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【文匯專訊】據人民日報海外版報道，9月18日，美聯儲宣佈降息0.5％，幅度超過市場預期。當日，紐約股市大幅上揚，並帶動亞洲股市次日的上揚。看來，全球金融市場「政策市」特徵都是比較明顯的。
美聯儲降息的直接原因，是不久前發生的次貸危機。美聯儲以注資和降息來增加金融市場的流動性，以防止次貸危機的連鎖反應。此外，對美國經濟增長和通脹形勢的評估也是原因之一。
從抑制通脹到「救市」，美聯儲貨幣政策目標發生了變化，走到了一個拐點。這一政策能否奏效，尚待觀察。次貸危機本質上是金融市場狂熱、膨脹而引發的信用危機，是金融創新活動安全度偏低、監管失控造成的。美聯儲救市，在某種意義上就是為市場的「錯誤」買單，就是把美國央行的信用「綁架」到一次局部市場危機上，存在著有爭議的「道德風險」。它或能化解危機，如98年格林斯潘運用降息化解了美國長期資本管理公司破產風波。另一方面，這一方法「治標不治本」的性質明顯，或有可能鼓勵市場不負責心態，使潛在危機的規模擴大。由於金融的全球化程度極高，各國的金融機構和中央銀行勢必與美聯儲一起「陪演」。
美聯儲降息對中國會有直接影響。其一，中國現面臨通脹壓力和流動性過剩正進入一個加息週期，與美聯儲的降息成反向運動，調控空間勢必收窄。其二，人民幣升值的市場壓力加大。其三，外部資金流入中國的衝動會加強，可能沖銷央行反通脹的貨幣政策效果。其四，中國巨額外匯儲備的貶值效應更顯突出。
美聯儲降息意味著一種「軟美元」政策。實際上，2002年以來，美元對一攬子貨幣的比價已下降了約25％，這次降息將讓美元更「軟」。有專家認為，美元疲軟並不會導致美國進口減少，只會加劇物價上升。另一個可能是，資金富有國家將投資其他可能走強的貨幣，或更多參與併購，從而改變世界貨幣的權力格局。
當前，在全球範圍內，流動性過剩都是一個長期存在的事實，美聯儲降息會加劇這一狀況。這會不會引起全球性的通貨膨脹和資產價格上揚，值得關注。
美聯儲降息能走多遠，取決於美聯儲的形勢和價值判斷。發生通貨膨脹或美元貶值太快，都會迫使美聯儲升息。美元太「軟」了也對美國不利，美國畢竟每天要靠20多億美元流入來支付進口費用和外債利息，因此美元還必須保持一定的吸引力。
貨幣政策是當今調節經濟「冷熱」的一個主要工具，其目標是維護經濟「健康」，經濟太「冷」或太「熱」，都是不健康的。貨幣政策要對症、適時、適度，才能起到「調和陰陽」、維護健康的作用。《國際金融報》一篇報道的題目是：「美聯儲降息考驗中國央行調控智慧」。這是挺到位的說法。
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