【文匯網訊】為了推動「債轉股」項目落實與紓解小微企業融資難問題，中國人行昨日宣佈定向降準，七月五日起下調五間國有大型商業銀行、十二間股份制商業銀行以及郵政儲蓄銀行、城市商業銀行與非縣域農商行人民幣存款準備金率零點五個百分點，可望釋放合共七千億元人民幣的流動性。
受累全球貿易戰衝突升級，近周包括A股在內的環球股市波動加劇，內地此時進行定向降準，無疑有利於近期跌勢轉急的A股市場，令投資情緒轉趨穩定，但定向降準不可簡單視之為救市措施。
事實上，今次人行未有「一刀切」全面降準，只是局部降準、適度放水，主要作用在於促改革、穩經濟，一方面是通過債務轉換股權計劃，加快企業去槓桿步伐；另一方面則是支持實體經濟發展，強化抵禦外部衝擊的能力，尤其是近期美國貿易保護主義來勢洶洶。因此，人行定向降準不代表中國貨幣政策轉向寬鬆，仍會繼續實施穩健中性的貨幣政策。
為了配合中國經濟高質量發展，深化去槓桿等供給側改革是重點，因而人行將堅定守住貨幣供給總閘門，不會大水漫灌，並防範金融系統性風險發生。
其實，人行此時定向降準、適度放水是理想時機。一是內地不斷加強金融監管力度，大量銀行表外業務逐步回歸表內，影子銀行業務大幅縮減。例如上月社會融資規模增量為七千六百億元人民幣，環比減少百分之五十，在在顯示委託貸款、信託貸款等表外融資持續減少，影子銀行風險有所紓緩。同時，截至上月底止，上市公司股權質押融資餘額減至一點五萬億人民幣，連續四個月下降，去槓桿成效漸見。
二是在穩健中性貨幣政策下，整體信貸環境偏緊，當中小微企業融資難問題突出。為防風險、去槓桿、抑泡沫，廣義貨幣（M2）增速持續走低，定向降準措施有助促進銀行增加小微企業借貸投放，降低企業融資成本，推動金融更好服務實體經濟。
三是有利促進內地金融改革，特別是推動國有企業進行混合所有制改革。今次定向降準目的之一，就是支持與加快「債轉股」項目落實，原因是大中型商業銀行在推動債務轉換股權的過程中，發揮著重要的作用。
人行表明「債轉股」項目要符合一定條件，不支持殭屍企業，而債務轉換股權措施實屬一個多贏的舉措，宜全速加快落實。在銀行層面方面，可以藉此降低不良貸款率。至於對民間企業而言，可推動去槓桿，重新釋放發展動能，而國有企業則可透過「債轉股」，推進混合所有制改革，還可藉機提升公司治理水平。
現時中國經濟保持穩中向好，但為應付外部不確定因素，人行將續傾向採用中期借貸便利（MFL）與定向降準等操作，為市場提供充足流動性，不會貿然全面降準，甚至減息，徒添人民幣匯價不必要波動。
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