[2007-06-05] 基金業人士:中國牛市遠沒完結

【文匯專訊】繼上周的市場調整之後，昨日，市場再度出現大幅下跌，上證指數跌幅達8.26%，深成指跌幅達7.76%,很多前期抗跌的藍籌股也開始下跌.針對市場出現的恐慌氣氛,本報記者採訪了一些市場權威人士,他們普遍認為，市場已經有效反映了政策調控,而且還出現了恐慌性拋售的不理性行為。他們認為，目前市場一致預期滬深300指數公司的07動態PE已降低27%左右,而預期業績增長40%以上,歷史和跨國比較,這樣的估值水平還是在相當可投資範圍內的,即使受情緒影響,短期下跌空間也十分有限。

　接受採訪的部分基金人士樂觀地表示，在經濟持續高增長、人民幣升值、固定資產投資仍然保持高增速、流動性仍然充裕的背景下，中國牛市的基礎並未改變，這種大跌相反為很多投資者提供了較好的入市時機。從海外牛市的盤整來看，指數回調一般在20%左右，上證指數從4300點調到3670點，下調幅度接近15%，可以認為這次調整基本上已經到位。這一次調整在他們看來意義並非一般，因為從2005年上漲以來，市場並未出現一次真正的調整，估值泡沫不斷吹大，這一次較大幅度的調整有助於市場更加健康、良性的發展，也保證了此輪牛市會比大家想像的要長。

　在採訪中，機構投資人士坦承，他們在上半年明顯感到市場確實過熱，作為理性投資者，無法從價值投資的角度選出低估的股票，許多優秀股票的估值都讓他們吃驚，同時，今年以來題材股、垃圾股瘋漲，這一切使4300多點以上結構性風險突出，如果任由市場繼續狂奔，泡沫將進一步膨脹。如果每天關注的是題材、內部消息，就沒有機會靜下心來考慮股市的運行規律和價值投資理念。對於後市，他們認為市場將出現幾個新格局：一是大盤將開始橫向震盪整理，選擇方向；二是無風險意識的投機者將損失慘重，付出高昂的「學費」；三是股市結構將進一步分化，價值投資可能重新樹立、垃圾股可能將步入中期調整。從長期看，中國股市的牛市還遠遠沒有完結。

　有市場權威人士建議，接下來投資者的選擇非常關鍵，一些績優藍籌股會持續創出新高，但很多垃圾股前期的價格可能會成為歷史的高點。他們分析說，在市場的波動中，高泡沫的股票將會被擠壓，競爭力弱的上市公司股票的風險會在此期間放大。在此背景下，對抗市場波動的資產配置方式就是選擇內在成長性好、質量優良的股票，中期的業績預期好的股票也需要給予足夠的重視。但需要分清的是，一些業績較好同時也有真正重組內容的題材股在反彈中仍然會走在前列，他們的命運與一些垃圾股接下來會形成天壤之別。

　在過去一段時間裡，因為上市公司股價過高，許多上市公司的大股東對資產注入和整體上市的動力並不足，這也使得今年是重組年的預測落不到實處。基金人士認為，此次股價的大幅下調，將使很多上市公司大股東的資產注入和整體上市的計劃重新提上日程，而且這也是他們啟動資產注入和整體上市最好的時點。所以基金在投資中對於那些資產重組類股票仍然應該保持足夠的關注。(來源：中國證券報 記者：易非)