【文匯網訊】據南方都市報發表署名評論，文章稱，對投資者而言，更多的應該看到這種邏輯轉換背後的風險，在一個規則急劇變化的市場，沒有人為你的資產安全負責，除了自己控制自己的貪慾和幻想。全文如下：
對於中國股市，我曾經說過一句話：「中國股市既不屬於經濟學範疇，也不屬於投資學範疇。如果讓我劃分領域，我更願意把中國股市劃入文學和藝術的範疇。」
在實體經濟下滑的情況下，中國股市從2014年年初，開始了一輪令人瞠目結舌的暴漲，股指在一年多的時間裡，從不到2000點一舉突破5000點的高點，漲幅超過150%。然而，暴漲必然引發暴跌，端午節的前一個交易日，上證綜指恐慌性暴跌6.42%，千股跌停，該指數周跌幅達到13.32%，創下7年來最大單周跌幅。
然而，比暴漲暴跌更詭異的，是背後更為詭異的邏輯。以本輪股市暴漲為例，在經濟基本面相當困難，上市公司盈利明顯下滑的情況下，所謂的牛市卻悄然啟動，其絕世的表現超乎絕大多數經濟學家的想像，也很難用正常的經濟學邏輯解釋。有人將其歸結於包括金融改革在內的「改革紅利」，也有人將之歸結於實體經濟下行下貨幣寬鬆的預期，在本輪股指飆漲的過程中，一些部門的高層直言「股市繁榮可以反哺實體經濟」，一些媒體言之鑿鑿，「4000點之後牛市才剛啟動」。
這種暗示、明示的結果，便是資金大量進入股市，引發全民瘋狂，甚至在危險迫在眉睫的時候，很多投資者仍然堅定認為，5000點不足懼，本輪市場行情如果不突破上一輪6124點就根本算不上牛市。但是，在經歷端午節前的暴跌之後，市場總算找回了一點理性，融資盤的爆倉，以及超過2萬億元的「兩融」規模，讓很多人一下從夢中回到現實。
在暴漲的情況下，任何理性的思考都會被市場恥笑，但暴跌一定會還理性一個公道。現在來反思一干人的背書，對於投資者而言仍然具有「增智」的意義。毋庸諱言，中國需要一個強大的資本市場，在實體經濟的國際影響力日益提升的情況下，資本市場仍然是中國經濟最大的短板。這一方面和金融改革滯後、金融抑制嚴重有關，另一方面，也和我們沒有把包括資本市場在內的金融改革放到最重要的戰略地位，沒有把提升金融軟實力作為當務之急有很大關係。
然而，一個簡單的常識是，我們需要的是真正強大的資本市場，而不是一個沒有制度基礎、沒有上市公司業績和實體經濟支撐的人造的虛幻的海市蜃樓。一個資本大國，其風采不僅表現在指數的飛漲和財富效應的聚集，更主要的是，這種指數的上漲建立在一個有效的監管制度和成熟的投資者隊伍，以及宏觀經濟好的基本面之上，而不是通過政策的激素人為把指數催大。必須指出，人為催高的指數怎麼上去，也會怎麼下來，這是股市的基本規律。強大資本市場的建設絕非單靠股指暴漲就能達到，這是一種「股市大躍進」，違背資本市場建設的基本規律。有些人忽悠，股市好了，對市場經濟也有支撐作用，筆者用所有的經濟邏輯也沒有想通這裡面的道理：股指高了，是上市公司的業績也就高了，還是虛假的繁榮讓實體經濟也好起來?很顯然，這是一種極其荒唐的自欺欺人的想法。
就此而言，「端午劫」的這次暴跌，實在來得太是時候了。暴跌讓我們對資本市場的思考回歸常識，暴跌讓我們看到本輪牛市背後真正的邏輯。從現在來看，本輪牛市本質上就是在貨幣寬鬆預期下，通過資金槓桿推動的一次「槓桿牛」。槓桿成為股指暴漲的最重要力量。根據統計，截至6月17日，「兩融」餘額達到2 .26萬億元，占A股流通市值4 .1%。而除「兩融」外，包括傘形信託、場外配資等規模預計更是高達5000億元，其瘋狂的槓桿比率在上漲時放大收益，而在股指暴跌的時候則會強行平倉，引發慘烈的踩踏效應。
在管理層去槓桿意圖明顯的情況下，中國股市的邏輯已經發生了明顯的變化。通過降槓桿，打斷狂奔的瘋牛的腿，進入所謂慢牛的通道，似乎是市場和管理層的共識，然而，對投資者而言，更多的應該看到這種邏輯轉換背後的風險，在一個規則急劇變化的市場，沒有人為你的資產安全負責，除了自己控制自己的貪慾和幻想。
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