【文匯網訊】英國《金融時報》4月2日刊發題為《為什麼中國經濟可能崩塌》的文章，作者為英國《金融時報》首席經濟評論員馬丁·沃爾夫。文章稱，未來十年，中國的增長將會放緩，甚至是劇烈放緩。這不是心懷惡意的外人觀點，而是中國政府的觀點。問題是放緩的過程將是平穩的還是劇烈的?這個問題的答案不僅關乎中國自身的未來，也關乎許多國家的未來。
參考消息網4月8日報道，3月，在國務院發展研究中心組織的中國發展高層論壇上，中國官方的觀點已經展現出來。該論壇聚集了有影響力的外國人士和中國高級官員。背景論文中有一篇國務院發展研究中心經濟學家撰寫的文章，題為「十年展望：潛在增長率下降以及新增長階段的開始」。文章提出，中國將從2000年到2010年10%以上的年均增長率，下降到2018年到2022年6.5%的年均增長率。文章還指出，這種下降與2010年第二季度以來的經濟放緩趨勢是一致的。
為了更加精確地分析前景，作者採用了一個經濟模型。最令人吃驚的結果是，經濟的長期趨勢將顛倒。2011年固定資產投資占國內生產總值(GDP)的比重增加至49%，但預計將在2022年降至42%。與此同時，預計2022年消費占GDP的比重將會從48%上升至56%。
增長放緩即將到來的觀點非常可信。但人們可以持一種更加樂觀的觀點。世界大型企業研究會的數據顯示，當前中國人均GDP(按購買力平價計算)與 1966年的日本和1988年的韓國一樣。這兩個國家後來分別出現了7到9年的超速增長。中國的人均GDP只有美國的五分之一略多一點，似乎還有很大的增長空間。
然而，這種樂觀的觀點也有反面論據。正如中國領導人經常說的，中國的增長「不平衡、不協調、不可持續」。這在諸多層面上都是事實。但最重要的是對投資的依賴。不斷增加投資率是不可持續的，因為投資回報最終取決於消費增加。
於是就出現了一種悲觀得多的觀點。日本的經歷表明，實現高投資、高增長的經濟體向低投資、低增長的經濟體的成功轉型是非常困難的。可以列舉至少三點風險。
首先，如果預期增長率從10%以上下降到6%，必要的生產資本投資率就會大幅下降。如果下降過程非常快，單是這種下降就會引發蕭條。
第二，由於中國經濟對房地產和其他投資的依賴，信貸出現大幅增長，而這些投資的邊際收益率在下降。部分出於這個原因，增長的下降可能意味著不良貸款的增加，尤其是那些押注過去的增速會持續的投資。金融體系可能變得極為脆弱，尤其是快速擴張的「影子銀行」領域。
第三，鑒於家庭儲蓄率下降的可能性不大，要想維持設想中的消費相對於投資的持續增長，就需要將收入從企業轉移到家庭，包括國有企業。這是可能發生的：日益擴大的勞動力短缺以及利率的上漲趨勢可能會順利實現這種轉變。然而，即便如此，仍存在一個顯著的風險——隨之而來的利潤下降可能會加速投資的崩潰。
毫無疑問，政府的計劃是實現向更加平衡、增長放慢的經濟的平穩過渡。這是很有可能的。中國政府掌握著所需的所有要素。此外，中國經濟依然有很大的潛力。然而，在不引起投資崩塌和金融動盪的情況下實現增速放緩，比任何一般均衡模型所顯示的都要棘手得多。
長期表現優越的經濟體沒能把握好不可避免的放緩，這樣的例子不難列舉。中國可以避免這種命運，部分原因是它依然有很大的增長潛力。但出現意外的可能性也很大。在馬丁·沃爾夫看來，任何意外也不可能一下子讓中國的增長停止，但未來十年注定要比過去十年更加艱辛。
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