【文匯網訊】資金流向逆轉，香港金融管理局連番入市承接港元沽盤，反映二○○八年金融海嘯爆發而流入香港逾萬億港元熱錢，呈現退潮的跡象，開始逐步撤走。過去十年受益於資金氾濫與低息環境而催生的資產價格升值狂潮，恐怕進入尾聲。
金管局迄今先後五度入市，合共承接超逾一百三十億元港元沽盤，捍衞聯繫匯率制度，但港元兌美元匯價依然貼近七點八五，即金管局設定的匯價下限水平，而港元拆息則繼續全面上升，從中可知港元匯價在短期內將持續受壓、沽盤陸續有來，這意味這輪走資浪潮才剛剛開始，而且規模有逐步加大的跡象。因此，加息正步步進逼，港息上升周期隨時提早來臨。
事實上，銀行業界對加息預測日趨進取，一定程度反映市場流動性已呈新變化，其中星展銀行昨日預測今年最優惠利率會上調三次至五厘七五。若然如是，股市、樓市等資產價格面臨的下行壓力實在不容低估。
其實，資金流走預示低息環境快將有變，加速資產價格轉向，其中港股率先作出反應。事實上，恆生指數已從今年高位回落約一成，昨日更一度急挫逾六百點，跌近三萬點邊緣。至於香港住宅樓市，終將難以獨善其身。近日香港銀行紛紛調高港元定期存款利率，在在顯示市場流動性有逐步抽緊之勢，在資金成本上升下，銀行加按揭息率將為時不遠，樓市難有運行。
全球寬鬆貨幣政策告終，其中美聯儲局在過去兩年已六度加息，在港美息差擴大之下，引發沽港元、買美元的活動，形成香港資金流走，隨之推高港元拆息，因而港息跟隨美息上升、步入利率正常化進程是必然會發生。
當局已作好了準備，應對資金外流的能力是毋庸置疑的，但在利率正常化過程中，當心一些不可預計的因素觸發資金流動劇變，以致利率上升步伐與市場預期形成巨大落差，隨時產生意想不到的市場震盪，對資產價格會造成難以估計的衝擊，尤其是位高勢危的住宅樓市風險最大。一旦加息速度過急，會招致泡沫爆破危機。
事實上，資產泡沫爆破論並非危言聳聽，全球收水成為目前全球資金流向逆轉、資產價格見頂的主要根源所在。值得留意的是，現時全球利率逐步回復常態的同時，又遇上環球政經形勢波譎雲詭，包括特朗普政策不明朗、中美貿易戰與中東地緣政治局勢緊張等不明朗因素，令環球投資市場走勢飄忽不定，可預測性大為降低，繼而加劇投資者情緒變化，導致資金呈現無序流動。
當前客觀現象是香港呈現資金流走，港元匯價偏弱，但目前未見有炒家借勢投機炒作、沽空港元的跡象，但監管當局仍須保持高度戒備，緊盯匯市、股市與期貨市場變化，嚴防國際金融大鱷突襲。一旦中美全面爆發貿易戰，不排除港元成為炒家狙擊目標。
責任編輯：劉雲