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 【文匯網訊】據中評社報道，隨著近期中國一些地方的高利貸泡沫破滅，中國「影子銀行」的系統性風險也開始漸漸浮出水面。「影子銀行」系統已經深刻的改變了中國的「金融生態」和金融結構。「影子銀行」使原有金融調控鞭長莫及，由於遊走於灰色地帶，一旦基礎支持資產出現問題，整個衍生而來的「倒金字塔」式的金融鏈條都會受到波及，從而給中國整體金融穩定帶來極大的負面影響。
2011年，中國金融總量調控趨緊，而融資需求卻未見降溫，供需天平兩端開始加速失衡。於是，游離於正規信貸之外的「影子銀行」對接了信貸需求的巨大缺口，資產規模也隨之迅速膨脹。就具體規模而言，當下存在著不同的版本，比如根據野村證券的估計，中國的整體影子銀行貸款規模已經達到8萬5000億元人民幣;而據澳新銀行估算，中國影子銀行的規模可達10萬億左右。由於統計口徑的問題，這些估算的數字未必準確，但中國「影子銀行」的規模之大由此可見一斑。
到底什麼是「影子銀行」，如何來界定?所謂「影子銀行」定義有所區別，在美國是指金融市場把銀行貸款證券化，通過證券市場獲得資金或進行信貸無限擴張的一種融資方式;在我國目前表現為銀信合作理財、地下錢莊、小額貸款公司、典當行、民間金融、私募投資、對沖基金等非銀行金融機構貸款。但無論何種方式，其本質就是游離於正常金融監管之外的金融暗河。
「影子銀行」創生於全球金融最發達的美國，可以說「影子銀行」已經深刻改變了美國的金融結構與金融運行的模式，在美國，影子銀行系早已成為美國貨幣創造的主體之一。影子銀行的個體性風險加上其迅速膨脹的規模，成為引發美國整個金融系統風險的重要因素。最典型的例子是信用違約掉期(CDS)。這種住房按揭貸款融資來源方式的改變，不僅降低了住房按揭者的融資成本，也催生了整體資產泡沫。1997年，這個市場還只有1800億美元規模，但是到2008年，全球CDS信用違約掉期市場交易已經達到62萬億美元。這樣,由於CDS過度交易等帶來的槓桿放大，風險自然地轉移分散到銀行業系統和金融市場之中，這也使得整個金融體系暴露在一個巨大的系統性風險之下，並隨著美國房地產價格下跌引發了全球連鎖性的金融危機。
與美國相比，儘管中國的「影子銀行」的表現形式不同，但中國的「影子銀行」系統在某種程度上也是金融深化的產物。中國是典型的間接融資的銀行主導型金融體系，改革開放30年多年來，以銀行信貸為主的間接融資佔據我國社會融資總量的80%至90%。但本世紀以來，隨著全球金融自由化以及中國「金融深化」以及「金融脫媒」的快速發展，融資格局已經發生了深刻的變化，中國銀行業金融機構的融資規模佔全社會融資總量的比重有所下降，比如，2002年人民幣貸款占比為92%。央行貨幣政策調控也可以簡略概括為：根據GDP增速確定廣義貨幣供應量M2的大致增速，並將之折算為當年新增貸款規模。央行貨幣政策目標名義瞄準M2，實質只須控制住信貸規模。
然而，近些年，隨著中國金融脫媒和大量表外資產的出現，影子銀行發展迅速，表內信貸增長量已不能完全反映全社會的資金供求狀況，金融總量快速擴張，金融結構多元發展，金融產品和融資工具不斷創新，證券、保險類機構對實體經濟資金支持加大，商業銀行表外業務對貸款表現出明顯替代效應;另一方面，其他融資方式發展迅速，銀行貸款在社會融資總量中的比重下降。
社評：影子銀行使中國金融風險暗流湧動
中評社北京3月17日電(評論員 張茉楠)隨著近期中國一些地方的高利貸泡沫破滅，中國「影子銀行」的系統性風險也開始漸漸浮出水面。「影子銀行」系統已經深刻的改變了中國的「金融生態」和金融結構。「影子銀行」使原有金融調控鞭長莫及，由於遊走於灰色地帶，一旦基礎支持資產出現問題，整個衍生而來的「倒金字塔」式的金融鏈條都會受到波及，從而給中國整體金融穩定帶來極大的負面影響。
2011年，中國金融總量調控趨緊，而融資需求卻未見降溫，供需天平兩端開始加速失衡。於是，游離於正規信貸之外的「影子銀行」對接了信貸需求的巨大缺口，資產規模也隨之迅速膨脹。就具體規模而言，當下存在著不同的版本，比如根據野村證券的估計，中國的整體影子銀行貸款規模已經達到8萬5000億元人民幣;而據澳新銀行估算，中國影子銀行的規模可達10萬億左右。由於統計口徑的問題，這些估算的數字未必準確，但中國「影子銀行」的規模之大由此可見一斑。
