【文匯網訊】27日，人民日報海外版摘編了6月26日出版的《環球人物》雜誌刊登的一篇著名證券研究專家、中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求的文章。文章指出，普通投資者最大的問題是跟風。對於普通投資者來說，一定要知道投資價值在哪裡，要是連基本常識都沒有，風險承受能力又很小，那就要遠離股市，投資最好去買國債、存銀行。如果在股市裡只跟著別人跑，遲早都會死的。以下為全文：
hi，股民們，你們還好嗎?
6月26日證監會發出的對股市暴跌的公告，不知能否寬慰你們的心靈。但正如前段時間一個老太太說的，這上漲下跌的態勢，真是安能辨它是熊還是牛。
6月26日出版的《環球人物》雜誌刊登了一篇著名證券研究專家、中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求的文章。2012年，吳曉求與任志強打賭，說「當前買股收益在5年後一定會大於買房」;三年之後，在接受採訪時的他又說，「跟風炒股必死」、「股市有嚴重的結構性泡沫」。這篇文章的採訪時間為6月17日，那天島叔一朋友興奮地說去抄底然後發現抄腰上了，之後發現還有n層地下室。
無論你們覺得劉翔離婚結婚跟暴跌有沒有關係，無論你們認為這輪調整的是股票還是人口，甚至無論你炒不炒股，今天俠客島(xiake_island)為你推薦的這篇文章都值得一讀。雖然這一輪大調整，有不少島友還在水裡，沒來得及上岸。但經歷這麼一次傷痛，可能讓我們的心態能更理性一些，也更平和一些。畢竟證券市場本來就是一個利益和風險並存的世界。文章乾貨很多，略有刪節，欲讀原文者請購買雜誌。
這一波牛市走勢為何如此迅猛?
2008年金融危機後的6年，中國股市一直處於比較低迷的狀態，但與此同時，實體經濟得到了較好的恢復、轉型和發展，這意味著股市會在適當的時候、以適當的方式成長起來。因此，從2014年7月開始的新一輪行情是有基礎和邏輯的，主要表現在三個方面：
一是中國實體經濟與2008年時已不可同日而語，無論是企業競爭力、規模還是國際化程度都有明顯提升;二是十八大以來中央大力推進改革，很多戰略發生了重大變化，經濟轉型速度加快，清理產能過剩的力度也在加大，「互聯網+」、「一帶一路」、「大眾創業、萬眾創新」等戰略都支撐了這次的股市成長;三是過去房地產行業吸引了大量社會閒散資本，導致房地產過度發展、風險加大，而現在大家已經意識到商品房的投資流動性差，房地產投資進入了理性發展階段，因此，社會資本要尋找新的投資渠道，股市就成為了價值窪地。
泡沫何在?
股市在這一輪增長的中前期是非常正常的，符合市場預期，並不存在泡沫。但之後的增速如此之快是超乎預料的，進入一定階段後，市場風險就開始顯現了。中國股市一直存在很強的投機性：交易規模非常大，日成交量最高峰時接近2.5萬億元，比全球證券交易所的交易總量還多，這在全世界都是絕無僅有的。我們的市值最高峰時也就是美國的40%左右，但交易量是其10倍;我們的日換手率在3%以上，這意味著30天左右股票就在市場裡全部轉手了一遍，而美國市場的換手率只有0.2%。而且中國股市漲跌迅猛，波動非常大。我認為，股市目前出現了嚴重的結構性泡沫，突出表現在創業板、部分中小板以及一些概念題材股上，市場風險正急劇加大。投資者要保持高度警惕，脫離了基本價值的上漲是難以為繼的，遲早會回到其應有的價值體系中來。
泡沫形成的原因是什麼?
從投資結構看，中國股市缺乏基石投資者，即數量規模相對較大，投資比例相對穩定的資金，比如社保基金、養老金等;從投資文化看，很少有人把股市看成財富管理的市場，而是看成投機性市場，進股市都懷著超高的財富增長夢想，有強烈的投機預期;再有，現在很多概念化的東西被過度渲染，比如「互聯網+」就正在被很多上市公司濫用，收購個網站就說成是企業轉型，導致股價大幅上漲，企業從中套利。
這幾天的劇烈動盪就是部分泡沫已經破裂，市場正在調整。風險最大的是創業板，價格已經完全脫離了其基本價值，靜態市盈率為200多倍，動態市盈率也有100多倍，比當年的納斯達克嚴重得多，這些企業靠什麼支撐?大多都在製造概念。對這些泡沫化的東西必須加以限制、引導，否則就是助紂為虐、火上澆油。
跟風必死
普通投資者最大的問題是跟風。市場低迷的時候不來，漲瘋了的時候來了，但這時風險也來了。這種現象在中國股市裡一輪又一輪，無休止地重複著。其實在2000點的時候，股市裡到處都是有投資價值的東西，但沒有人來;現在價格抬得這麼高了，天都快亮了，你來了。對於普通投資者來說，一定要知道投資價值在哪裡，要是連基本常識都沒有，風險承受能力又很小，那就要遠離股市，投資最好去買國債、存銀行。如果在股市裡只跟著別人跑，遲早都會死的。
要有相對穩定的盈利目標。人的慾望是無限膨脹的，3個月盈利20%已經很好了，如果還要「必須翻番」「看看究竟能漲到哪兒」就壞了，投資是為了盈利，不是跟市場較勁，必須適可而止。
投機心態原因何在?
一是沒有深刻理解資本市場的價值。股票是一種財富管理工具，是企業的證券化資產，在成熟市場國家，個人財富的1/3是放在股市中進行投資組合的。但中國人很少認為股票像房子、古董那樣是自己的資產，而是把它看成一種籌碼，不知哪一天就打水漂了。因此「跑」的意識非常強烈，不會長期持有。其實，財富管理最重要的要素是具有流動性，流動性是避險的最好機制。
二是和人們的預期有關，覺得政府一會兒推動股市發展，一會兒又控制其發展，未來怎麼變化說不定。因此，政府的管理理念也需要改革，考驗制定標準和事後處罰，但不要過度介入，市場只要做到信息披露真實、透明、不弄虛作假就可以了。
之後
股市長期來看風險很小，但短期會存在巨大的風險。普通投資者可以長期持有，但不等於僵化持有，明明風險來了，市場或政策發生了根本變化，你還要持有;房地產過去火爆，現在進入理性期了你還要持有，很多新興行業起來了你視而不見，肯定是錯誤的。另外，達到心中盈利目標後也不必繼續持有，賣掉後無論漲到多少都不必捶胸頓足，超過實際價值的漲幅是虛幻的，還會跌回去。
與國際大資本市場相比，中國股市的違規違法現象比他們都要瘋狂，內幕交易、操縱市場的行為最近愈演愈烈。尤其是內幕交易很多，比如在企業重組之前大量買進，之後股價連續出現漲停板，裡面一定有問題。現在有了大數據平台，相關部門應該追查到底，嚴厲打擊，重塑市場公信力。
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