【文匯網訊】(香港文匯網 記者 張豪、倪巍晨)中美貿易戰引發全球資本市場的波動性上升，並產生共振效應。週五中國A股市場出現了系統性大幅低開，各主要指數全天走勢低迷。A股市場全線大跌，滬指收跌3.39%，深指收跌4%，創業板指暴跌5%。滬綜指收報3,152.76點，跌110.72點或3.39%，為近一個半月最大單日跌幅，盤中最低跌至3,110.66點，此前收盤低點為2018年2月9日的3,062.74點，當日跌幅為4.05%;滬綜指本周累計下跌3.58%。與此同時，中金所10年期國債期貨主力合約T1806收漲0.64%，5年期主力合約TF1806收漲0.29%。
中美貿易戰已從預期變為現實
西部證券宏觀研究員朱一平介紹道，3月22日朗普簽署總統備忘錄，依據「301調查」結果將對從中國進口的商品大規模徵收關稅，限制中國企業對美投資併購，並批准歐盟、澳大利亞、韓國、加拿大、墨西哥、阿根廷和巴西的關稅豁免，關稅豁免有效期至2018年5月1日。翌日清晨中國商務部也作出回應，擬對自美進口部分產品加征關稅。中美貿易戰第一階段已然拉開序幕，當然雙方都尚未進入實質性的實施階段。
招行資產管理部高級分析師劉東亮指出: 中美貿易戰已經從預期變為現實，儘管當前貿易戰的規模還有限，但短期對全球資本市場的心理衝擊相當強烈，已經帶來顯著影響，歐美股市和中國A股、港股均出現大幅下跌。預計短期全球避險情緒升溫，對資本市場的衝擊仍將持續一段時間。糟糕的是，美股在經歷前期閃崩後，雖然有所反彈，但並未真正擺脫調整壓力，在本次貿易戰恐慌衝擊下，調整有較大可能會進一步加深，一旦跌破關鍵支撐，出現一輪中等級別熊市的風險會大幅上升。而A股和港股也將遭遇惡化的外部環境，A股跟熊不跟牛的特點很有可能令A股面臨深幅調整的壓力。
股市或可能二次探底
分析人士指出，短期中美貿易衝突升溫，對股市形成偏負面的系統性衝擊;但目前風險並未能完全釋放，反彈後減倉操作佔據市場主流，資金暫時離場更傾向於觀望。
而且從技術上看，23日A股市場出現了一個較大的向下跳空缺口並且失守了重要的技術支撐位，短期大盤跌破技術支撐後，後市料有二次探底的可能。
「雖然此前市場對此已有一定預期，但是貿易問題的明朗後，對中美股市的衝擊都是比較明顯的。」聯訊證券策略分析師陳勇說。
「如果從滬綜指K線圖看的話，有可能二次探底，然後確認低點之後再慢慢恢復。」新時代證券研究總監孫衛黨指出。
國金證券23日觀點認為，貿易戰無贏家，全球避險情緒上升，A股短期承壓，中長期走勢依舊向好。中美貿易戰，受影響的不僅僅是中國企業，其實更多的美國公司將面臨貿易戰帶來的巨大衝擊，全球經濟一體化，已密不可分，昨美股的大跌已是最好的證明。A股短期承壓。中長期走勢依舊向好。
朱一平強調，中美貿易摩擦預期理性的處理方式是雙方重回談判桌。週五的市場反應顯示了對貿易戰升級的擔憂情緒。但是決定市場走勢的仍然是經濟基本面因素，從長期來看，一旦貿易政策制定者認識到貿易戰對經濟的傷害，也將重新審視保護性關稅政策。朱一平建議，目前需對全球貿易戰升級有心理準備，而且即便重審貿易保護政策可能也有一定的時滯。建議投資者制訂防禦型策略，應對短期波動，同時抓住市場短期風險釋放後的上車機會。
債市反彈有望持續
中信證券分析師明明等報告稱，在美國實施貿易戰的背景下，中美貿易受到影響，由於中國政府也將採取反制措施，所以進口可能出現同步下降;對債市而言，風險偏好下降有利於市場，但談牛市還為時尚早。
劉東亮認為，近期債券市場強勁反彈的一個重要原因，是流動性超乎預期的寬鬆，儘管兩會已經結束，因應春節的臨時流動性便利也已到期，且央行開始從公開市場回籠流動性，但資金面整體仍然相當寬鬆。同時，在美聯儲加息後，22日央行上調OMO利率5個BP，也可以看作中性政策，疊加流動性環境，市場甚至會做樂觀解讀。
朱一平也強調，決定中國債市的主導因素一方面是宏觀經濟增長，今年的另一個因素是降低宏觀槓桿率。目前從宏觀經濟增長來看，中國經濟內生增長動能不斷增強，新興消費和科技創新的活力也在被市場認知，經濟增長不會因為貿易摩擦而大幅加速。同時，去槓桿週期內債市收益率大幅下行的可能性不大。
劉東亮續稱，在貿易戰爆發初期，市場心理承受能力較差，未來的不確定性上升，資本市場脆弱，此時，央行貨幣政策更有可能維持流動性偏松的操作，不太會冒然收緊流動性，避免對股市等資產價格帶來更大壓力，這會使得國內的流動性寬鬆窗口得到延長，同時，股票市場的下跌也會促使避險情緒升溫，利好債市，因此，債市的反彈也有望持續。若貿易戰持續深化，則有必要對實體經濟所遭受的衝擊進行評估，屆時貨幣政策可能會出現一定的預調微調，或者某種程度上的邊際放鬆，則今年的流動性環境或會好於年初。
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