【文匯網訊】(記者毛麗娟) 今年以來,內地已有信而富、趣店、和信貸、拍拍貸、簡普科技五家互聯網金融企業成功在美國上市。11月13日晚間,美國證券交易委員會官網公佈,樂信集團將在納斯達克上市,擬融資五億美元。美股市場已成為內地不少互金平台最青睞的上市集聚地。多位專業人士接受本網訪問時表示,尋求行業規範發展的契機是這些企業選在外圍股市環境較好的時候上市的 主要原因,這有利於他們融資後在內地搶佔發展先機,此外,資本市場也開始正視該行業的存在價值,看好一些行業龍頭平台的商業模式、商業前景。
經過10年的發展,中國互聯網金融行業呈現出成熟跡象,多家互金機構在這輪上市潮中得以謀求上市。公開消息顯示,麥子金服擬通過反向收購實現上市,點融網、愛錢進、挖財等國內知名的互金企業也紛紛傳出擬赴美IPO的消息。國內眾多互金平台紛紛爭搶上市窗口期,而美股市場成為它們最青睞的上市集聚地。
赴美上市尋行業規範發展的契機
國家互聯網金融風險分析技術平台的監測數據顯示,我國互聯網金融平台共有1.9萬多家。從業態上看,現有互聯網金融業態一共有21類,其中,網絡借貸平台累計有6000多家,互聯網資產管理將近3500家,網絡眾籌有800家。從活躍度上看,最近3個月的活躍用戶有5.3億人。網絡借貸、網絡眾籌、互聯網支付的累計交易額達到70萬億元。
交銀國際董事總經理洪灝分析,一般每隔幾年,中概股赴美、赴港都會有一個較好的上市時點,各公司喜歡找一個較好的股市上升期,如2007年前後遊戲公司扎堆上市,2014年阿里上市時多家電商公司謀求上市,2017年的互金、內容等公司,如搜狗、閱文集團等也都趕著2017年這波股市增長週期上市。
對互聯網金融行業來說,完成上市的趣店、拍拍貸、和信貸,以及待上市的樂信集團等等都已經積累了一定的用戶、收入及盈利,因此從政策及行業規範的角度來看,擇機上市是一個較好的選擇。
2016年,中國證監會暫停了上市公司涉及互聯網金融的跨界定增,也封堵了互金企業曲線A股上市的道路;2017年的全國金融工作會議提出「加強互聯網金融監管」。
蘇寧金融研究院特約研究員江瀚表示,在監管進一步從嚴的大趨勢下,互金企業國內上市面臨著較大的困難,而國內上市標準對企業的盈利狀況、商業模式都有嚴格要求,如果按照國內的要求,很多互金企業都不達標,類似於融360這樣的虧損企業通過美股上市可以說是一種曲線突圍。
洪灝認為,另一個重要原因是:國外尤其是美國的互聯網信貸市場更為成熟,美國投資者更容易認同互聯網金融平台的價值,且美國上市的美國p2p鼻祖Lending club(LC.US),2015年底紐交所上市的宜信財富旗下的宜人貸(RYD.US)等均為後續赴美上市的中國互金企業提供了很好的參照。同時,互金平台前期多數設置了VIE結構,已鋪墊其在美股、港股上市之路。
江瀚還指出,IPO可以為企業帶來融資,補充互金企業資本金;另一方面,IPO之後企業股票有了市場的認可估值,可以用這些股票用於質押、發行債券等,可實現多種融資方式。
中國互聯網金融協會會長、中國人民銀行原副行長李東榮在11月19日國際金融論壇第14屆全球年會後受訪表示,中國的互聯網金融已經從原來的快速發展轉變到現在的規範發展階段,目前整個形勢向好。他指,互聯網金融企業選擇在美國上市,也很正常,主要是有利於企業實現融資,同時又能保持對資金的持續吸引力,只要遵守當地資本市場的規則就可以了。
滿足信用缺失人群金融服務需求
相對於傳統金融機構和線下小額信貸,互聯網金融尤其是互聯網消費金融,以其便捷、高效以及大數據技術等優勢,逐漸成為實現普惠金融的主要形式。
據悉,央行個人徵信系統目前覆蓋8億人群,但其中真正有徵信歷史數據的只有3億人,而另外5億人在央行徵信系統中則只有基本信息,屬徵信的空白市場,這部分信用缺失人群(信用白戶),很難獲得金融機構提供的服務。
而現在,一些頭部互金企業通過大數據徵信和智能風控等手段,就能夠完成對信用缺失人群的風險評估,進而擴大消費金融的服務人群,同時也可以有效應對欺詐難題。
交銀國際互聯網與創新研究中心分析師馬原、谷馨予認為,互聯網消費金融為消費者帶來的利好就是服務於沒有信用卡的用戶或信貸額度不足的用戶,這部分消費需求通常無法被傳統金融服務所滿足,因而互金平台開始作為中國整體信貸市場的有力補充。
