【文匯網訊】全球寬鬆貨幣政策出現拐點的跡象，繼美國啟動利率正常化、歐洲央行縮減買債規模以及日央行負利率政策有變之後，中國人行在農曆新年前後調高貨幣市場操作利率，反映主要經濟體貨幣政策目標正從穩增長逐步轉向控風險、防通脹，預期會產生市場流動性收緊的效應，對資產價格構成下行的壓力愈來愈大。
美國總統特朗普已預告將會推出大規模減稅計劃，由此可能顯著推高通脹水平，美國加息步伐將比預期為快，新興市場面臨更大走資壓力，本港不能掉以輕心。事實上，本港銀行同業拆息無可避免跟隨美息上升，繼而推高融資成本，對股市、樓市等資產價格都有負面影響。
本港銀行公會署理主席龔楊恩慈上週五發出樓市風險警示，今年住宅樓價可能出現輕微回調，反映目前本港樓市位高勢危。
零八年金融海嘯至今已逾八年，全球央行放水穩定經濟近尾聲，步入了後量化寬鬆時代，可是這不代表世界經濟完全走出金融海嘯的陰霾，只可說是喘定回穩而已，距離真正的復甦仍有很大的距離。面對世界經濟疲不能興，全球寬鬆貨幣政策反而頻頻出現逆轉信號，主要是有下列兩大因由：
(一)量化寬鬆貨幣政策措施邊際效用遞減。
以歐日為例，央行長期買債印鈔，甚至實施負利率，實際效用不大，還呈現抗藥性現象，況且美聯儲局在一五年底啟動利率正常化，引發歐日資金流向美國，這對經濟更為不利，因而歐央行略為縮減買債規模，而日央行負利率政策也作出變動，目標將十年長債孳息保持在零水平附近。
(二)寬鬆貨幣政策後遺症浮現，造成通脹升溫與資產泡沫惡化。
量化寬鬆貨幣措施振興經濟作用成疑，如美國製造業職位較零七年仍少百四萬個，而措施負面影響卻開始危害經濟。多年來全球流動性氾濫，造成通脹逐步升溫，近月歐美消費物價指數分別創出兩、三年來最大升幅，接近百分之二的通脹目標，主要是受到商品庫存與產能下降，觸發原油與大宗商品價格強力反彈。
與此同時，股市與樓市資產價格泡沫風險更令人不安，遠遠走在實體經濟前頭，儼如一個超級金融炸彈，一旦大爆發，仍處於復原階段的世界經濟，恐難以承受得來。眼前通脹壓力緩緩上升與資產泡沫不斷膨脹，全球央行不能不提高警覺性。值得注視的是，截至去年九月底，全球總債務水平達到一百五十二萬億美元，佔全球GDP比重為百分之二百二十五，創出歷來新高，爆發主權債務危機風險急速上升，是時候推進利率正常化與加快去槓桿步伐。
近期本港樓市在高位呈現好淡爭持格局，今年一月二手樓價僅微升約百分之一，但已予人高處不勝寒的感覺。在全球傾向收水、遏抑資產泡沫之下，本港樓市形勢最為不妙。
責任編輯：陳敏