【文匯網訊】據參考消息網1月20日報道，英國《泰晤士報》網站1月17日刊登題為《世界即將面臨金融超級風暴的洗禮嗎?》一文。文章稱，一周前，英國蘇格蘭皇家銀行的歐洲經濟學家安德魯·羅伯茨發布了一份對今年極其悲觀的預測，他勸投資者「賣掉手中絕大部分資產」。他列舉的理由包括中國經濟增長放緩、全球範圍內的通貨緊縮、政府負債過多、新興市場出現危機以及機器人的應用讓「發達國家流失了30%到50%的工作崗位」。
開局很糟糕
法國興業銀行投資戰略規劃師艾伯特·愛德華茲發表了相同觀點。他警告說今年可能發生「全球性的通貨緊縮和衰退」，並預測美國股票價格可能在接下來12個月內跌去四分之三。
羅伯茨和愛德華茲是有名的鐵桿「熊派」和「末日先知」，永遠都對世界經濟前景持悲觀態度。不過這一次，他們的預測似乎有些道理。華爾街股市今年迎來史上最糟糕開局;倫敦股市的藍籌股經歷了自2000年以來的最大跌幅;中國股市則因斷崖式下跌觸發兩次提前閉市。從1月1日起，投資者的確一直在「賣掉手中絕大部分資產」。
目前仍是熊市當道，但如果這次熊市很短命也無須驚訝，因為就在三個月前還是牛市的天下。中國去年8月讓人民幣貶值令全球股票市場失控下跌，現在各國股市正在企穩復甦。石油價格下跌是件好事。世界頭號經濟大國美國，經濟增長強勁，失業率下降，工資上漲，銀行利率也是九年來首次處於上升通道——這是世界正在恢復常態的跡象。
本質沒變化
文章稱，那麼，到目前為止世界經濟形勢發生了什麼變化嗎?答案是尚無根本性改變。然而世界輿論有了一些轉變，而輿論會影響人們的情緒。人們編出各種理論來解釋目前的情況，投資者更是如此。
蘇格蘭皇家銀行信貸部門負責人彼得·杜埃尼亞斯-布爾科維奇把市場情緒比作美國某民調機構近期針對共和黨選民所作的一次惡作劇式民意測驗。這份民調要求選民表達是否支持轟炸中東城市「阿格拉巴」，結果30%的選民支持轟炸，但問題是這個「阿格拉巴」是迪士尼動畫電影《阿拉丁》裡的一個虛構城市。杜埃尼亞斯- 布爾科維奇說：「市場只看得見他們想看的東西。」
文章稱，市場情緒從去年底美聯儲宣佈加息和中國發佈一系列令人失望的經濟數據後開始轉低。上海證券交易所在今年的第一個交易日就見證了股市一輪急劇下跌，直接導致提前閉市。北京隨後錯誤的反應又進一步引發了市場恐慌。兩天後，世界銀行調低了全球經濟增長預期，並警告中國發生的一切可能引發一場新興市場的危機。
文章稱，熊派的悲觀言論與去年10月國際貨幣基金組織發佈警告後他們反復唱的調子沒什麼不同，但是這種調子現在得到了一些事件的印證和國際多邊機構的支持。熊派人士看到的危機，在本質上是2008年雷曼兄弟公司破產後引發的全球金融危機的延續。如今利率接近零，量化寬鬆政策不再那麼有效，政府疲於應付預算赤字，他們擔心在政策上已經沒有操作的空間應對危機。曾經是美國利率決策者之一的理查德·費希爾上周說：「美聯儲就像是一門沒有彈藥的大炮。」
債務泡沫現
熊派的言論大致有以下這些：這個世界已經忘了如何在不擴大負債的情況下實現經濟增長。2008年危機的第一輪出現在銀行業，第二輪是歐洲的主權債務危機。這一輪債務泡沫出現在新興市場，特別是中國。麥肯錫全球研究所的數據顯示，新興市場的債務在2000年至2007年之間增加了8萬億美元，但在接下來的七年裡猛增了23萬億美元。2008年金融危機開始後，中國推出4萬億元人民幣的刺激措施，走上了大幅增加支出的道路。據蘇格蘭皇家銀行估計，這些債務所帶來的隱性損失達到中國國民生產總值的約四分之一。
文章稱，如此高的負債水平將使得中國經濟更難實現從投資主導向消費主導轉型，經濟增長自然會放緩。中國仍然掌握不少刺激經濟的彈藥，其中包括巨額外匯儲備，但蘇格蘭皇家銀行估計，光維護銀行系統和人民幣穩定，未來三年中國就可能用掉四分之三的外匯儲備。也就是說，這是不可持續的。
有經濟學家認為，人民幣必須在今年貶值10%才能給經濟提供支持。英國隆巴德街研究所的經濟學家則稱人民幣的貶值幅度還需更大一些。世界銀行表示，中國經濟放緩的直接風險不會體現在中國國內，而是一些新興市場。資源豐富的新興市場嚴重依賴中國，例如巴西五分之一的資源出口是面向中國市場。但中國經濟正嘗試從產業投資向發展服務業轉型，終結了這個「大宗商品超級週期」，因此從石油到銅再到鋼鐵，產品價格大跌。這些新興國家將面臨工作崗位流失、經濟增長放緩的局面。
文章稱，人民幣貶值將削弱新興國家對中國的競爭優勢，造成二次打擊。已經貶值到歷史低點的新興國家貨幣可能進一步淪陷，從而引發另一個問題：就是債務問題。據國際貨幣基金組織數據顯示，新興國家的企業背負很重的美元債務。如果本幣持續走弱，這些美元債務就會越來越難償還。
對發達國家來說，新興市場經濟放緩的風險可能通過金融系統對它們造成「溢出」影響——就像2008年的次貸危機那樣。發達國家銀行發行的企業美元債券中，有十分之一進入新興市場，這些銀行面臨潛在風險。
世界銀行警告說，如果這場由新興市場經濟放緩引發的金融系統超級風暴成為現實，今年全球經濟增長將比其原先預測的2.9%還要低1.1個百分點。
反應情緒化
文章稱，熊派人士說得對，目前風險在上升，西方國家在政策層面已沒有多大操作空間。但問題是這些風險是否確實會爆發?
在熊派看來，石油價格下跌是件壞事，這會放大新興國家的問題。但也有人反駁說歷史已經證明，石油價格下跌有利於經濟增長，因為這樣可以把財富轉移到更有可能消費的人手裡。
美國和歐洲的失業率正在下降，按國際貨幣基金組織的預測，今年全球經濟增長的前景是自2011年以來最好的，中國擁有充足的彈藥在必要時刻刺激經濟，此外盡管企業和家庭債務壓力很大，大部分新興國家仍擁有相對較強的信用保證。比較樂觀的論調是即使出現上述問題風險，與前兩輪危機相比它們更容易控制。
文章稱，目前羅伯茨和愛德華茲的熊市觀點佔據上風，但也有其他聲音出現。高盛公司全球市場研究部門負責人阿比·約瑟夫·科恩表達了一個更為嚴謹的觀點。
她說：「現在正在發生的一切真的是一種情緒化反應。我能理解投資者總是會思考可能出現的各種情況。但是當一天結束時，作為專業投資人，我們需要做的是思考最可能出現的情況，而不是光想像最糟糕的情況。」
她預測，今年底標準普爾500指數將比現在上漲11%，所以在接下來三個月時間裡，如果市場情緒又一次認同她的觀點，人們也無需感到驚訝。
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