財政部長稱可能進行更多債務置換

【文匯網訊】據華爾街見聞報道，財政部長樓繼偉今日表示，在全國人大評估通過後，財政部可能進行更多債務置換，中國需要緩衝措施來償還地方政府債務。

「會否有第二個1萬億地方債置換要看現批的1萬億置換地方債發行情況，財政部有準備計劃對老債分類、緩釋和規範。」樓繼偉在博鰲論壇市政債分論壇上如是說。

「按最寬口徑，2014年底我國債務率不到40%，相比其他國家較低，但地方債規模比國家債務要大，整個地方政府最終要償還的債務規模在12萬一13萬億之間。」他更表示，「中國地方政府可以出售資產以償還債務。」

與上一輪1萬億按53.8%比例在各地區進行分配不同， 樓繼偉今天說，「對於負債比率高的地區，財政部將給予較高債務置換額度和較低新債額度。「

兩周前，國務院已經批准了額度為一萬億元的地方債務置換，允許企業在契約精神下借新還舊，對舊的債務進行置換。對此，樓繼偉表示，「此次批准1萬億地方債置換的考慮之一，是想通過地方自主發債置換出地方政府通過影子銀行獲得的融資，當然最後還要看地方政府能否低成本的發債。」

但財政部發佈的債券置換細節顯示，這一萬億額度並不足以覆蓋當期所有應償債務：

本輪債務置換範圍是截至2013年6月末經審計確認過的存量債務中、2015年到期需償還的部分;1萬億元佔上述債務額度的53.8%，各地區債券額度按該比例分配。債務置換只是形式變化，不增加債務餘額或財政赤字。

因此，興業證券(601377,股吧)認為，1萬億只是初步置換目標：

因為這是13年審計時已經確認的債務。負有償還責任中，13年6月之前產生15年以後到期的、13年6月底至14年底產生的，也可能會採取相類似的方法。同時考慮到可能有部分展期到15年的，1萬億可能是初步的結果。

此外，不增加債務餘額或財政赤字的思路仍然體現在樓繼偉今日的講話中，「地方政府存量債務越多，可以新發債務的額度就越少。」

地方政府債務重組?

所謂債務置換，就是在財政部甄別存量債務的基礎上把原來融資平台代表政府的理財產品、銀行貸款等期限短、利率高的債務置換成低成本、期限長的債務。存量債務中屬於政府直接債務的部分，將從短期、高息中解脫出來，變成長期、低成本的政府直接債務。

樓繼偉今日表示，「目前影子銀行融資基本情況是高利率，同時，風險與收益不一定匹配。」

中信證券(600030,股吧)認為，地方債務置換本質上是地方政府的債務重組。它意味著非政府部門持有的資產的存量結構發生變化，將降低融資風險溢價，客觀上起到改善融資條件的效果。

根據2015年預算報告，中央對地方政府舉債實行限額管理，地方政府舉債不得突破批准的限額，需妥善處理存量債務和在建項目後續融資。

此前彭博新聞社報道稱，中國最高領導層正在研究以何種方式推遲財政部部長樓繼偉的退休年齡，以讓其繼續在地方政府債重組中發揮重要作用。

「樓式」債務解決思路

審計署2013年針對全國債務審計的報告顯示，截止到2013年6月底，地方政府負有償還責任的債務約為10.9萬億元，負有擔保責任的債務約2.7萬億元，承擔一定救助責任的債務為4.3萬億元地方融資平台債務，三項合計總計17.9萬億元地方融資平台債務。地方債被外界視為未來中國的重大金融風險之一。

財政部長樓繼偉此前在兩會記者會上表示，已經尋找到了自行發債置換地方債，化解短期違約風險的路子。

除了債務置換，樓繼偉在3月5日答記者問中表示，化解存量債務有解決思路。具體包括三方面：

１那些有一定收益或者可以改造成有比較穩定的現金流的項目，可通過PPP模式化解;

２部分完全公益性融資平台舉借的、地方政府負有償還責任的債務，通過債券置換，使得債息降下來;

３部分銀行借貸的債務，按照契約原則，談判對債務進行重組，逐步解決。