政府出手救市還有多少底牌?

http://news.wenweipo.com [2008-02-04]

【文匯專訊】以下為轉自《南方都市報》的文章, 原文為「政府雙管齊下出手救市還有多少張底牌？」

　作為政府救市的最重要標誌之一，5個月沒有動靜的新基金髮行和券商集合理財產品的重新開閘成為股市「雪災」中的一縷陽光，股市的資金面將有所改觀。

　在政策面上，由於賑災需要，緊縮的貨幣政策事實上已經有所調整，而胡錦濤總書記關於「科學把握宏觀調控的節奏和力度」的論述，被視為在國外次貸危機壓力下、國內刺激內需需求下，調控思路的轉變。

　未來還有多少救市政策可能出台？投資者又將如何面對政府新一輪的宏觀調控？都將影響節後的市場走勢。

　新基金髮行臨危受命

　2008年對於股市而言可算是「當頭一棒」，因雪災天氣持續惡化、外圍次級債危機利空頻傳，加上大小非減持打擊市場信心，1月份股市引發恐慌性拋售，連連刷新暴跌紀錄。上周上證綜指下跌9.26%，創出十年來最大周跌幅，同時，上證綜指兩年來首度跌穿4200點年線支撐。

　為了穩定股價，2月1日，中國證監會首次出手，特批南方盛元紅利股票型基金和建信優勢動力股票型基金，共募集上限140億元為股市「賑災」。這也是5個月來新基金的首次開閘。而平安證券的券商集合理財計劃日前也已經獲批，該產品成為新年首只獲批的券商集合理財產品，規模約有3個億，既可以投資股票也可以投資基金。

　大盤目前處於敏感時點，管理層此時對新股票基金的放行，側面反映出其對目前A股市場的看法，這將在一定程度上增強市場信心。平安證券基金研究員辛建濤表示，管理層此次對新股票基金的開閘反映了管理層對A股市場情況的看法和操作思路的轉變。新基金髮行的開閘可能是管理層思路由堵到疏導轉變的一個信號，採取這樣的疏導方式可以增加市場容量，緩解股市的流動性壓力。

　「新基金髮行，很明顯是一個救市行動」，國金證券首席經濟學家金岩石認為，但是發行兩隻股票型基金，說明政府不希望股市大幅波動，但是又堅持了不干預這樣一種政策取向。這只會引發一個弱勢的短期反彈，然後基金經理們藉機出逃。整個市場的情緒沒有發生逆轉，特別是主流資金情緒沒有發生逆轉，還處在一個放大負面信息這樣一種狀態。

　政策面逐步回暖

　而緊縮性的信貸政策正面臨新的變化。東吳基金分析師莫凡表示，今年最大的利好來自於從緊貨幣政策的可能放寬實施。

　央行1月31日下發通知，要求各分支機構及時掌握降雪天氣對本地現金供應的影響，確保現金供應不受天氣的影響。同日央行緊急下發的另一通知要求加大對抗災救災必要的信貸支持力度；銀監會也要求17個受災省區市銀監局全力做好金融服務及保障工作，確保當地經濟金融平穩正常運行。

　莫凡表示，在當前經濟需要休養生息的背景下，之前從緊的貨幣政策在執行力度上將讓位於保持經濟的平穩運行，避免出現宏觀「硬著陸」。

　美林證券分析師余霆稱，中國央行的這一通知，事實上「宣佈了自2007年10月底開始的信貸緊縮在很多行業已暫時結束。」他補充表示，此舉顯示中國央行認為當前要務是「要保證經濟的正常運行，而不是過去一個季度反覆強調的兩個關鍵詞：通脹和過熱」。

　事實上，1月份，央行通過公開市場淨投放、外匯占款等渠道向市場釋放的資金量可能會超過7000億元，為近年來的新高。

　中國人民大學金融與證券研究所李永森教授認為，災後重建肯定會使國內的投資有所增加，財政政策將發揮更重要的作用。

　「而上半年從緊的貨幣政策不會改變。出於防患於未然的考慮，需要政策鬆動的話可能出現在下半年」，申銀萬國證券研究所宏觀經濟分析師李慧勇表示。

　「股市真正好轉的契機，就是貨幣政策恢復適度從嚴之時，我們密切關注、翹首以待」，復旦大學金融與資本市場研究中心主任謝百三教授斷言。

　還有多少張「救市」牌？

　140億的新基金髮行對市場明顯是杯水車薪，用北京邦和財富研究所所長韓志國的話說，這是安撫，不是救市。這個措施表明，管理層對中國股市所面臨形勢的嚴重性還沒有真正估計到，因為在所有的措施中，他選擇了最弱的一個。

　華泰證券研究員陳慧琴指出，未來證監會手中至少有五張「救市」牌：叫停或暫緩平安1600億再融資；新股發行改革；加快合規資金入市；推出股指期貨；敦促財政部將印花稅改成單邊徵收等。