當然，對家底厚、手頭尚寬裕的德國政府來說，470億美元可能並不算什麼，最可怕的是德國人的反彈。在第一階段拯救希臘時，德國納稅人就因為默克爾「太過慷慨」而怨聲載道。德國人可以憤怒，可以想不通，不過作為歐洲老大，拯救歐元是德國當前義不容辭的責任，畢竟歐元如果真滅亡，德國經濟也會有滅頂之災。但在第二階段拯救希臘中，德國仍力排眾議，執意要求其他債權方「自願再投資」，共擔風險。儘管評級機構警告此舉會讓希臘陷入「選擇性違約」，導致新的金融衝擊。
對於代價可能更高的歐元債券，德國也是極其排斥，理由似乎也很充分。在默克爾看來，市場近來持續暴跌，就是在迫使德國就範，迫使德國掏錢為這些危機國家埋單。對於這些資本大鱷的做法，默克爾的回答是：「市場想迫使我們做某些事情，但我們不會那樣做。」
德國的理由還有很多。比如，發行歐元債券還涉及到修改法律，這需要時間；而且，在德國財長朔伊布勒看來，在沒有統一財政的情況下先發行歐元債券，歐元區將變成一個「通脹共同體」。另外，一些德國官員還擔憂，歐元債券將使歐元區變成「轉移聯盟」，最終陷入國家間「三角債」援助的惡性循環。
對於德國來說，不會沒原則地為危機國家埋單。但德國不出手，危機國家就沒法走出泥潭，歐債危機就遲遲得不到解決，甚至有可能繼續惡化，假如歐債危機由此惡化，變得一發而不可收拾，最後還是得由德國收拾，歐元債券肯定也會不得不推出。 | 
