【文匯網訊】據中新經緯網報道，30日，央行再次暫停逆回購操作。
中國人民銀行。彭博社
30日早間，央行公告稱，考慮到月末財政支出力度較大，銀行體系流動性總量處於較高水平，2018年11月30日不開展逆回購操作。
這是自10月26日以來，央行連續26個交易日暫停逆回購操作，繼續刷新空窗期時長新高。上一次，央行連續一個月不開展公開市場逆回購操作，還是在2015年5月份。
逆回購是央行向一級交易商購買有價證券，並約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，目的主要是向市場釋放流動性。
平安證券認為，央行此次暫停逆回購並不意味著貨幣政策收緊。央行此舉可能出於以下幾個方面的考慮：第一，當前銀行體系流動性總量依然處於合理充裕水平。第二，市場利率依然保持低位平穩運行。第三，邊際緩解中美利差倒掛帶來的人民幣貶值壓力。
弘業期貨金融研究院報告指出，不論央行是否進行了正回購操作，以及當前連續暫停逆回購的操作，都不能代表貨幣政策將會收緊。儘管在稅期壓力下，或者月末因素的衝擊下，流動性將會有所收斂，但是整體來看仍然保持著合理充裕。通常年底都有較大規模的財政庫款投放，伴隨著財政支出到位，流動性問題也將得到緩解。
該報告還提示，當前我國經濟週期和政策週期與海外市場存在分化，資金的外流壓力較大。若流動性寬鬆過度，將會影響人民幣匯率的總體穩定。總的來看，逆回購操作連停，並不意味貨幣政策轉向，目前貨幣政策不存在明顯收緊的基礎。未來央行將繼續保持適度的流動性，進一步推進寬貨幣向寬信用的傳導，使得資金在實體經濟中沉澱下來。
中信證券報告指出，本輪連續暫停逆回購操作的本質是加強版「縮短放長」，期限拉長有利於維持利率水平低位運行，是為了在避免短端利率過低的同時穩槓桿。
隨著央行持續暫停公開市場操作，對於降准的「猜想」日漸升溫。
海通證券固收姜超團隊分析認為，降准空間仍在，降息有待觀察。總結而言，當前我國宏觀槓桿率走穩，金融風險下降，經濟下行壓力較大，融資需求低迷。考慮到我國存款準備金率相對較高，降准仍有空間。但僅依靠貨幣數量寬鬆及窗口指導效果有限，而降息有利於降低融資成本，刺激投資和消費。
從利率方面考慮，平安證券認為未來降息的必要性不大。中美貨幣政策分化成為我國降息的主要掣肘。美聯儲大概率在今年12月繼續加息，並在2019年可能加息2-3次;而我國的貨幣政策基調依然是中性偏寬鬆。鑒於目前中美短端利率已經出現倒掛，如果未來我國進一步降息，這會加大中美利差倒掛的幅度，增大資本外流和人民幣的貶值壓力。但考慮到民營企業融資環境修復成為當前的政策焦點，不排除未來對中小微民營企業貸款利率給予一定的優惠。另外，採用結構性貨幣政策工具，「定向滴灌」改善民營企業的融資環境。
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