【文匯網訊】據韓國亞洲經濟報道，KOSPI指數雖然已經回升到2000點以上，但是要想取得更大的提升，還需要克服重重困難。
這是因為，由外國資本主導的流動性在短期內還可以持續，而股指上漲，卻可能給股票型基金與包管賬戶的回購和項目債權帶來負擔。
據推算，在KOSPI達2000點以上加入的股票型基金和咨詢型包管賬戶、項目債權的總和，將超過20萬億韓元。
歐債危機惡化和美元兌韓元匯率暴跌，以及國際油價升高等外界不利因素，或促發外國人開始拋售，這將成為最大的隱患。
◇基金包管賬戶回購，項目債券遇暗礁
據金融投資界15日的資料顯示，自去年4月KOSPI達到最高點2000點後，韓國通過股票型基金引進的資金為2.5萬億韓元。
從上個月19日起，股票型基金的回購規模約為3.4萬億韓元。在同一時期內，有價證券市場中投資信託的出售規模約為2.2萬億韓元。
股票專家預計，若想讓KOSPI在2000點的基礎上繼續上升，就必須讓基金的回購繼續下去。
但是KOSPI呈現上漲強勢，如果超過一定水準，隨著上升期待感增強，通過基金資金再次流入的可能性較大。
所羅門投資證券研究員姜賢基（音）說：「從2010年底到去年8月初，通過包管賬戶流入的資金達到11萬億韓元。如果KOSPI在2000點基礎上繼續上漲，資金中的約一半將通過回購轉出。」
從去年底通過項目債券的買賣流入的大量的資金一次性湧入或湧出的可能性，也是潛在的威脅。
據韓華證券的資料顯示，通過項目債權流動的債券規模可能超過7萬億韓元。
從去年底開始累積的收購利差餘額，有多少能轉換成清算債券，現在還很難預測。
對於現貨和期貨價格的差價，美元兌韓元的匯率變動，專家正予以密切關注。
這是因為，差價若變低，通過項目債券利差進行的交易將會活躍；匯率若降低，謀取匯率差的外國人的出售勢頭將會變強。
最近期貨市場中外國人的出售勢頭明顯，現期差價呈下降趨勢的可能性非常大。
◇流動性的力量是否能避開暗礁待關注
基金回購和通過項目債權的債券負擔雖然在加重，但是截至現在，應對外國人的出售勢頭還綽綽有餘。
據分析稱，這是因為，以歐洲中央銀行的長期貸款項目和美聯儲的超低利率為基礎，全球流動性力量較強。
有價證券市場中，從去年底起就出現了外國人的淨拋售兆頭，截至最近出售金額達到9.7萬億韓元。
歐洲央行現在正在準備本月底的第二次長期貸款項目，所以外國人主導的流動性強勢在短期內仍將持續。
據eugene投資證券的資料顯示，從過去美國的第一、二次量化寬鬆政策後流入股市的資金規模來看，未來1個月內外國人的出售餘力約為5千億韓元。
但是最近外國人的出售勢頭比美國實行量化寬鬆時還強，所以外國人的出售餘力最大應該能達到3.5萬億韓元。
eugene投資證券研究員郭炳烈（音）稱：「隨著外國人的出售餘力減小，出售勢頭將可能減弱。」
Fides投資咨詢公司副社長金漢鎮（音）說：「未來的狀況取決於外國人的出售動向，MSCI的比重今後將可能擴大。而決定外國人比重是否擴大的3個變數，是歐洲的財政狀況、美國經濟恢復和中國經濟緊縮情況。而油價暴漲物價不穩加重，股市也會馬上做出反應。美元對韓元的匯率若跌到1050韓元，將對韓國企業的基礎帶來影響。」 | 
