【文匯網訊】（大公報記者 倪巍晨、李昌鴻）距2018年A股收官僅剩一周。回顧今年，在內外夾擊下，A股從年初觸及3587點以後，一路震蕩向下，更曾見熔斷以來新低。截至昨日收盤，滬股今年累跌23.59%，為十年來最傷;而另一方面，A股在市場國際化方面取得成果。年中正式被納入MSCI指數後，MSCI之後並表示將擴大A股納入因子的意願;富時羅素及標普道瓊斯指數(S&P DJI)也先後宣布將在明年正式納入部分A股。分析稱，「A股國際化」視為明年市場的一大重點投資主題，明年外資仍是A股市場不容低估的力量，但也要關注美股等外圍經濟體對A股的影響。
市場成交低迷可引證A股的疲弱態勢，滬市甚至出現單日表現成交不足1000億元水平。招商證券首席策略分析師張夏指出，三方面原因導致今年A股表現很差。今年中國經濟增速將會出現下滑，以前市場上漲，估值有點高，調整也是自然的;內地金融監管比較嚴，企業融資受到阻礙，流動性不足，影響企業發展;更為重要的是，中美貿易摩擦導致上市公司盈利受到打擊，A股便出現一波波的下跌。他並稱，美聯儲加息和貿易戰等打擊美股和港股等外圍股市，通過市場情緒擴散、合格境外機構投資者(QFII)和港股連動等效應拖累今年A股。
MSCI中國盈利增速或逾10%
不過，隨着A股明年正式被納入多個國際指數，更多海外資金流入A股充滿期待。瑞銀證券已將「A股國際化」視為明年市場的一大重點投資主題。瑞銀證券中國首席策略分析師高挺表示，若MSCI納入因子從5%調高至20%，到明年8月A股在MSCI新興市場指數中的權重有望增至2.8%，僅A股納入因子調升一項就有望為A股帶來560億美元的凈流入資金;富時羅素已決定明年6月起，將A股納入富時全球股票指數系列，這有望為A股帶來100億美元的被動管理資產凈流入，「樂觀情況下，明年MSCI中國的盈利增速有望達10.3%，至明年末，MSCI中國目標點位或達96點」。
「明年外資仍是A股市場不容低估的力量。」申萬宏源策略資深高級分析師傅靜濤分析，富時羅素將從明年6月、9月，以及2020年3月分三次納入A股，納入比依次為20%、40%以及40%，上述三次納入將分別為A股帶來140億元(人民幣，下同)、280億元和280億元的潛在增量資金，合計增量資金規模約700億元。另一方面，明年MSCI對A股的納入因子或從5%，調升至20%，加之創業板或納入可投資範圍，預計明年A股在新興市場指數中的權重或超82%，潛在的增量資金有望達到3500億元左右水平。
招商證券首席策略分析師張夏估計，明年MSCI配置A股的納入因子有望升至20%，將帶來2000億元的資金利好，A股消費股和一些科技股將受激勵。此外，富時羅數也將A股納入指數，將有400億元流入。
與美股聯動性料減弱
美股年內幾次急挫，A股也不能獨善其身而出現顯着跌幅。但分析普遍認為，明年A股與美股的聯動性將減弱。
傅靜濤分析稱，美國和中國經濟基本面處於不同周期，股市關聯性亦會減弱，且美國經濟強勢，美債收益率上行，構成中國貨幣政策放鬆的約束，若明年美國經濟走弱，從宏觀流動性角度，對A股而言不是壞事。另一方面，中美兩國估值水平處於不同周期，A股風險偏好已處歷史級別的底部區域，而美股風險偏好仍處歷史的中高位，美股後續消化估值，對A股的影響應當有限。此外，A股正處國際化快速推進的進程中，外資增加A股市場配置仍是趨勢，鑒於此，美股回落階段性壓制風險偏好，可能不會改變外資持續流入的方向，這也會弱化A股和美股的關聯性。
蘇寧金融研究院高級研究員顧慧君指出，從最近一年的情況看，與美股相比，A股估值已經相對處於低位，因此美股波動對A股會帶來一定的影響，但在邊際上是減弱的。
傅靜濤表示：「國內市場制度設計需站在與全球競爭的角度，以能否吸引中國最優秀企業上市衡量標準，這對A股國際化進程推進和持續吸引長期資金入市而言有重要意義。」顧慧君認為，從中長期看，A股國際化可能將倒逼A股推進監管制度改革，從而影響A股的整體投資風格。
力推科創板 破解企業融資困局
中國證監會近日明確，當前最重要的是把在上海證券交易所設立科創板並試點註冊製作為新時代資本市場深化改革的頭等大事，抓緊落實落地;要着力擴大資本市場高水平開放，以開放促改革;要把防範化解金融風險放到更加突出的位置。上交所也表示，在證監會的統一部署下，高效平穩推進設立科創板並試點註冊制的重大改革工程。
將在上交所設立科創板並試點註冊制的消息是在十一月舉行的中國國際進口博覽會上公布的。上交所資本市場研究所所長施東輝表示，目前科創板正在進行各種細節論證，2019年上半年推出是大概率事件。他續稱，科創板的意義在於增強境內資本市場服務創新企業發展的能力、破解科創企業融資困局。
