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【文匯專訊】今年的兩會上，全國政協委員劉漢元坦言，「現行新股發行方式奉行『資本優先』的原則，形成了機構投資者和中小投資者之間的不平等，也加劇了財產性收入的不均等。」東方早報日前刊登媒體評論員馬紅漫文章表示，講話可謂一語中的。中石油的中小投資者無奈在二級市場上折戟，其實是現行新股發行制度導致投資市場「馬太效應」的一個縮影。
文章表示，按照現行的新股發行制度，機構投資者既能參與網下配售，又能參與網上申購，而中小投資者卻只能在網上申購。再加上網上申購實行的是「資金大者得」的政策，最終讓新股發行籌碼基本上都集中到了機構投資者的手上，這一問題在中石油身上得到充分表現。相比較機構投資者通過新股申購賺得缽滿盆滿，中小投資者不僅被阻隔於一級市場的資金壁壘之外，而且可能在二級市場上因信息不對稱而敗北。
不僅如此，新股發行制度的「偏袒」問題還影響到了金融市場的正常秩序。眾多機構投資者能夠在銀行間市場與股票一級市場間，通過簡單的資金融通獲得暴利機會。隨著巨額資金在兩個市場間的「輾轉騰挪」，很難避免出現商業銀行資金頭寸突然收緊的狀況。數據顯示，在機構投資者申購中石油時，銀行7天回購加權平均利率從2.5％一度飆升至15％，創下曆史最高紀錄。
文章指出，以「創造條件讓更多群眾擁有財產性收入」為出發點，有關調控和監管部門在資本市場制度建設和制定有關政策時，首要考慮的因素就是要力求實現社會財富分配製度的和諧。但從目前新股發行制度的實施情況看，這樣的政策指向并沒有得到體現。
事實上，在新股發行中實現公平分配的制度有很多選擇。例如，在香港證券市場上，「每戶千股」的制度就已經較為成熟。雖然A股市場不可能完全照搬香港的制度模式，但可以將原有的「市值配售」與「每戶若幹股」相組合。這種制度設計將投資者的申購規模與其二級市場的市值相結合，避免大筆投機資金囤積於一級市場。在申購量小於發行量時，即可直接以「每戶若幹股」配售；在申購量大於發行量時，則可以採取搖號的方式配售。
文章最後說，當下實施的新股發行制度已與證券市場基本的「三公」原則相背離，更在一定程度上影響到社會財富分配製度的和諧性，針對性的改革措施已是刻不容緩。
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