元。
券商的出資退出有三種可選方案，各有利弊。第一種方案是將券商出資買入的股票按出資比例分給各家券商，主要考慮是救市期間，包括大股東、證券、保險、公募等機構的股票都被鎖定，市場可供交易籌碼不足，一旦資金回流市場，容易再次出現暴漲行情。
第二種方案是將券商出資買入的股票留在證金公司，留作以後融券業務的券池，證金公司返還各家券商的出資，這個方案的好處是鎖定了這部分股票，不會引起市場對賣盤的擔心，而且證券公司不用承擔救市的損益。
第三種方案更折中一些，將券商出資買入的股票換成ETF基金，按比例分配給券商，這樣便於切割，不會引起不同股票後市走勢分化帶來的權益分配不均。這部分出資屬於證券行業自救，資金規模不大，決策流程短，預計很快會有結果。
救市資金的重頭，在證金公司從銀行體係獲得的資金，這部分資金入市規模巨大，一旦處理不好，容易使此前救市的努力付之東流。
證券業界的建議是，參照全國社保基金委託專業機構管理資金的辦法，將買入的股票按照招標方式委託給專業機構，允許他們在未來很長一段時間內慢慢賣出，甚至可以沒有盈利的要求，只需要把資金回收就可以。
有關這部分資金的退出仍需多方協商，目前證監會正在研究可供選擇的方案。
越來越多的投資者開始關心，A股從危機模式向常態模式的過渡是否需要更長時間，接下來監管部門能否與市場進行良性互動，切實管理好資本市場預期，避免重蹈此次股災的覆轍。
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