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 【文匯網訊】4月11日，在全球股市暴漲的良好氛圍下，中國A股「高開低走」的表現令股民失望。在缺乏新的利好刺激下，A股的反彈總有些「鉚不上力」。據國際金融報報道，有市場人士形象地將第一季度視為政策的「蜜月期」，而目前A股所處的第二季度則是政策「現實考驗期」。在這段時間內，業內人士預計，市場的風險將大於機會，建議投資者進行防禦。
反彈動力不足
在隔夜美股的強勢表現刺激下，4月11日亞太股市大多溫和上漲。然而，中國A股卻在此時「掉了隊」。
昨日早盤，滬深兩市雙雙高開，但此後便出現了高開低走的態勢，受益3月新增貸款超萬億元，銀行板塊飄紅，但受央行年後連續第八周淨回籠壓制，權重股出現沖高回落，指數下探，上證綜指甚至退守年線。午後，銀行、券商、地產三大核心仍舊萎靡不振，煤炭、有色等呈現弱勢，市場缺乏亮點。
截至昨日收盤，上證綜指收報2219.55點，下跌6.58點，跌幅為0.3%，成交621.3億元；深證成指報8920.71點，下跌41.59點，跌幅為0.46%，成交583億元。其中，滬市成交量萎縮創年內新低。
「雖然在昨日央行公佈的數據中，3月貨幣和貸款餘額顯示整個社會的資金面明顯趨於寬鬆，為市場提供了有力支撐，但由於市場暫時缺乏新的刺激因素，反彈的動力也有所不足。」西部證券投資顧問劉浪指出，「預計市場將繼續維持弱勢格局，結構性行情依然是主流。」
政策蜜月已過
「對於A股而言，第一季度是政策蜜月期，對政策的憧憬、資金面的寬鬆、經濟復甦的強烈預期，這些都促使風險偏好陡升。但蜜月期始終會過去的。」國金證券分析師徐煒指出：「如今A股來到第二季度，就要面臨政策的現實考驗期。資金面趨緊、經濟復甦存在波折，都將促使風險偏好下降。」
對於這樣的「比喻」，現實也給出了很好的例證。2013年3月開始，政策步入現實期，針對房價有了房地產調控新政，針對金融風險有了銀行理財監管。似乎一時間，宏觀經濟不僅要面對中長期規劃的調整，還需要應對短期經濟問題。
「政策變動是短期核心變量。」徐煒指出了短期影響市場的政策變量，包括地產調控影響增長，整頓影子銀行影響資金，IPO影響市場供需。
值得注意的是，4月9日至11日，新華社連發5篇關於IPO重啟的文章，也被不少股民解讀為「為IPO重啟造勢」。這無疑為當前缺乏興奮劑的市場再度潑上一盆冷水。
「IPO短期對市場的資金面是負面影響。目前市場的存量資金並不充裕，投資者對於股票的風險偏好只是波動，並未有系統性改善。」徐煒指出，從歷史上看，絕大部分IPO新股給投資者的回報都不樂觀。
將迎買入良機
「我們認為第二季度，在經濟總體運行平穩的情況下，政府仍然會將調控的措施實施下去。直到接近第三季度，投資者開始重新燃起對十八屆三中全會的預期。」徐煒表示。
A股缺乏「激情」，是否意味著投資者也應該「偃旗息鼓」呢？對此，市場人士指出，當前市場的調整僅僅是階段性的，隨著「雙底」的出現，市場將迎來重要買點。中信建投認為，第二季度是第二庫存週期「雙底」模式的確認階段，A股「雙底」可能在5月份出現。
中信建投分析師周金濤指出：「從1－2月數據看，短週期如期回落、CPI略超預期，庫存、非製造業投資、新增貸款、外圍經濟等，都顯示短期經濟進一步增長仍缺乏一致的動力，由於新開工延遲，使得底部時間更加難以捉摸，但從調整規律看，4月是底部達成的重要關鍵時間。」但他也同時表示，所謂「底部」的達成，目前仍需要環比數據的驗證。
周金濤建議投資者，除了金融外，化工、TMT（科技、媒體和電信）等中下游需求敏感行業在第二季度都具有相對配置價值。而隨著第二庫存週期走出「雙底」模式、進入上升階段，中遊行業（如機械、水泥等）、房地產產業鏈中相關行業以及與出口相關的行業逐漸進入再次配置階段。
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