過去一個星期，市場信心減弱，股市和商品市場極為波動，但市場最為關注的是世界經濟前景，歐美經濟會否再陷衰退，而不單是美債是否可靠。美元兌主要貨幣並無顯著轉弱，而美國國債反而價升息跌，顯示國際投資者在風高浪急之際，仍要擁抱美元資產，視美國國債為主要避險工具。我在上星期的網誌已經表示雖然美元在國際獨大並不健康，但在未來一段時間內，美元和美國國債的地位確是難以受到代替的。
有些評論認為，既然人民幣並未全面兌換，港元跟人民幣掛勾是不切實際，為甚麼不採用跟一籃子貨幣掛勾的制度？
香港作為細小開放的經濟體，整體貨品及服務貿易佔本地生產總值的比例高達440％，而現時世界上大部份的貿易仍以美元計價，假若港元與一籃子貨幣掛勾，即使港元與一籃子貨幣的匯率穩定，但兌美元仍可能大幅波動，只會增加本港進出口商的匯率風險。
與一籃子貨幣掛勾亦會失去了聯匯制度高透明度、運作簡單和高效率的優點，更不代表本港可以實施獨立的貨幣政策，因為本地息率理論上應該是按籃子貨幣的加權平均而定。此外，若該籃子貨幣沒有高流動性、沒有足夠的市場深度和廣度，或沒有可完全自由買賣的投資工具，即使港元與這一籃子貨幣的匯率存在差異，套戥機制亦不一定能有效運作，令港息出現波動。 | 
