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 中央政府為地方平台貸款展期，確實表現出為地方債務擔保、兜底的姿態 【文匯網訊】據時代周報報道，為應對2008年國際金融危機，於2009年啟動的信貸狂飆，終於在2012年迎來了首輪償債高峰。據審計署數據，未來三年內將有35%的地方平台貸款到期，總額約4萬億元。
而一些平台項目的貸款條件和償債能力先天不足，隨著還款期限的日益迫近，還貸資金卻難有著落。為避免出現洶湧的償債違約潮，允許地方政府融資平台貸款展期，已成為極有可能的政策選擇。有消息透露，在某些情況下，貸款到期日將被延後多達四年。
平台貸償債高峰將至
於2009年迅速增長的地方融資平台，是這一輪地方債的借債主體。2009年，央行和銀監會發文提出「支持有條件的地方政府組建投融資平台，發行企業債等融資工具，拓寬中央政府投資項目的配套資金融資渠道」。此後，地方政府融資平台的數量及融資規模飛速發展。
一哄而上的平台貸款，現已到開始償還的時候。根審計署公佈的數據，截至2010年底，全國省、市、縣三級地方政府性債務餘額共計10.7萬億元，占2010年GDP的四分之一。從償債年度看，2012年、2013年和2014年分別有17.17%、11.37%和9.28%到期，也即是，未來三年將有4萬億元的平台貸款到期。這意味著，地方政府融資平台將迎來償債高峰。
然而，一些平台公司的償債能力頗令人擔憂。有知情人士表示，很多平台公司是在2009年之後新設立的，甚至部分平台公司借款時就沒有想過何時還款的問題。對於這些平台公司而言，隨著還款期限的日益臨近，還貸資金卻毫無著落。
平台貸的風險也為監管層所關注。兩年前，監管層即開始清理規範平台貸。據瞭解，近兩年，監管層總體上控制了風險，相關部門數據表明，截至2011年9月末，平台貸款的抵質押擔保整改率已達65%，這意味著至少有超過65%的平台貸款是安全的。
然而，逾三成的平台貸的安全性仍然存疑。對此，中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍對時代週報表示：「各家銀行對信貸風險都有自己的管理措施，比如撥備提取、貸後管理等，對這些問題都很重視。另外，監管部門也進行了嚴格的排查和治理。一件事情只要方方面面都很關注，一般都能及時解決出現的風險，問題往往只會出在沒關注到的地方。」
上海社科院部門經濟研究所所長楊建文則告訴時代週報：「安全不安全，是一個相對的概念，與經濟狀況的好壞息息相關。經濟緊的情況下，安全也會不安全，經濟一旦好轉，安全性本身會上升。因此，不能絕對地來看待這個問題。」
當然，挑戰無疑存在。讓監管層擔心的是，還款方式合同補正和補充合法有效抵質押物兩個關鍵風控環節的進展較慢。此外，部分平台項目的貸款條件和償債能力先天不足，已出現在建項目後續建設資金和還貸資金無著落的局面。為延緩到期貸款，「借新還舊」成為部分地方政府的應對之招。各種規避監管的隱性平台融資逐漸增加。在一些地區，當地政府通過具有平台特徵但又在平台名單外的企業向銀行融資，或承接原平台債務。
在償債隱憂凸顯，有可能出現違約潮的情況下，為平台貸展期，已成為極具可能性的政策選擇。近日有報道稱，銀監會正在研究新政策，允許國內銀行對地方政府貸款進行大規模滾轉，將一些地方政府債務到期日延後四年。
事實上，去年10月，銀監會副主席周慕冰曾公開表示，對原有期限安排不合理的貸款，在其滿足擔保抵押落實、合同補正到位等條件後，根據現金流與還本付息的實際匹配情況，經批准可適當延長還款期限或展期一次。這是監管層首次表示平台貸款可以展期的態度。
不過，也有接近監管層的人士對媒體表示，目前銀監會尚未出台允許地方政府融資平台展期和借新還舊的政策。
展期凸顯中央兜底姿態
「展期是肯定的。中央政府不會坐視不管地方政府的困境，一定會為地方政府背書，在監管方面有所放鬆。」工商銀行上海分行一位人士向時代週報記者表示。
事實上，中央政府為地方平台貸款展期，確實表現出為地方債務擔保、兜底的姿態。而這種姿態，顯然正符合部分地方政府的預期。
「我覺得地方債務的風險是非常大的，除了東南沿海地方的債務相對安全一點，其他地方，特別是中西部和北方，問題都很大。金融危機的時候為了救市，很多項目不分好壞都上。」獨立經濟學家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠對時代週報表示：「不少地方政府的債務規模相當於財政收入的五倍以上，根本是還不出來的。我甚至看到過十倍、二十倍於財政收入的債務，還債是不可能的事兒。就像一個家庭一樣，能不能還得出錢，是看你的收入有多少。所以一些地方政府就指望中央政府幫它還錢，就像兒子借錢，指望爸媽幫他還一樣。」
而中央政府有無實力為地方債務兜底，也要看中央財政收入的狀況。「財政收入一大塊是從土地銷售來的，隨著樓市調控的深入，今年肯定會有很大影響。而從長遠來說，如果中央財政沒錢，用印鈔票、增發貨幣來應對的話，就會引發通脹。」謝國忠說。
從眼下來看，在償債困難重重的情況下，對地方債務進行展期，顯然是一個相對合理的選擇。謝國忠判斷，從政府利益和避免現時出現銀行壞賬的角度出發，平台貸肯定會續期，包括「借新還舊」，同樣也是續債的概念。
