【文匯網訊】(香港文匯網記者 毛麗娟)2018年對於中國股市的投資者來說是異常艱難的一年，由於受到內外部利空的影響，A股市場大幅下挫，熊冠全球。然而，危中亦有機會，美國的基金研究機構EPFR報告顯示，2018年共有350億美元外資流入A股，額度創歷史新高。中國人壽集團首席投資官王軍輝此前亦表示，經歷了深度調整，A股處於歷史底部區域，配置價值極高。
總部位於美國的基金研究機構EPFR在4日發佈的報告顯示，外圍資金對A股的熱情不減。經初步統計，2018年度中國市場股票型基金(指投向中國市場的股票型基金，既包括境內的股票型基金也包括境外通過各種渠道投資中國市場的股票型基金)實現資金淨流入350億美元，居於主要新興市場國家榜首。印度市場股票型基金同期實現資金淨流入約107億美元位居第二。
楊德龍認為，外資逆勢流入，看到A股價值。記者毛麗娟 攝
EPFR指出，中國市場股票型基金2018年吸金幅度創了近年來的新高。2017年中國市場股票型基金資金淨流出34億美元。
報告分析，儘管2018年A股指數表現不佳，但政府穩增長、抑制影子銀行、在市場出現極端情況時出手穩定等舉措一定程度上令境外投資者安心。雖然境外投資者意識到中國經濟增速將放緩，但是組合覆蓋全球新興市場的股票型基金基金經理依然選擇將其四分之一倉位投向中國市場。
債券基金方面，中國市場債券基金在過去11周中有10周實現資金淨流入。2018年最後一周資金淨流入幅度創2016年三季度以來新高。EPFR表示，境外投資者對中國債券市場的「胃口」又回來了。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍分析，2018年A股年尾的情景與上一次歷史大底(滬市2000點大底時)相似，基金髮行慘淡，甚至發行失敗，市場的成交量跌到地量，投資者已經瀕於絕望，這時候其實就是市場底部的一個特徵。
他表示，現在市場的估值比當時還要低，這三四年整體上市公司的盈利複合增長大概有50%，這也是為什麼外資逆勢流入的主要原因：看到了A股的投資價值。
A股投資價值受機構投資者關注
A股經歷了全年的大幅下跌後，其投資價值也受到機構投資者的關注。中國人壽保險(集團)首席投資官王軍輝5日在2019年首席經濟學家論壇上表示，A股經歷了去年深度調整後，已經處於歷史底部區域。中央經濟工作會議也對資本市場給予了較高定位，隨著資本市場進一步對外開放，A股將出現長期配置價值，配置價值極高。而債券市場，利率債仍將維持趨勢，收益率下行仍有一定空間，但有所減弱。信用利差更趨分化，考驗市場信用風險定價能力。
百億私募重陽投資總裁王慶基於以下四個判斷對2019年的結構性行情充滿期待：其一是經濟下行壓力還將延續，但減稅降費等政策對衝將緩解企業盈利壓力，改革開放深化將推動經濟新舊動能轉換;無風險利率繼續下行空間不大，市場利率有一定下行空間;資本市場制度變革從量變抵達質變，A股市場制度體系日臻完善，逐步向國際成熟市場靠攏;隨著市場風險釋放、中美貿易摩擦悲觀預期見底、宏觀政策逆週期調節及賦予資本市場在金融運行中「牽一髮而動全身」作用等政策提振的影響下，2019年市場風險偏好將穩中有升。
王慶認為，2019年A股市場尚不具備系統性投資機會，但發生系統性風險的概率也極低。尤其值得我們重點留意的是，由於企業盈利分化和市場利率信用利差的擴大，市場或將呈現出「大發散」的結構性特徵，行情將從2018年的結構性收斂轉向2019年的結構性發散，且結構性發散行情存在超預期可能。
降准利好內銀內險券商股
1月4日央行宣佈，下調金融機構存款準備金率1個百分點，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。本次降准淨釋放長期資金約8000億元，市場普遍認為，這對資金敏感型品種金融地產行業而言都有一定的利好，而對依賴經紀業務的券商而言也屬於利好。
楊德龍表示，降准提高了資金的流動性，提振了市場信心，利好影響最大的還是券商股，券商股週五掀起漲停潮已有先兆，其次是銀行和保險股、消費股，此前消費板塊在2018年年尾出現了較大的補跌，臨近春節，按照慣例，一些大資金會重新配置被錯殺的消費白馬股，此類股票存在反彈機會。
此外，高分紅的新藍籌和大宗商品也將受益於降准，尤其是有色金屬，該類股票表現主要受兩個因素驅動，一是實體經濟的需求端，另一則是對於流動性的預期。降准預期的出現會使有色板塊，尤其是背靠新興產業的稀有金屬的脈衝性機會增加，有色板塊的波段投機頻率會有所增加。
基巖資本副總裁岑賽銦分析，降準可以有效的支持實體經濟的發展，優化流動性結構，降低融資成本，有利於金融機構繼續加大對小微企業、民營企業的支持力度。不過央行降准刺激實體經濟是長期對A股資金面或上市公司業績方面的利好，對股市的短期直接刺激作用並不明顯。他指，基巖資本仍將長期看好中國市場，堅定買入中國。
重陽投資則表示，除了關注降准的短期機會，更看重在中國經濟轉型升級進程中率先佔領制高點的科創公司的投資機會，它們將是結構性發散行情的先遣部隊。此外，具備卓越信譽度和出色管理能力的現代服務業公司，面向廣大內需、具備突出品牌力的消費品公司，以及關係國計民生的弱週期行業龍頭公司等，也都具有攻守兼備的配置價值。
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