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【文匯專訊】據上海證券報報道，次級債危機對金融市場的影響還遠未結束。本週一，由於美國方面傳出的更多與次貸相關的利空消息，美股三大指數全線下挫，告別了過去幾天的連續上漲。不過，與此形成鮮明對照的是，在美國掛牌的中國ADR(美國存托憑證)卻受到投資人熱烈追捧。本週一，紐約銀行編製的中國ADR指數飆升6.5%，創2004年初以來最大單日漲幅。
分析人士認為，在次貸陰影揮之不去的大背景下，美國投資人卻對中國概念股情有獨鍾，這一方面是出於對中國經濟及公司盈利前景的看好，同時，近期港股連續沖高，也給相關在在美上市的中國股票提供了支撐。
看好中國經濟前景
在中國人壽、中國鋁業等公司帶動下，在美掛牌的中國ADR本週一普遍大漲，推動中國ADR指數當天跳升6.5%，報443.98點，為2004年1月以來最大漲幅。該指數由紐約銀行編製，其成份股包括56只在美掛牌的中國ADR及ADS(美國存托股票)，幾乎覆蓋了所有在美上市的中國公司。
中國ADR的搶眼表現，也與當天美股大盤及其他地區ADR股票的表現形成鮮明對比。受到疲軟的二手房銷售數據拖累，美國三大股指當天都不同程度下跌。在美掛牌的外國ADR股票也普遍走低，其中，亞洲ADR指數跌0.2%，日本ADR指數跌1.5%，澳大利亞ADR指數跌0.4%，印尼ADR指數跌1.6%。
從個股來看，中國人壽當天飆升10.93美元，報78.08美元，是2003年12月IPO以來最高點。上海石化也大漲9.25美元，報75.75美元。中國石化則升3.80美元，報110.49美元。中國鋁業也飆升13.33美元，報67.35美元。中國移動漲3.11美元，報67.03美元。
分析師表示，中國概念股之所以在市況不佳的背景下仍受到追捧，很大程度上是出於對中國經濟的看好。美國堪薩斯州管理著近5億美元資金的基金經理人FrederickJiang表示：中國公司盈利狀況良好，預計在未來幾個季度仍可以持續，他個人看好金融與電信類股。而晨星公司的股票分析師卡明也表示：即便估值越來越高，投資人也都多少要買一些中國股票，以免錯過大好賺錢機會。
事實上，在過去一年來，中國ADR指數的走勢一直強於各國在美上市ADR的整體表現。今年到目前為止，中國ADR指數已累計上漲33%，排在所有地區ADR指數的第一位。而日本及印度等國的ADR指數同期甚至出現較大跌幅。
信誠證券聯席董事連敬涵昨天對記者說，在美上市中國ADR本週一的暴漲，與港股特別是H股近期持續走強有直接關聯。譬如，中國鋁業本週一在香港上市的股票就飆升32%。
連敬涵表示，在美股大市再度陷入調整的情況下，投資人仍熱衷買入中國企業的ADR，主要是考慮到這些公司受美國次級債危機的負面衝擊很小。他預計，在近期中國內地及香港股市持續走高的背景下，此前被迫從中國股市平倉的國際機構可能重新建倉，進而帶動相關中國概念股繼續走高。
摩根士丹利執行董事兼中國策略師婁剛昨天在接受記者採訪時表示，本質上來說，在美上市的中國ADR其實是經過「打包」處理的港股，所以其價格很大程度上會追隨港股。受上周中國內地出台的個人投資境外股市試點計劃刺激，港股過去幾個交易日連續大幅飆升。本週一，恆生指數與國企指數雙雙再創歷史新高，成交額也都創下天量。
實際上，在今年5月份中國內地宣佈放寬合格境內機構投資者(QDII)的投資範圍時，在美掛牌的中國ADR也曾大幅飆升5%以上。婁剛表示，相比5月份的QDII新政，這次的個人境外投資試點給了市場「更大的想像空間」，因為QDII機制畢竟還有中介機構產能和額度等方面的較多限制，而個人直接投資境外股市則要寬鬆得多。
婁剛預計，只要「港股直通車」的相關措施順利推進，港股在中短期仍會有進一步上漲空間，特別是中資股，後者對A股仍有較大折價，同時這些公司本身獲得的是人民幣收入，能夠更好對沖匯率風險。「很多對沖基金可能搶在內地投資人之前買進港股，」婁剛表示。但他也提醒說，港股畢竟是一個高度國際化的市場，內地資金也不可能無限地進入港股，所以，從長期來看，各路資金博弈的結果，會使得港股穩定在一個比較合理的估值水平上，而不可能變得和A股一樣貴。
「實際上，現在港股一些股票的估值已經不便宜。」他說，而美國的次貸危機也依然是困擾全球市場的一大風險因素。如果國際金融市場再度出現大的動盪，香港上市的中資股可能難以像A股那樣獨善其身。這一點是初次出境的投資者必須清醒認識的。
中國資金「出海潮」為時尚早
有觀點認為，內地允許個人直接投資港股的新政策，可能會激發國際投資人對於中國資金大量出海的聯想。英國《金融時報》28日就引用一家倫敦咨詢公司的研究報告稱，一旦中國內地更大放開個人投資者的海外投資，可能有高達1.3萬億美元的私人儲蓄從中國湧向全球債券和股票市場。婁剛更估計，即使在中短期內，如果相關措施跟進順利，「南下」資金也可能超過1000億美元，足以買斷香港中資股超過11%的流通盤。
不過，婁剛也指出，除了直接掛鉤港股的美國ADR產品外，其他海外市場直接從中國新出台的試點計劃受益的可能性較小，除非在未來中國內地進一步擴大個人境外投資的試點。目前，新政策仍只限於在香港股市投資。
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