該報告首先列出了多個會計師、執行董事和高管離職的案例,例如2003年6月,超大現代與普華永道解除合約,雙方稱是因為在會計費用上有分歧。 「匿名分析」指出,該理由通常被用來解釋公司與會計事務所解約,「但我們相信這無關費用,我們認為是普華永道發現了公司賬目的差異並認為風險過大。」與普 華永道解約3個月後,另一名超大現代的獨立董事也提交了辭呈。2005年9月,超大當時的首席財務長Gordon Wang辭職,當時正值公司年報準備 期。
「一名線人告訴我們,在2010年上半年的一次會議上,超大現代管理層討論他們的3年擴張計劃,當被問及準備如何為高增長提供資金時,管理層很肯定地表示公司擁有足夠的現金流,手中的現金額能滿足任何資本開支要求。」
但在2010年8月,超大現代就宣佈計劃通過發行債券、配股和認購新股籌集3.56億美元。在2011年4月,超大現代又宣佈了新一輪的融資計劃,該計劃最終被取消,理由是「市場形勢」。
「我們相信公司誇大了其現金水平,並在財報中作假。」報告列舉了從2004年以來的歷次超大現代的融資情況:2010年8月融資24億元人民幣時,公司現金流還有20億元。「匿名分析」認為,如果現金流數據正確,那超大現代無需融資。
30億元的黑洞
讓「匿名分析」疑惑的還有超大的毛利率,與同行業的中國綠色食品(控股)有限公司(00904.HK)和閩中有機食品有限公司相比,超大現代的 毛利率遠高於同行。自2003年以來,超大的毛利率一直穩定在65%至70%之間,2011年,超大毛利率為65%。「如此穩定的毛利率只有存在於幻想世 界中。」
「匿名分析」的這份報告充滿了網絡用語以及電視劇《辛普森一家》(The Simpsons)和《宋飛正傳》(Seinfeld)中的調侃台詞。例如,一名「匿名分析」的分析師稱,沒有什麼能影響到超大現代,如果這些人在日本開展農業,那日本將不會遭遇到地震和海嘯。
根據超大現代的財報顯示,截至2010財年,公司資本開支超過90億元人民幣,按照超大現代宣稱的擁有66.4225萬畝生產基地計算,每畝開支達到1.37萬元,該數據也高於閩中有機和綠色食品的每畝開支數額,上述兩家公司的平均每畝開支為1.0055萬元。
「匿名分析」指出,超大現代的溫室覆蓋率只有7%,但另兩家同行的覆蓋率均超過10%,「溫室產出的效益更高,但投入也更多。」上述報告稱,如果以1萬元的每畝開支計算,那超大現代的資本開支最多為67億元人民幣。
「那麼超大現代的賬目上就有30億元的黑洞,我們相信這筆錢已經通過第三方或者特定的投資經歷轉移出去了。」 |