他們分析,傳統金融機構挑選的一般都是有信貸記錄的用戶,互金服務的這部分用戶則需要互金企業自行補充其信貸記錄,因此互金企業需要更高的成本去評估信貸風險,這可能會導致其借貸利率尤其是包含服務費/風險評估費用的實際利率略高於傳統金融。但好處在於,互金產品更靈活、更有創新性,有很多基於特定場景的細分產品,其給用戶帶來的是獲取貸款的渠道和便捷性。
實際上,一些頭部互金公司也一直在通過金融科技手段不斷降低利率。比如最新遞交招股書的樂信,招股書顯示,借助其自主研發的「鷹眼」智能風控引擎和「蟲洞」小微金融資產處理技術平台,公司極大節約了運營和人力成本。
江瀚看好金融科技給金融服務帶來的改變。「從本質上來說,金融科技對於降低交易成本,緩解用戶與企業之間的信息不對稱有著非常有效的積極意義」。江瀚表示。
頭部企業受益行業集中度提升
2016年以後,魚龍混雜的互聯網金融行業,開始出現一輪市場化的優勝劣汰:小的平台被淘汰,大的平台在升級。監管層對國內互金行業發出窗口指導的信號後,目前在運營的互金企業不足2000個,前30大平台總交易額占行業總體的60%以上,說明資金和借貸需求都在向頭部集中。
此前,花旗銀行發佈的一項全球互聯網金融發展數據顯示,中國是擁有全球P2P網貸平台最多的國家,中國的P2P網貸規模約為669億美元,是美國的四倍。隨著中國P2P平台的數量增加,問題平台的數量也在增加。
接受記者採訪的專業人士均認為,隨著上市潮的到來,借助資本市場的力量,行業「馬太效應」會繼續加強,頭部企業更容易發展壯大,加劇行業優勝劣汰,淨化市場環境,並利於政府對行業進行監管和扶持。
大平台獲取資金的成本逐漸降低
具體到消費金融行業,本輪赴美上市的互金企業都是一些頭部公司,這些企業通過上市擁有了更低的獲客、運營、資金成本,並最終傳導到利率上,逐步擠占高息平台的生存空間。
洪灝分析,與其他行業類似,大平台的資金也有規模效益,隨著貸款需求增加,大平台獲取資金的成本逐漸降低,同時在傳統P2P業務基礎上發展基金/風險評估/同業合作等其他業態,在創收同時降低平颱風險,故判斷互金頭部企業的交易額/收入和利潤均有上升空間。
江瀚表示,隨著國家對於徵信的逐漸完善,互金企業尤其是頭部互金企業的發展良機會很大,一方面以螞蟻金服、騰訊系金融、京東金融等依托於互聯網大平台的金融平台發展機遇將會進一步向好,另一方面,之前市場上專業化的互金企業也會存在發展良機。
企業高估值有待成長性驗證
從PE角度看,趣店、和信貸、拍拍貸2017年PE分別為19倍、34倍及130倍,均低於Lending Club 215倍的估值。美國企業成長協會主席陳建剛接受本報記者採訪表示,中國金融科技企業的競爭業態相對美國更豐富,但美國的金融監管顯然更嚴格,因此在徵信與風控上有絕對競爭力的中國金融科技企業顯然更能獲得資本市場青睞,因其在信息收集、大數據分析、信用評估等方面更具優勢,他看好此類頭部公司在美國資本市場的表現,而高估值的企業也有待其成長性的驗證。
10月18日,趣店上市首日股價漲幅達到21.58%,總市值達到96.26億美元。根據Wind數據顯示,進入10月份以來,同在紐交所上市的宜人貸和信而富股價同樣表現搶眼。信而富股價甚至在10月11日創下了單日暴漲33.84%的記錄。宜人貸則從6月底開始進入了上漲通道,截止到11月20日,現價報收於45.10美元,較IPO時的發行價10美元,已上漲4.5倍。
交銀國際互聯網與創新研究中心分析師馬原、谷馨予分析,國內的互金平台在個人徵信、風控及場景獲客等方面相比傳統金融更加靈活,因此在數據積累上也有較多經驗,這也是投資人對其估值認可的一個重要因素。
江瀚則表示,相比於國內市場,美國資本市場對於互聯網企業的認可程度相對更高,其市場也更成熟,互金企業的本質依然是從事金融科技的互聯網企業,所以其在美股相比於國內獲得認可其估值的可能性更大。
母行是硅谷銀行的浦發硅谷銀行科技創業部高級總監鄭毅剛看好內地金融科技企業在美國資本市場的成長性。他透露,其所在的銀行借鑒硅谷銀行服務科技企業的傳統,此前以提供貸款融資的方式投資了好幾家在美上市的內地金融科技企業,而美國的 Facebook、twitter等明星企業也都曾獲得過硅谷銀行的融資。
鄭毅剛認為,美國資本市場對金融科技企業有一套完善的評估體系,能夠更好地給出符合其發展前景的估值。
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