凱恩斯主義者都有一種幻想,在短期內用非常激烈和歇斯底里的刺激手段將經濟突然「拉起來」,即使這個過程中會有嚴峻的通脹也沒關係,美聯儲主席伯南克的「big bang」理論也遵循此道。伯南克的前兩次刺激並沒有收到非常強烈的效果,他肯定不死心,而且他相信「最後的電擊」很必要,因為量化寬鬆(QE)的效果是突變而不是漸變的。
不過伯南克已經沒有過去那樣好的機會了,圍繞這次美債上限談判,黨派政治已經成為新刺激的「掣肘」。美國要增加國家債務,將面臨越來越大的壓力。如果沒有新國債,那麼美聯儲的新QE將是「無源之水」,因為量化寬鬆必須借助購買國債來進行操作,將美國的長期利率壓低。當然,會有人說美聯儲可以去購買信用等級高的企業債,但悖論在於,現在信用等級高的美國公司往往不缺錢,它沒有發債需求。而且購買哪種企業債也是有高度爭議的,這裡面包含著對不同企業的「偏好」,會面臨政府輸送利益的質疑。 |