【文匯網訊】 （香港文匯網記者 倪巍晨 上海報道）央行週五在公開市場開展了總額1400億元（人民幣，下同）逆回購操作；包括600億元7天期，300億元14天期，及500億元63天期三大品種，中標利率分別為2.45%、2.6%和2.9%；其中，63天期逆回購操作為央行歷史上首次使用。鑒於週五公開市場到期逆回購有500億元，兩相抵沖後，當日最終實現900億元淨投放。受訪專家表示，新設63天期逆回購不僅豐富了現有的逆回購期限品種，更可平抑跨年資金面波動，其中性的中標利率定價亦符預期，預計未來該品種或成「常態工具」。
蘇寧金研院宏觀經濟研究中心主任黃志龍坦言，當前逆回購期限主要包括7天期、14天期和28天期；與此同時，MLF操作主要有3月期、6月期及1年期，且MLF操作主要是引導中期利率，其操作頻率相對較低。央行是次引入63天期逆回購操作品種，有利於中短期市場利率水平，其操作頻率也更為頻繁，可令利率波動變得更平滑。
申萬宏源債券首席分析師孟祥娟表示，央行在年末臨近前增設63天期逆回購操作品種，旨在平抑跨年資金波動，此舉傳遞了其維穩年末資金面的目的，預計後續市場資金面將整體平穩，央行亦會提前考慮未來資金面偏緊時點，並作出動態調整。
興業銀行兼華福證券首席經濟學家魯政委指出，新增的63天期逆回購品種，正好是7天的倍數，此前央行開展過的逆回購操作期限包括5天期、6天期、7天期、14天期、28天期、91天期、182天期，及364天期共八個品種，新增63天期逆回購，可豐富逆回購期限品種，提高資金面穩定性。他續稱，按63天期操作期限推算，這部分逆回購資金將實現跨年，操作期限體現了央行穩定預期的意圖，「該工具有望進一步強化機構負債的穩定性，引導金融機構優化資產負債期限結構，這也是『去槓桿』過程中的重要一環」。
63天期逆回購或成「常態工具」
在談及新逆回購期限工具影響時，魯政委相信，央行在當前時點提前操作，有助於維持流動性的基本穩定，本次操作凸顯了前瞻性，可幫助穩定市場對流動性的預期，未來63天期逆回購操作有望常態化。此外，依據期限結構理論，63天期逆回購操作利率應高於「28天期逆回購」，及「3月期MLF操作利率中值」，因此63天期逆回購2.9%的操作利率可視為「中性」定價。
黃志龍強調，央行將63天期逆回購操作利率確定為2.9%，符合預期，「該利率水平高於7天期、14天期及28天期逆回購操作利率，利率並未出現倒掛」。他預期，63天期逆回購在未來或成為「常態化逆回購操作工具」，並將形成中短期利率水平，向市場傳導央行對中短期利率波動較明確的態度。
孟祥娟說，63天期逆回購2.9%的中標利率仍屬「正常」範疇，鑒於當前1年期MLF（中期借貸便利）工具的中標利率為3.2%，央行或參考資金曲線確定63天期逆回購利率，「未來資金面一旦偏緊，央行就可能隨即做出調整，其最終目標是維穩資金面」。
央行料延續「削峰填谷」態度
至於後市，黃志龍認為，未來貨幣政策將延續當前「削峰填谷」的操作方式，央行放鬆或進一步收緊貨幣政策的概率均不大，「央行料延續下半年以來『不鬆不緊』的貨幣政策走勢」。
孟祥娟提醒說，此前市場預期資金面或有所上行，央行推出63天期逆回購品種，可修復市場悲觀預期，預計「本季市場資金面將總體平穩，惟仍看不到利率中樞的明顯下移」。她相信，隨着經濟壓力的顯現，流動性邊際的利好將逐漸顯現，市場也會扭轉對資金面的悲觀預期。
魯政委明言，近期央行每個月的投放都很精準，貨幣政策未見明顯的放鬆或收緊，央行通過強調底線思維，保持流動性的基本穩定。他說，即便本月初央行連續逆回購大幅淨投放，也是為提前平滑後期繳稅，及大量資金到期可能帶來的流動性壓力，「新增63天期限逆回購操作，無政策放鬆意圖」。
週五上海銀行間同業拆放市場（Shibor）各短期品種回購利率全線上揚，當日，隔夜利率上漲2.44個基點，至2.7181%；7天期回購利率上行0.89個基點，至2.8788%；14天期回購利率上浮1.36個基點，至3.8206%；1月期回購利率微升0.04個基點，至4.0194%。
各界評論
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興業銀行兼華福證券首席經濟學家魯政委 |
63天期逆回購體現了央行穩定預期的意圖，該工具有望進一步強化機構負債的穩定性，引導金融機構優化資產負債期限結構，這也是“去杠杆”過程中的重要一環，2.9%的操作利率可視為“中性”定價，預計未來該期限品種操作有望常態化 |
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蘇寧金研院宏觀經濟研究中心主任黃志龍 |
引入63天期逆回購操作品種，有利於中短期市場利率水平，其操作頻率也更為頻繁，可令利率波動變得更平滑。未來貨幣政策將延續當前“削峰填穀”的操作方式，央行放松或進一步收緊貨幣政策的概率均不大 |
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申萬宏源債券首席分析師孟祥娟 |
增設63天期逆回購操作品種，旨在平抑跨年資金波動，此舉傳遞了其維穩年末資金面的目的，該期限品種的推出，可修複市場悲觀預期，預計本季市場資金面將總體平穩，未來資金面一旦偏緊，央行或隨即做出調整，其最終目標是維穩資金面 |
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中信證券固定收益研究主管明明 |
央行此舉或考慮到跨年需要應對財政的波動，啟動兩個月品種有助於解決年底前的流動性供需，此舉並不意味著放水，63天期逆回購啟動後，14和28天期或會減量，藉此減少滾動操作的壓力 |
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記者倪巍晨制表 |
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責任編輯：喬一