【文匯網訊】(記者海巖 北京報道)包括中國在內的全球金融市場震盪之時，中國央行開始行動，宣佈同時下調存款準備金率和存貸款基準利率。市場分析此舉具一箭三雕之意，一方面，補充新的流動性，以彌補近期人民幣貶值引發的流動性缺口，並為實體經濟輸血大氣，同時為金融機構提供新的彈藥以避免股災蔓延。不過專家指出，「雙降」對於實體經濟的提振恐難立竿見影，對股市的刺激作用可能也會曇花一現，或許只能走出「一日行情」，人民幣貶值和資本外流的壓力可能加劇。為穩增長，專家預計，未來仍需繼續降息降准。
民生證券研究院院長管清友分析，此次「雙降」意在對沖外佔下滑、對沖經濟下行、穩定市場情緒。在人民幣貶值壓力之下，央行8月干預幅度可能更大，造成銀行超額準備金的消耗，此次降准意在釋放長期流動性對沖，穩定利率。同時，三季度經濟破7壓力越來越大，迫使央行進一步採取措施降低融資成本。此外，人民幣突然貶值、股市連續下跌與全球市場動盪形成負反饋，市場恐慌情緒蔓延，週末養老金入市等小招不給力，迫使中央加快放大招。
管清友指出，初步估計本次雙降釋放流動性規模約為6000-7000億，加上此前MLF和公開市場操作淨投放，基本對沖外匯占款減少的量，因此從釋放的流動性規模來看，「雙降」對沖基礎貨幣缺口意圖更為明確，並未主動釋放過多的流動性。
中國社會科學院金融所研究員李建認為，「雙降」一方面是為了維護金融市場穩定，近期無論是匯率還是股市都出現了大幅波動;另一方面，7月份宏觀經濟數據很差，「雙降」的目的是保增長，對經濟起到托底作用。
從市場信心方面來看，央行同時降息和降准，這一力度顯然要強於市場之前預期的單方面降准。李建認為，目前A股正經歷一輪深度調整，相比6月，此次降准降息對股市的提振作用將更為明顯，但提振效果可能曇花一現，只能走出一日甚至半日行情。從技術層面看，連續暴跌之後市場正處於反彈的節點，「雙降」順水推舟可能促進A股短期反彈，但反彈或僅持續一日、幾日甚至半日，就回到此前的趨勢中去。
李建認為，目前股災之後信心明顯不足，再加上，近期人民幣匯率波動導致餘震不斷，大量資金出逃，一兩個刺激政策難改市場趨勢。受國內國際互相影響，長期存在很多不確定性。
對於實體經濟，李建認為，「雙降」的刺激效果也比較有限，為達到穩增長的目的，仍有繼續降息降准的空間和必要。當前中國經濟下行壓力較大，實際利率較高，企業社會融資成本偏高，不利於提高企業投資的積極性。此次降息後，雖然從名義利率來看，一年期存貸款基準利率均已達到十年來的最低水平，但考慮到CPI和PPI仍然延續疲軟態勢，物價漲幅有限，實際利率水平實際上仍保持在一個較高水平，企業真實債務負擔依然較重。因此，存貸款利率仍然有一定的下調空間。
專家分析，降息此前受制於匯率，當局主動釋放貶值壓力，也使得匯率對利率的制約作用緩解。連續降息意味著利率政策的空間進一步打開，如果需要，可以繼續降息，甚至降至負實際利率。
此外，降准給市場提供了流動性，降息削弱了人民幣資產的吸引力。由此，雙降可能進一步增加人民幣的貶值壓力，導致今後幾個月資本外流加劇。
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