|
【文匯專訊】據經濟觀察網報道，儘管AIG在回復本報郵件時澄清——「損失尚未實際發生」，但業界認為，即便是「非實質的影響」也將是個不小的數字。
2月12日，全球最大的保險提供商AIG(美國國際集團)被審計師爆出審計問題，並因此將次債擔保損失由此前公佈的10億美元，修正至48.8億美元。這一損失僅涵蓋2007年10月、11月兩個月份。
高盛集團分析師托馬斯-克爾諾基(ThomasCholnoky)在2月13日發佈的研究報告中說，第四季度，AIG與次債相關的資產可能將縮水100億美元。
在AIG爆出虧損修正前，德國財政部長PeerSteinbr點k在G7財長會議上警告市場，巨額的次級債損失有可能由AIG等提供債券擔保的保險公司承擔。
保險業會否成為因次貸危機而倒下的下一張多米諾骨牌？
審計危機
自從2005年3月從格林伯格手中接任AIG總裁一職以來，53歲的馬丁-沙利文就致力於讓AIG變得更透明，希望將其從當時的審計醜聞中脫離出來。
但是一夜之間，一樁新的審計問題又讓沙利文陷入困境。2月11日，AIG提交美國證監會的8-K文件中指出，外部審計師發現其內部審計存在「重大缺失」。
AIG曾在2007年12月份安撫投資者，稱其10月、11月兩個月份在CDS上的虧損只有10億美元左右，損失「仍然在可控範圍內」。但是現在，這個虧損數字已經翻了接近4倍。
信息披露當日，AIG在紐約股票交易所的股價下跌12%，降至每股44.74美元。這是自1987年10月19日「黑色星期一」股災以來的最大單日跌幅。
同時，穆迪、標準普爾以及惠譽三家評級機構將AIG的評級降至展望，此外，標準普爾還宣稱，「如果審計損失為公司帶來市場困擾的話，還將進一步降低該公司的評級。」
導致可能虧損的產品是為CDO(抵押貸款債券)提供信用保護的CDS(CreditDefaultSwaps)合約，又稱信貸違約掉期合約。據日盛國際商業銀行提供的信息，在合約期內，如果被擔保產品沒有出現信用違約，客戶將向擔保方支付固定成本來獲得違約風險的保護，相對地，一旦被擔保產品出現信用違約，則擔保方將向客戶支付違約造成的損失。
AIG目前擔保的CDO產品約為624億美元。
業內人士認為，之所以出現這種審計錯誤，是因為AIG最初的估值標準是按照一攬子CDO的價格，並通過跟蹤次級債證券指數調整CDO的價值。但是當CDO價值出現虧損時，AIG的虧損並不是直接與CDO相對應，而是與手中的CDS合同相對應，因為AIG並非直接持有CDO，而是直接持有擔保這一產品的掉期合同。
問題的關鍵在於：如何為這種產品估值？據分析師介紹，即使在正常情況下，這種高度專業的金融衍生工具被使用的頻率也不高，因此對其定價較為困難，而在市場不確定性增加時，這種產品的交易量將縮窄，因此導致定價更為困難。
分析人士認為，對於AIG而言，目前的狀況可能會變得更加痛苦，因為以後AIG不得不用同樣的標準對同類產品進行評估。
吉美信貸分析師卡瑟琳-珊莉在一份分析報告中說：「AIG奮力將格林伯格年代的審計及監管問題割離並在此邁出了一大步，但是近期內部控制的『重大缺失』又重新破壞了投資者對它的信心。」
AIG在回復本報郵件採訪時澄清，稱損失尚未實際發生，而且在「履行這些衍生品合約時所面臨的損失將不會對AIG構成實質性的影響」，但是珊莉認為，「如果考慮一下AIG的企業規模，你可以想像『非實質的影響』也應該是一個不小的數字。」
業務模式遭質疑
據英國《金融時報》報道，標準普爾分析師凱瑟琳-西弗爾特認為這次事件不僅危及到沙利文的地位，還讓人懷疑起AIG的商業模式，特別是它背離主流保險業的擴張模式。
但是沙利文面臨的最大挑戰還是來自於他的前任也是AIG的大股東——莫裡斯-格林伯格。
現年82歲的格林伯格被公認為一個有雄才大略的人，他一手將AIG培養成今天的巨人，直到3年前因一樁賬務醜聞被聯邦調查局「請」出辦公室。格林伯格離任CEO之後，除仍持有AIG公司12%的投票權股票，還在一些保險產品方面與AIG直接競爭。
數月之前，格林伯格曾暗示將強行出售AIG的資產，但是近來又表示還沒有計劃出售全部或多數AIG的股票，「除非需要流動性開展投資活動」。
3年前，時年50歲的沙利文接管AIG這個世界上最大的保險集團時，AIG正接受多重法律調查，當時的AIG賬目混亂，甚至連它的審計師都拒絕對其賬目進行審計。在沙利文上任的前18個月裡，AIG又先後受到三次大颱風及南亞地震的強烈衝擊。2007年的一場次貸危機又對AIG的利潤造成巨大衝擊，其2007年第三季度虧損27%。
沙利文已經開始與董事會商討是否開始戰略轉型，必要時甚至縮減公司的規模。
越來越多的投資者及分析師認為AIG應該出售格林伯格時代發展起來的非保險類業務，比如飛機租賃、資本市場交易及消費信貸等部門。
摩根大通信貸分析師中空麻奈氏說：「除非AIG的損失最終確認下來，否則市場的不安仍會持續。」
下一塊多米諾骨牌？
就在AIG做出預虧修正之前，德國財政部長PeerSteinbr點k在G7財長會議上警告市場，與美國次級債相關的債券虧損有可能達到4000億美元，這樣巨額的損失有可能由AIG等提供債券擔保的保險公司承擔。
美國抵押貸款銀行家協會稱，目前美國各類住房貸款的違約率已經達到7.3%，是上世紀70年代以來的最高水平。2007年12月份的貸款保險違約率比一年前上升了37%。對此，賓州大學會計學教授愛德華-科茲也指出，後面可能會有更讓人吃驚的虧損。
2月13日，由於美國家庭無法償還住房貸款，美國最大的抵押貸款保險商MGIC第四季度單季虧損14.7億美元，並預期還有可能進一步損失35億美元。該公司已經僱用了咨詢師幫助融資。
儘管出現了大幅虧損，但是MGIC董事長兼總裁科爾特-卡奧維爾仍堅持認為保險業正經歷著「我所見過的最強有保障的商業基礎」。
另一家大型保險商CNA金融公司也爆出6.1億美元的虧損。世界上最大的再保險公司——瑞士再保險集團10月份在兩筆信用違約互換合約上損失了10.7億美元。另外三家大型債券保險商Ambac、MBIA以及FGIC也爆出巨額虧損。
AMBest在回復本報的郵件中表示，保險業在次債危機中的損失應該不是很大。截至2007年中期，保險業在次債中的投資僅佔其總投資的3%左右。
而MGIC已經宣佈放棄為債券化貸款提供保險。
|
