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【文匯專訊】據中國證券報報道，9月18日，美聯儲宣佈降息。分析人士認為，美國降息意味著我國加息空間進一步縮小，人民幣升值有望加速。由此看，支撐本輪牛市的基礎性因素——流動性充沛格局，得到了進一步強化。
加固牛市基礎
雖然在整體估值過高、緊縮政策連續出台等因素的影響下，市場近期欲漲乏力，但應該看到，隨著美國降息以及或將進入降息週期的預期，A股牛市基礎實際上得到了進一步的鞏固。這意味著，即便短期調整難以避免，市場長期向上的趨勢也變得比以前更加確定。
首先，從宏觀經濟看，次級債危機對美國以及全球經濟的影響正在顯現，美聯儲此時宣佈降息50個基點，無疑能夠較大力度的防範次級債危機的進一步蔓延，減輕美國以及全球經濟的不確定預期，從而為中國經濟以及企業出口的平穩增長提供良好基礎。換句話說，我國流動性充沛的根源——較高的貿易順差，仍有望得以保持。
其次，央行繼續加息空間有限。在月度CPI數據高企的背景下，雖然央行上週末提高利率27個基點，但市場仍然預計其再度加息的可能性仍然很大。而在美聯儲降息後，我國央行加息特別是持續加息的可能性下降，利率下行的壓力卻在不斷增加。一方面，美聯儲降息後，中美兩國息差進一步縮小。統計顯示，目前美元一年期LIBOR為5.1125％，而人民幣一年期SHIBOR為3.9549％，此消彼漲後，二者之差僅為1.1576％。另一方面，在持續升值的背景下，人民幣利率並不具備很強的自主性。事實上，自2005年人民幣升值以來，我國一年期央票利率與美國聯邦基金利率就一直保持著很強的聯動性。
在繼續加息空間有限，而通貨膨脹情況又很難得到有效緩解的情況下，實際利率為負的情況就將繼續存在。這意味著，居民固定儲蓄活期化的趨勢會延續，M1與M2的「倒剪刀差」格局未來可能會進一步加劇，而房地產市場以及股市高收益率導致的「虹吸效應」也將仍然存在。流通速度加快帶來的貨幣乘數上升也許將製造更加充沛的流動性。
第三，人民幣升值或將加速。在資本管制不完整的假設下，如果加息空間變得幾乎沒有，那麼根據經濟學的「三元悖論」，人民幣升值的進程就將繼續保持。可以預計，中美利差的縮小、人民幣升值的加速預期等因素，都將進一步促進「熱錢」加速流入，我國流動性過剩的局面也將進一步加劇。
尋找個股機會
以本次美聯儲降息為出發點，有三類投資機會值得投資者關注。
一是大宗商品走強帶來的機會。美聯儲降息，美元指數再創歷史新低，由此以美元計價的商品期貨價格上漲預期強烈，特別是黃金、石油等金融屬性較強的商品。在此背景下，有色金屬類股票、部分化工股以及煤炭等石油替代資源類股票值得關注。
二是在流動性與人民幣升值的雙重推動下，國內資產重估引發的機會。特別是地產股。
三是通貨膨脹主題下的投資機會。在利率提高有限的預期下，升值將是解決通貨膨脹問題的最好辦法。其中，那些收入端處於通脹環境，而成本端處於非通脹環境的公司尤其值得關注，如商業地產、百貨零售行業內的部分公司。
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