【文匯網訊】據鳳凰網19日報道，全球對美聯儲是否加息的焦慮以「維持0%-0 .25%基準利率不變」而落下帷幕，至少在10月份聯儲會議之前，全球經濟，特別是新興市場贏得了一個月的時間做下一步的應對。
美聯儲之所以做出暫時不加息的決定，根本原因在於7月份聯儲會議之後就業、通脹和國際金融市場的動盪。從就業的指標來看，就業率已經降至金融危機以來的最低點5 .1%的水平，公開市場委員會認為「就業市場繼續改善，就業增長穩固，失業率下降。整體而言，就業市場指標表明自年初以來就業市場上勞工資源利用率不足的現象已有所減弱」。但由於原油等國際大宗商品價格下跌的影響，決定是否加息的通脹這個核心指標「繼續處在FO M C長期目標的下方」，原因則在於「能源價格以及非能源進口產品價格的下跌」。同時，8月份以來，包括中國在內的新興國家的金融市場因為國際資本的加速流出和經濟下滑而出現了令人不安的動盪，公開市場委員會認為，「最近以來的全球經濟和金融形勢發展可能會在某種程度上限制經濟活動，並很可能對近期通脹帶來進一步的下行壓力。」
美聯儲主席耶倫在隨後召開的新聞發佈會上對公開市場委員會的決定進行了解釋。耶倫稱，「近期金融市場波動可能限制美國經濟，尤其對中國和新興市場引起的波動感到擔憂。我們討論了加息事宜，但鑒於海外不確定性和通脹疲軟，我們決定觀望。」耶倫表示，當看到就業市場進一步改善及通脹回升時，開始加息才是合適的。
美聯儲的決定意味著，自2006年以來美聯儲的首次提高利率的行動因為「美國經濟以外的因素」而再次擱淺。全球之所以擔心美聯儲加息，根本原因在於美國經濟的復甦態勢仍然向好。二季度經濟增速環比高達3.7%，遠超市場預期，勞動參與率雖然很低，但5.1%的失業率仍然不失為一個漂亮的數字。儘管通脹還沒有達到2%的目標，但通脹的預期沒有改變。在這種情況下，美聯儲是否顧忌全球經濟，特別是新興市場最近的動盪成了市場最大的恐懼。事實上，自2013年美聯儲前任主席伯南克啟動了量化寬鬆政策退出的按鈕之後，全球資本流動等都因為美元強勢的預期而改變。在國際資本大量流出新興市場的同時，新興市場並沒有主動地啟動結構性改革，而是一邊對美元的走強充滿恐懼，一邊又繼續貪婪地飽餐廉價的資金盛宴，直至經濟放緩和出現最近的金融動盪。可以說，無論是中國人民幣的貶值，還是巴西、俄羅斯的動盪，無論是國際油價及其他大宗商品價格的暴跌，還是全球貿易的低迷，都是由於新興市場為過去的不負責任行為而買單。但由於新興市場佔全球經濟的份額已經達到了35%以上，他們對全球經濟增長的貢獻遠遠超過了發達經濟體，而一旦這一切逆轉，資金外逃，機構和投資者沽清新興市場的資產，而這種「崩盤」的走勢勢必引發牛津經濟研究所經濟學家亞當·斯萊特所言的「由新興市場引發的全球衰退」，從而導致全球經濟陷入第二次危機。新興市場的下滑勢必拖累包括美國在內的全球經濟。也就是說，美聯儲推遲加息並非因為顧忌新興市場的動盪，而是擔心新興市場動盪和美元過於強勢影響美國經濟的復甦。
就美聯儲暫時不加息的決定對全球經濟的影響而言，筆者並不認為，全球經濟當下的動盪完全是因為美聯儲的貨幣政策導致。新興市場今天之所以面臨危機，根本原因在於新興市場本身，新興市場在過去7年的時間沒有做正確的事，而只是迷戀於美聯儲提供的廉價資金的饕餮盛宴。對於新興市場而言，經濟結構面臨的致命的缺陷，過剩的產能，巨額的債務以及高企的槓桿，這些才是國際資本流出的主要原因。至於美元加息預期，則不過是新興市場國家自身存在缺陷的情況下的心理恐懼而已。基於此，筆者認為，新興市場在經歷短暫的喘息之後，仍然將面臨資本的流出和金融的動盪，除非這些國家下決心選擇改革。這也意味著，新興市場經濟的繼續下滑仍然是大概率，國際大宗商品價格的趨勢不會改變。
對於中國經濟而言，美聯儲推遲加息在短期內會減緩資本流出的步伐和人民幣貶值的壓力。當然，由於美聯儲政策對中國經濟的巨大影響，中國在就未來的政策選擇和美國保持溝通渠道之外，更重要的應該看到，國際環境，特別是各國貨幣政策的衝突對中國經濟的未來造成了極大的風險，要重新思考包括資本市場在內的金融體繫在經濟戰略中的地位，構築防範風險的能力，提高在國際經濟動盪的情況下中國的應對軟實力。美聯儲的決定對中國經濟的影響是實實在在的，不可低估，更不可置若罔聞。
特別是，美聯儲現在不加息不等於年內不加息。筆者認為美聯儲在年內最後兩次會議上做出加息決定的可能仍然很大。考慮到美國就業狀況以及未來通脹的趨勢，一旦全球金融動盪緩和，失業率和通脹率的達標將促使美聯儲盡快使得利率回歸正常化。全球寬鬆政策提供的盛宴不會持續，音樂終會停止，包括中國在內的新興市場的命運取決於自己能否開始真正的改革，而不是幻想美聯儲繼續請客。
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