【文匯網訊】(香港文匯網 記者海巖 北京報道)此次中國政府救市，從系統內最大限度調動資金和行政資源，到獲得央行流動性支持，再到協調財政部、銀監會和保監會甚至公安部表態施壓，以及緊急修改規則、以行政方式強力干預市場交易等做法，都將長遠影響資本市場。如何退出這些救市政策，在未來一段時間將是決策者面臨的重要考驗。專家認為，短期應規範槓桿透明發展;中期需對「國家隊」持股的退出未雨綢繆，亦可借鑒香港盈富基金的方式，逐漸消化這些股票，降低對二級市場影響;長期則需加快改革，註冊制等改革宜快不宜慢。
國泰君安證券研究所首席宏觀分析師任澤平認為，災後重建的關鍵是去槓桿和化解有毒資產，並推進資本市場基礎性制度建設，促進長期持續健康發展。
任澤平指出，首先應加強對槓桿的監管，規範透明發展，有效降低槓桿，防止死灰復燃。將場外配資納入管理範圍，規範透明。美國、中國香港等地方，槓桿交易非常透明，易於管理。在開立賬戶前，嚴格審查場外配資客戶的資產及信用記錄等。
第二，嚴控兩融和傘形信託的標的及融資比例。在成熟國家，對兩融標的均進行了嚴格管控。例如，仙股和分單市場股票不能作為融資標的。
在監管方面，由於兩融、傘形信託和場外配資涉及跨部門監管，任澤平建議成立一行三會聯合行動小組。待市場企穩後，恢復IPO，取消對上市公司正常減持、投資者套保等的行政管制，恢復市場正常運行，並系統總結此次救市的經驗教訓，形成成熟的風險處置預案。
值得關注的是，這次救市史無前例地讓國家在二級市場買進了大量各種股票，這些股票如果直接在二級市場拋售，將對大盤構成新的壓力。危機解除之後如何處理這些股票需要未雨綢繆，早點明確，以解除投資者的後顧之憂。任澤平認為，可以藉機發展融券業務，由證金公司長期持有這些股票，建立股票庫存，由此為發展融券業務奠定基礎。此次槓桿災難的一大教訓就是現貨市場沒有完善的做空機制。
亦有專家建議，可將政府救市買入的股票打包，以略高於成本價的價格轉讓給養老基金持有，如果數量較多，還可以適當的價格轉讓給證金公司持有，作為轉融通業務的標的物，還可以打包成立新的基金，類似香港盈富基金，逐漸消化這些股票，將對二級市場的影響降到最低點。
另外，此次救市過程中，政府採取了多種限賣措施，如要求證券公司4500點以下自營盤不許減持、基金公司持倉不得低於90%、保險公司增大對股票投資，要求上市公司董事、監事、高管「五選一」增持股票，禁止上市公司控股股東等六個月內減持股票等，專家分析指出，這在一定程度上帶來了新的「股權分置」問題，至少在半年內將出現限售股的一級半市場，對A股市場的定價機製造成嚴重扭曲。如何退出這些救市政策，目前並沒有很好的辦法。
在改革方面，任澤平建議推進註冊制改革，長期來看，註冊制是資本市場持續健康發展的制度基石。
光大證券首席分析師徐高也認為，未來要維持股市的穩定和健康發展，還要預防泡沫產生。這方面最重要的舉措就是IPO註冊制。當上市企業融資放開之後，如果股票價格過快上漲，就會自動引發上市企業融資規模增加，從而通過增加股票供給的方式來平抑股票價格。這種機制能夠對股市泡沫形成制約。因此，雖然短期內出於穩定市場的考慮暫停了IPO，但從長期股市健康發展的角度看，IPO註冊制改革還必須推出，而且宜快不宜慢。
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