中遠在2008年年度報告中表示，由於公司擁有一支規模較大的租入船隊，持有FFA協議可以幫助公司合理利用干散貨市場的時差和價差，對現貨操作進行補充，從而平抑市場波動風險和進行套期保值。中遠2008年半年報披露，公司持有一定的FFA看多頭寸。
「操作FFA時，對行業趨勢的判斷非常重要。在整個行業運力吃緊，預計船租價格會不斷上漲的情況下，通過持有FFA看多頭寸，可以有效地鎖定運價，同時也可以獲得一定收益，對衝上漲的船舶租金。」中國FFA網一位資深分析人士對財新《新世紀》記者稱。
在2007年至2008年上半年市場租金不斷上漲的時候，持有FFA看多頭寸為中遠帶來了不菲的收益，2008年第三季度季報顯示，中遠當年FFA已交割部分共實現收益人民幣18.74億元。也許正是這一甜頭，令中遠忽略了高位市場可能的泡沫，仍然持續在現貨和期貨市場吃進看多的租賃合同，這埋下了得不償失的禍端。
2008年9月，全球金融危機爆發，作為全球經濟風向標的國際航運市場，被深深裹挾其中。BDI指數從當年5月的高峰一路狂瀉，到當年12月12日已跌去萬點，只剩零頭764點，狀況慘烈。
之前中遠在現貨市場租金高點時租入大量船舶，同時在FFA期貨市場持有看多頭寸，干散貨現貨市場運價下跌之後，一方面運輸收入大減，另一方面FFA協議公允價格變動錄得巨虧，中遠開始遭受雙重損失。2008年12月16日，中遠對外發佈公告，稱由於市場急劇變化，運價大幅下跌。截至當年12月12日，公司干散貨船公司持有的FFA協議公允價值變動損失合計為53.8億元，扣除已交割部分實現的收益14.3億元，中遠持有的FFA協議當年浮虧39.5億元。
一位航運分析師對財新《新世紀》記者稱，國際航運業在2003年至2008年上半年間一直保持向上增長的態勢，「當時整個行業對市場前景都很樂觀，簽訂固定租金合同的情況挺常見的，基本很少考慮行業下調的風險；雖然2008年業內部分人士注意到了經濟下行的苗頭，但大家以為是奧運會前國內的緊縮政策造成的，並未過多在意。經歷了這幾年的行業低谷之後，大家才開始注意在長期合同中引入浮動租金機制」。
對行業下行趨勢反應的遲鈍，使得中遠在高點做出了完全錯誤的判斷，當時買入的FFA看多頭寸最終成為燙手山芋。上述中國FFA網分析人士認為，「中遠在市場高位時繼續做多的做法，已經偏離了套期保值的初衷，存在投機心理。2008年5月，BDI指數跨過1萬點後，對中遠這樣的大型航運公司來說，最大的經營風險是運價下跌，要對沖風險的話就應該做空FFA，這樣即便下半年運價下跌出現虧損，但FFA上將會反映出收益，這樣才能平抑市場風險。」
「魔鬼」出於投機
在伊科諾莫看來，中遠缺乏處理長期國際合同的經驗，「在航運業，有時你會賺大錢，但有時又會輸個精光。總體而言，中國企業之前在國際市場和現貨市場沒有從業經驗，目前還處於學習的過程中。」 | 