在工商銀行上海分行的人士看來，儘管展期已勢成必然，但，展期只是兩害相權取其輕，在避免眼下出現壞賬的同時，也對銀行造成了相當大的資金流的壓力。而如果展期之後，未來仍然出現償債危機，對銀行系統來說，後果則可能相當嚴重，一定要警惕。
不過，在趙錫軍看來，地方平台融資並無如此「高危」。「地方平台融資不完全來自銀行信貸，它還有別的融資來源和渠道，它並不是單一系統內的事情。10萬億的地方債規模，也不會構成整個金融體系總體的問題。當然不排除個別地方由於管理不善，出現償債困難、違約的狀況。」
有金融人士認為，政府平台貸相當部分用於基礎設施建設。基礎建設資金需求大，並且目前銀行對此類貸款的期限一般為3-5年，而基礎設施建設需要的時間更長，三五年內肯定很難償還。
對此，趙錫軍表示：「一般來說，商業銀行會考慮到重點項目持續的資金來源和資金使用的問題，比如一些國家重點工程，肯定有長期的資金安排，不會三五年到期，不還貸就不繼續借了。只有那些臨時拼湊起來的項目或釣魚項目，就是在打擦邊球，有時候乾脆就是面子工程，本來就應該在調控的行列。」
趙錫軍告訴時代週報：「那些優秀的、對國民經濟發展有重大作用的，或者在經濟結構調整中將會有很好的戰略空間的項目，一般都通過嚴格的審批手續，有很好的資金安排。而如果沒有很好的資金安排的項目，很難說是好項目，如果出了問題，地方政府應該有所準備。它不存在展期的問題，資金應該向優秀的項目上配置。」
楊建文也對時代週報表示：「三到五年後，經濟肯定會好轉，矛盾會緩和。這一輪危機拖的時間已經很長了，目前不管是全球範圍內還是中國，整個經濟的勢頭是在向上。而在眼下的一兩年內，不要讓事情都擠在一起，要防止地方政府的債務問題使得矛盾尖銳化。現在之所以矛盾突出，是因為融資平台本身的重要性突出。而經濟回暖後，政府支撐經濟的責任會相對下降，企業資金動了，外資開始活了，就不會過分依靠地方融資平台。」
「對眼下的矛盾有所控制，將風險掌握在一個可控範圍內，這是最為關鍵的，也為將來的進一步操作奠定基礎。」楊建文表示。
地方債務結構求變
地方融資平台的規範、整改仍在進行中。有媒體報道，存量地方政府平台貸款的整改細則或將於近期出台。這項細則由財政部牽頭，旨在規範地方政府做為債務人的借貸行為，其中亦涉及存量平台貸的有條件延期方式。
實際上，2011年10月，周慕冰表示銀監會將重點推進存量平台貸整改，並將明確了四大整改路徑，包括：凡是以公益性資產作為抵質押的平台貸款，應以合法的非公益性資產進行全額置換;凡是以政府承諾擔保以及以無土地使用權證的土地出讓收入承諾抵押的平台貸款，應及時追加合法有效的抵押擔保;對於整貸整還的存量平台貸款，要求商業銀行與地方政府和平台客戶協商貸款合同的修訂和補充完善，做到項目建成投產之後，每半年償還本金一次、利隨本清，實現還款科學化，減輕集中還款壓力。
而據知情人士稱，相關部門已經向銀行發佈了一套準則，指導它們重估即將到期的貸款，決定哪些可以延期。並不是所有存量地方平台貸款均將延期，銀行將決定是否存在對投資的實質需求，如公路建設後續融資會得到批准，而大規模的城市廣場項目則將拒批。同時，銀行還將會考慮投資是否合乎政府對產業升級和綠色增長的「十二五」規劃。
事實上，地方債務的大部分來自銀行貸款，這讓風險過多地集中於銀行。對地方債務的結構加以優化，比如增加發行地方債券來融資，減輕銀行貸款的比重，也是不少業內人士開出的一劑「藥方」。金融問題專家趙慶明即認為，化解平台貸款問題需長期融資機制。當前，我國城市化進程加快，地方市政建設壓力大、資金需求也大，短期內財政能夠拿出的建設資金有限，這需要長期融資安排，例如30年期甚至更長期限的市政債，而不是僅為3-5年的銀行貸款。
「地方發債是中央政府的權限，近來上海等地開始試點，將來這一塊肯定會在整個結構中有所提升。一來能夠籌集起經濟發展需要的多種資源，二來對整個風險性也有個分擔。」楊建文表示。
趙錫軍則認為，要根據不同的資金用途，尋找各自合適的資金來源，而不是鬍子眉毛一把抓。適合發債券的就發債券，適合向銀行貸款的就貸款。「核心問題是地方要形成較好的債務管理的一套做法，比如預算制度、審批制度等。另外，資金的提供方要控制好風險，銀行給錢要按銀行的規則辦，瞭解借債方的財務報表、風險情況，通過市場來避險。投資地方債也要根據地方債的管理方法、按照投資者的判斷來辦。這些規矩要形成，投資方、借債方等各個主體在市場中要各司其職，釐清各自的責任，這樣整個體系才能健全。」
不過，在謝國忠看來，地方債券的發行前景，在不少省份也不那麼樂觀。「不少省份平時就要靠中央政府的轉移支付，它的財政是虧的。經濟上不去的話，靠描畫未來GDP漲多少來發債借錢，並不能奏效。因此，現在更重要的是看長江中上游有些省份，財政能不能由負轉正，像江西、湖南、四川三個地方就很關鍵，能否挖掘潛力，站起來賺錢。如果財政要靠國家托著的話，地方債券根本發不出去。」
對地方債務的困局，多方求解之後，盡量「拖延」，爭取解決問題的時間，也許仍是眼下的最佳選擇。 | 
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