【文匯網訊】據經濟日報3月13日報道，近段時間，關於存量地方債置換問題的各種猜測「滿天飛」。有說「中國版QE來了」，也有「假想」存量置換額度為3萬、10萬的，還有對新債發行和使用範圍進行「揣測」的……更全面深入準確解讀社會關注的焦點，記者採訪了財政部有關負責人和財稅專家。
「經國務院批准，將下達1萬億元地方政府債券置換存量債務額度。」財政部有關負責人回答記者採訪時明確，允許地方把一部分到期的高成本債務轉換成地方政府債券，因為利率較低地方政府一年可減少利息負擔400億至500億元。
與QE無關
「地方債務置換是在國務院對地方債批准規模之下、企業與商業銀行之間的契約行為。」財政部副部長朱光耀日前表示，中國版QE是不實之詞。
所謂QE，是指一國央行通過購買國債等中長期債券，增加基礎貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的干預方式，以鼓勵開支和借貸，也被形容為間接「增印鈔票」。中國社科院財經戰略研究院財政研究室主任楊志勇認為，判斷是不是QE，關鍵在於是不是央行來購債。「現在來看，購買新債的主體顯然不是央行，較大可能性是商業銀行及其他市場主體。」楊志勇說，由此判斷這1萬億並非QE。
「到什麼時候才輪到QE『上場』?第一，融資平台等出現違約一類問題;第二，超出地方政府解決的能力範圍;第三，中央用國債等方式也不能『兜底』時。目前來看這些情況都不存在，大規模推出QE可能性不大。」楊志勇進一步表示，之所以市場會「起疑」，跟央行近期實施寬鬆的貨幣政策有關。「但這是兩條線，不能混為一談。」他說。
《中華人民共和國中國人民銀行法》也規定，「中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認購、包銷國債和其他政府債券」。因而也有專家表示，在我國債務風險可控、且財政空間較大的前提下，若真要實現投放基礎貨幣的目的，由央行降准更符合情理，斷然用不著「出手」QE。
1萬億用於還「舊債」，不增加債務餘額
「所謂置換，就是地方政府發行新債券，用籌集來的錢償還存量債務，緩解償債壓力。」財政部財科所副所長白景明告訴記者。
可能會有人提出疑問，預算報告中顯示今年安排1.62萬億赤字額度，下達這1萬億地方債額度與其有什麼關係?「這是兩碼事，赤字中有5000億一般地方政府債券，另外還有政府性基金中1000億專項地方政府債券，都是地方政府發債用於今年財政支出的。而這1萬億是『專款專用』置換存量債務的，不屬於新增債務。」楊志勇向《經濟日報》記者表示，給地方分配的時候也是兩個體系，不衝突。舉例而言，某省可能新增地方債額度300億，同時也另外獲批200億置換存量的債務額度。財政部有關負責人也解釋說，發行地方政府債券置換存量債務，只是債務形式變化，不增加債務餘額。「因此，不會增加今年財政赤字。」該負責人說。
其實，在財稅專家看來，存量債務置換的思路並不是「新鮮事」，早已在文件中得到明確。因為，之前新預算法指出，地方政府舉借債務應通過發行政府債券的方式。在此基礎上，《國務院關於加強地方政府性債務管理的意見》規定，納入預算管理的地方政府存量債務可以發行一定規模的地方政府債券置換。
這樣做有什麼好處
「地方政府存量債務是新預算法實施之前形成的，以一定規模的政府債券置換部分債務，是規範預算管理的有效途徑。」財政部有關負責人告訴記者，這有利於保障在建項目融資和資金鏈不斷裂，優化債務結構，降低利息負擔，緩解部分地方支出壓力，也為地方騰出一部分資金用於加大其他支出創造條件。據瞭解， 這僅在今年就能使地方政府少支付400億元至500億元人民幣利息。將有助於處理好化解債務與穩增長的關係。
對銀行來說，也有重大利好。有銀行業內人士分析說，通過置換利息較高的貸款，能有效降低銀行的壞賬率。此外，楊志勇說，以前的存量債務中有貸款、企業債等多種形式，如果都置換為規範的政府債券，銀行是可以以債權人的身份將這些債券拿到市場上流通的，有助於提高資金使用效率。「尤其是將以前的平台貸款置換為債券，其實是向資產證券化邁進的做法。」楊志勇說。
必須用於置換2015年到期的債務本金
截至2013年6月，我國地方政府負有償還責任的債務達10.89萬億元。這1萬億的額度，用來置換哪一部分存量債務?
「截至2013年6月30日，地方政府負有償還責任的存量債務中，2015年到期的部分。」財政部有關負責人明確置換範圍時說。這一範圍內的存量債務總額是18578億元，1萬億元的總債券額度占該範圍債務總額的53.8%。各地區的債券額度怎麼分配?對此，財政部有關負責人解釋說，分地區的債券額度按照各地2015年到期債務和全國統一比例(53.8%)測算分配。
根據規定，這1萬億必須用於置換2015年到期的債務本金，不能用於支付利息和經常性支出，也不得用於償還應由企事業單位等自身收益償還的債務。
但是，如果對於2015年到期的債務本金，地方政府已經安排其他資金償還，是否就意味著「浪費」了用於置換的債券額度?「這種情況下，額度可以用於償還審計確定的政府負有償還責任的其他債務本金。」財政部有關負責人說。對於「其他債務本金」，專家分析說，可能是指明年、後年等到期的政府負有償還責任的債務本金。
對於發行方式上，財政部有關負責人表示，置換存量債務的地方政府債券由各省、自治區、直轄市、計劃單列市自發自還，發行和償還主體為各省、自治區、直轄市、計劃單列市政府。「這符合新預算法精神，能夠進一步強化地方償債責任。」白景明說。據瞭解，地方財政部門按照市場化原則組織債券發行工作，開展相關信息披露和信用評級。
「這實際上也意味著地方債自發自還試點的推開。」楊志勇說。也正是因為此，債券資金管理顯得尤為嚴格。
「置換債券中的一般債券和專項債券，必須分別納入一般公共預算管理和政府性基金預算管理。」財政部有關負責人表示，債券資金置換存量債務時，需要本級財政部門、存量債務債權人、債務人、有關主管部門要共同簽訂協議，明確還款金額、還款時間及相關責任等。
此外，記者瞭解到，置換債券償還存量債務，還需要嚴格「逐筆」對應到2013年政府性債務審計確定的存量債務項目上。而省級財政部門要將統計情況報財政部有關部門備案。「對違規組織債券發行、改變債券資金用途等行為，要依法依規嚴肅處理。」財政部有關負責人說。 | 
