【文匯網訊】據鳳凰網援引《華爾街週刊》(Wall Street Week)近日報道稱，對沖基金經理巴斯(Kyle Bass)表示「未來3到5年的最佳投資」是：能源空間。但他並不清楚應該向哪個能源行業進行投資，包括基礎設施、管道、生產商、上游和下游。不過，他認為，該行業的某個部分一旦獲得新的資本就很可能會帶來豐厚的回報。他還補充說：「當能源行業反彈發生時，它將比得上2009年後的房地產反彈。」
巴斯曾正確預測住房市場在2009年的崩潰，所以每個人都應該認真對待他的預言，儘管他自己也承認，他早期的這種投資導致其海曼資本公司「經歷了過去十年裡最糟糕的一年」。從今天原油價格非常低迷到中東地區供應的急劇增加，在巴斯的觀點被驗證之前，原油市場需要以更戲劇性得多的程度減少供應。
但對於那些不打算做3至5年投資的人來說，他們想知道短期的趨勢會是怎樣呢?當時卡明斯基(Gary Kaminsky)問這位德州對沖基金經理：「作為一個投資者，你認為目前最大的機會是什麼?」
他的回答是：「鑒於我們持有的亞洲信貸緊縮的觀點，尤其是在中國，我們認為它們會經歷銀行虧損週期，就像我們經歷的金融危機一樣，而有一件事會發生：中國將不得不大幅貶值其貨幣。現在一大投資機會是做空人民幣。」
他指出，做空人民幣並非一項適合所有人的交易：「對於非專業人士來說，這是非常艱難的投資。」只有少數投資者現在會購買次貸住房抵押貸款證券(CDS on subprme MBS)。考慮到我們此前反覆強調過的，中國必須進一步貶值人民幣，而實事上中國也確實在我們做出預期三天後貶值了人民幣，這種投資有一定道理。
巴斯繼續表示：
「中國在許多年前將其貨幣依附於美元：他們將自己的『馬車』綁在我們的『恆星』上，這很聰明，因為我們當時的目標是通過通脹實現美元貶值。因此我們向世界其他國家發行債務，從而令美元貶值。現在真正的問題是中國已經搭上了這趟快車，事實上相較於世界其他貨幣，人民幣自2005年以來已經升值約60%，這正在對中國造成致命傷害……中國人民幣兌其他國家貨幣的匯率顯著上升使得中國的商品和服務越來越昂貴，並且如今勞動力套利消失了。如果勞動力套利消失，且7年裡銀行系統在沒有不良貸款週期的情況下擴大了400%，我的觀點是我們將會面臨不良貸款週期。」
我們完全同意這一觀點：雖然官方稱「壞賬」或不良銀行貸款只佔1.5%，但實際數字可能在20%左右，這幾乎成了金融危機的「隱形炸彈」。對於中國的不良貸款危機，我們做出以下總結：
我們做一個非常保守的假設，假設貸款大約佔到總資產的一半(實際60%-70%)，並且不良貸款率是20%而不是官方的1.5%，那麼資本缺口將會達到驚人的3萬億美元。三周前我們指出，這可能有助於解釋為什麼一輪接著一輪的流動性注入(通過降低存款準備金率、長期再融資操作和各種短中期的融資措施)對於信貸動能沒帶來什麼提振。簡而言之，銀行可能會悄悄吸收這筆資金而不是借出去，把這筆錢填入3萬億美元的資金缺口中。
順便要說的是，下面正是美國銀行(Bank of America)在昨夜所發佈的言論：
當債務問題太嚴重時，一個國家只能通過貶值(通過出口渠道)、通脹(讓本幣債務的實際價值下降)、報廢/翻新或違約來解決(或應對)債務問題。
我們認為中國的債務狀況可能已經到了無法逆轉的地步，很難去解決這個問題，特別是如果在當前疲軟的環境中，經濟增長仍然是由債務驅動的投資帶動。我認為中國最有可能發生的金融動盪的形式將綜合人民幣貶值、債務註銷、銀行業重組，甚至還有高通脹。考慮到中國龐大和不穩定的影子銀行系統以及潛在的資本外逃，我們也認為中國發生信貸危機的風險也很高。在我們看來，唯一的不確定性在於時間和危機的潛在導火索。
但回到巴斯和他最佳的投資理念——他甚至便利地給出了時間範圍：
「我們沒有做空中國股市，但是我們對做空人民幣非常感興趣。我預計人民幣將有一個相當程度的貶值，這將發生在未來的12至18個月。」
最後，考慮到在岸和離岸人民幣在前一天交易日的持續潰敗——匯率跌至5年新低——我們猜測這一時刻可能會更早到來，尤其是考慮到麥格理資本公司(Macquarie Capital)的策略師魏茨曼(Thierry Wizman)今天早些時候所發表的評論：「人民幣在一夜之間大幅下降反映了決策者想要讓貨幣貶值來提振經濟增長。」他預計今年美元兌人民幣匯率將會上升 8%。
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