【文匯網訊】(香港文匯網記者 毛麗娟)「中國經濟增速三季度或反彈至8%，全球經濟恢復大概率遵循先中國、後美國、再歐洲的順序。」招商銀行、招商證券首席經濟學家丁安華近日做客在港中大(深圳)經管學院&深高金大講堂表示，縱觀全年，全球經濟陷入衰退是大概率事件，但並沒有足夠證據顯示全球金融體系會陷入不穩定狀態，投資者不應該悲觀。
疫情過後經濟V型反轉
剖析疫情對經濟的影響，他認為存在三個階段——高強度的防疫導致消費急劇萎縮，通過需求端影響經濟增長;持續的消費萎縮不可避免地衝擊供給側;供給側的損傷通過廣泛的金融連接傳導至全球金融市場，資本價格大幅下跌，金融體系風險上升，甚至引發金融危機。他認為，目前處於第二階段，向第三階段發展，必須採取有力的政策措施防止系統性金融危機的出現。當務之急是「雙線作戰」，防控疫情的同時盡快恢復經濟的運行。政策上，一是依靠財政政策將供給側的損害降到最低，二是通過貨幣政策維護全球金融市場的穩定。
丁安華研判，中國經濟在一季度將出現負增長(預測-3.7%)，而因疫情在全球蔓延，歐洲、日本、美國在二季度會出現經濟的明顯萎縮。縱觀全年，全球經濟陷入衰退是大概率事件，但並沒有足夠證據顯示全球金融體系會陷入不穩定狀態，「我們離金融危機還有一定距離」。從過去幾次大流行病的歷史經驗看，經濟下行和疫後恢復均呈廣義的V型曲線形態。經濟體系展現了很強的韌性，V型曲線的右側高度均高於左側的高度，表明流行病疫情過去後經濟報復性反彈的特徵，「從大歷史的角度，我們不應該悲觀。」
他認為，全球經濟恢復大概率遵循先中國、後美國、再歐洲的順序。中國經濟在二季度會回升至5%左右。基準情形下，三季度出現報復性反彈，經濟增速可能達到甚至超過8%。他建議中國推出更有針對性的財政政策，避免出現無論如何「放水」中小微企業仍然缺少信貸支持的困境。通過財政支持受疫情衝擊最嚴重的部門和家庭，可以更好地拉動經濟復甦。
而對於中央政治局提出適當提高財政赤字率、發行特別國債的舉措，丁安華表示，中國不應該受3%這一隱性紅線的限制。儘管歐盟成員國存在這一約束，但並沒有確切的理論依據，而事實上歐盟各成員體早已突破這一限制。「政治局提出來提高赤字率，這也是目前市場上普遍的呼聲。發行特別國債來應對這一場挑戰是非常及時和正確的。」
中國市場韌性更強 有望率先走出低谷
據丁安華觀察，今年以來A股和外圍市場出現分化，在全球主要市場中，A股的調整幅度最小。就歷史表現而言，A股與外圍股市最明顯的關係是跟熊不跟牛，那麼在這一輪外圍市場的震盪受創中，A股能否走出不一樣的行情呢?他就認為，若美股延續下跌之勢，A股走出方向上的獨立行情的概率不大，存在共振下跌的風險，但相對而言中國市場的韌性更強，有望率先走出低谷。
「如果從短期或中期看，中國市場A股要獨善其身不容易」，丁安華判斷就長期而言，決定A股表現的主要因素是中國資產的吸引力。可以看到，歐洲、日本都已經進入到負利率的區間，美國處於零利率的位置，而中國離負利率還有一定的距離，所以從長期的角度講，中國資產存在吸引力。同時，中國資本市場改革持續推進，科創板的上市、創業板註冊制改革將拓寬市場廣度、豐富市場層次，併購重組、再融資政策的放鬆將加大對科技、創新型企業的直接融資支持力度。另一方面，中美股市盈利週期出現錯峰，A股盈利表現為低位抬頭，美股盈利則表現為高位回落，預計A股市場在盈利層面具備相對優勢。也就是說，隨著中國資本市場廣度與深度的完善、上市公司盈利週期與美股逐步錯開，A股的韌性料更強。
責任編輯：張岩