據悉，目前湖北、河北、河南、陝西等多地省會城市金融辦、上市辦已陸續開始收集當地科創板上市意向企業的申報資料，西安等地已初步摸排出優質企業名單;上海也有近千家企業已呈交信息表。
招商證券首席策略分析師張夏認為，科創板推出將刺激科技創新熱情，對科技板塊是正面的支撐，投資者可以從中篩選優質公司予以投資。
對於消費升級帶來的機遇，他稱，投資者可以買入業績優秀的消費類股票。
興業證券投行部總經理孫超日前在一會議上指出，科創板市場在正式推出之後，將在機構投資者比例上升、不同企業估值分化、不同企業交易量分化和市場個股波動加劇四方面對市場帶來深刻影響。他相信，科創板的投資會對投資者在行業、公司、技術、研發等方面的能力提出更高要求，而在這些方面機構投資者更具優勢，料機構投資者的比例會上升。
小散：股票資產縮半 只能死守
今年A股表現低迷，許多投資者損失慘重。展望2019年，A股仍有階段性的投資機會，個別板塊仍然值得期待。
今年初，滬指仍在3500點，並且1月底一度反彈至3700多點。但此後貿易戰消息出籠後，美股、港股和A股均受到強烈衝擊。數據顯示，10月19日滬綜指一度跌至2449.2點的低位，創熔斷以來新低。受中美達成90天內爭取貿易休戰的刺激，A股出現反彈，但市場成交仍低迷。截至昨日收盤，滬綜指險守2500點，較年初大跌23.59%。
從事傳媒的黃先生告訴記者，因今年A股大跌，他投資的家電和科技股損失巨大，目前已虧損了300多萬，他感到十分鬱悶。
從事財務工作的李小姐告訴記者，她買的股票已縮水了一半，她現在只是死守，不輕易割肉。
對於今年A股表現，招商證券首席策略分析師張夏認為，A股明年上半年經濟增長下行壓力大，但中央將出台政策措施予以刺激，從去槓桿轉向穩槓桿、流動性改善等，明年下半年經濟將有望好轉，將給企業和市場帶來信心，A股也有望迎來反彈。
板塊方面，申萬宏源策略資深高級分析師傅靜濤表示，「科技創新」和「消費升級」代表了中國經濟轉型發展的大方向。關注有行業「政策底」，且行業「業績底」的板塊，在財政「補短板」領域建議關注5G、新能源汽車、光伏風電的投資機會;市場化監管紅利釋放方面，建議關注遊戲、影視、教育的投資機會。
瑞銀證券中國首席策略分析師高挺認為，明年戰術上應關注業績韌性較強，且不受整體盈利放緩影響的板塊，同時還可關注受惠政策支持，估值在市場回調後更有吸引力，及對美貿易與人民幣貶值敞口較小的板塊，此外，在A股國際化方面，A股的消費品公司或成為主要獲益者，而在中國創新潮背景下，中國在AI領域的崛起或成就贏家。
清退劣股 促穩健發展
在強制停牌機制下，中弘控股因股價持續不足1元(人民幣，下同)，成為首隻因股價不符要求而退市的股票。此外，出現嚴重疫苗作假事件的長生醫藥被強制退市。面對市場上出現的一些違規違法行為，監管積極出台政策維護市場健康發展，包括上月底出爐的回購、高送轉指引等。招商證券首席策略分析師張夏表示，上述多種利好政策將有利保護投資權益和抑制市場重大違法行為，這可以更好地促進A股穩健發展。
「完善A股市場制度、推動上市公司完善公司治理，並吸引優質公司到A股上市，讓優秀公司在A股成長，使A股投資者享受中國經濟高速發展的紅利，始終是政策制定者努力的方向。」申萬宏源策略資深高級分析師傅靜濤表示。
中弘控股已於2018年11月16日進入退市整理期，在退市整理期交易30個交易日後公司股票將被摘牌。在退市整理期期間，公司股票價格即使達到1元面值以上，亦不能改變深交所已作出的終止上市決定。而因疫苗造假影響社會廣泛關注的長生生物(*ST長生)，因假疫苗違法行為情節社會影響惡劣，嚴重損害國家利益、社會公共利益，已收到《深圳證券交易所重大違法強制退市事先告知書》，對其實施重大違法強制退市。
今年以來，證監會也先後發再融資、回購、高轉送、減持和信息披露的要求及指引。
蘇寧金融研究院高級研究員顧慧君認為，A股監管制度的演進有三大特徵。首先是「重開放、不重改革」;其次是更偏向做增量方面的改變，而不喜歡對現存的制度進行根本性的調整;最後是「缺乏根本性的調整」，即做很多「頭疼醫頭、腳痛醫腳」的應景式調整。鑒於此，未來內地股市監管政策的走向，主要靠加速開放後倒逼監管制度的根本性改變。
傅靜濤預計，未來可以期待的相關政策將包括，規範高送轉、再融資、減持和信息披露要求;優化利潤分配機制，鼓勵上市公司分紅和回購;併購重組的監管政策適度放鬆，鼓勵圍繞主業的橫向和縱向併購，放鬆併購重組募集配套資金補充流動性，改善實體融資難的問題;推進科創板，完善註冊制的制度設計，同時繼續完善與註冊制相匹配的退市制度和事後監管機制。
責任編輯：劉雲