到底什麼是「影子銀行」，如何來界定?所謂「影子銀行」定義有所區別，在美國是指金融市場把銀行貸款證券化，通過證券市場獲得資金或進行信貸無限擴張的一種融資方式;在我國目前表現為銀信合作理財、地下錢莊、小額貸款公司、典當行、民間金融、私募投資、對沖基金等非銀行金融機構貸款。但無論何種方式，其本質就是游離於正常金融監管之外的金融暗河。
「影子銀行」創生於全球金融最發達的美國，可以說「影子銀行」已經深刻改變了美國的金融結構與金融運行的模式，在美國，影子銀行系早已成為美國貨幣創造的主體之一。影子銀行的個體性風險加上其迅速膨脹的規模，成為引發美國整個金融系統風險的重要因素。最典型的例子是信用違約掉期(CDS)。這種住房按揭貸款融資來源方式的改變，不僅降低了住房按揭者的融資成本，也催生了整體資產泡沫。1997年，這個市場還只有1800億美元規模，但是到2008年，全球CDS信用違約掉期市場交易已經達到62萬億美元。這樣,由於CDS過度交易等帶來的槓桿放大，風險自然地轉移分散到銀行業系統和金融市場之中，這也使得整個金融體系暴露在一個巨大的系統性風險之下，並隨著美國房地產價格下跌引發了全球連鎖性的金融危機。
與美國相比，儘管中國的「影子銀行」的表現形式不同，但中國的「影子銀行」系統在某種程度上也是金融深化的產物。中國是典型的間接融資的銀行主導型金融體系，改革開放30年多年來，以銀行信貸為主的間接融資佔據我國社會融資總量的80%至90%。但本世紀以來，隨著全球金融自由化以及中國「金融深化」以及「金融脫媒」的快速發展，融資格局已經發生了深刻的變化，中國銀行業金融機構的融資規模佔全社會融資總量的比重有所下降，比如，2002年人民幣貸款占比為92%。央行貨幣政策調控也可以簡略概括為：根據GDP增速確定廣義貨幣供應量M2的大致增速，並將之折算為當年新增貸款規模。央行貨幣政策目標名義瞄準M2，實質只須控制住信貸規模。
然而，近些年，隨著中國金融脫媒和大量表外資產的出現，影子銀行發展迅速，表內信貸增長量已不能完全反映全社會的資金供求狀況，金融總量快速擴張，金融結構多元發展，金融產品和融資工具不斷創新，證券、保險類機構對實體經濟資金支持加大，商業銀行表外業務對貸款表現出明顯替代效應;另一方面，其他融資方式發展迅速，銀行貸款在社會融資總量中的比重下降。
「影子銀行」已經對中國信用創造和金融運行產生了重要影響，主要表現在：首先，銀行可自由運用資金比率下降，脫媒資金流向直接融資市場，直接融資規模增加。由於對影子銀行遊離於監管之外，很多銀行將貸款轉成被依托公司打包的金融產品，這些被輕度監管的信託公司再將資金投資於實物、基礎設施、金融工具和高風險高回報的領域，如股票市場、房地產等，並通過資產抵押以及股權持有等方式使更多的主體聯繫在一起。由於資產領域的獲利豐厚以及民間資金的飢渴，參與「影子銀行」活動的也不乏一些國企和上市公司的身影。根據英國《金融時報》數據，包括中移動、中石油等大型國企均設立金融業務平台，從事放貸業務，包括90%的放貸企業為國有企業。據估計「影子銀行」系統每年資金流量可能已達2萬億人民幣，相當於中國GDP的5%左右。
與此同時，「影子銀行」系統的存在可能讓貨幣政策面臨失效。應該說，中國在全球貨幣存量之高是不爭的事實。近幾年，中國的基礎貨幣並沒有增長太快，但整體流動性增長卻十分迅速。這說明，貨幣主要不是央行外生供給的，而是產生於為投資而融資和資本資產頭寸融資的過程之中，影子信貸可能會重新回到銀行的資產負債表上，並加大貨幣流通的速度，這使得人民銀行作為央行行使利率、存款準備金率等常規的抑制通脹手段的效果大打折扣。
不能否認的是，中國「影子銀行」體系的躁動與中國金融轉型相伴而生，中國要約束「影子銀行」的過度發展，也要正確處理正規金融體系和「影子銀行」體系的關係。疏通社會資金在金融體制內外的循環，加強「影子銀行」金融風險體系的全面監管，避免資金鏈斷裂衍生的系統性衝擊，已經是擺在決策者面前更緊迫的議題。 | 
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